上周發生許多國際重大要事，其中比較重要的應該是在FED跟ECB的利率決策會議的結果，就公布的結論來看：FED偏向鷹派，升息立場不變，ECB則是偏向鴿派。ECB雖然向市場表明在今年底就會正式結束QE購債計畫，但卻把利率維持到明年年中才有討論的必要。簡單來說，ECB僅結束貨幣寬鬆政策，並沒有打算開始緊縮資金，所以當ECB利率決策會議結束後，歐元出現重貶，同時也推升美元指數快速回到九十五大關。歐元區恐醞釀更大風險如果以FED制訂利率政策的模型─泰勒法則來看歐元區最強經濟體─德國，則德國現在按泰勒法則計算出來的利率水準應該落在四．三五％，才是最適合現在經濟狀況的水準，但現在德國利率水準只有○％，代表現在德國正飽受通貨膨脹侵蝕其經濟成長的果實，這點從德國PMI指數的滑落可以印證。歐元區經濟復甦的高峰已經過去，在全球原物料不斷上漲的過程中，通膨加溫速度越來越快，但ECB卻無動於衷，筆者主觀認為是ECB總裁德拉吉怕一旦開始緊縮資金，歐元區經濟將快速崩毀，因此仍難以宣布升息。信貸週期結束 資產價格修正反觀美國的情況則是較為積極，但到目前為止，按照泰勒法則的計算結果，美國聯邦基準利率應該要在四．九％，但六月升息之後卻只在一％，即使今年在九月、十二月再各升一次一碼，也不過才到二．五％，還是趕不上通膨的腳步，因此FED才會持續維持偏鷹派的利率政策。而值得留意的是本次FED會後記者會中聯準會主席鮑威爾的談話內容，簡單來說有兩個重點：(1)未來將不考慮資產價格持續升息，(2)市場應注意金融市場不穩定造成資產價格過高的風險。從以上兩個重點來說，接下來鮑威爾是鐵了心要升息，同時他提出對市場價格過高的擔憂，也對市場宣示未來就算是升息也不會讓市場泡沫破裂，市場會跌是因為金融市場不穩定跟資產價格過高所造成，不是升息。新興市場災難一波波由此觀點看來，金融市場資產價格的價值修正是勢在必行，而在上周這二大央行會後美元狂飆的狀況來看，最先出問題的一定是新興市場，從五月美元一路狂升之後，阿根廷、土耳其以及巴西都陸續遇到資金外逃造成股、匯、債市三殺的局面，現在美元再次強升，新興市場毫無喘息時間，這次可能會輪到東南亞市場接棒演出，當然名列新興市場之中的台灣將受到波及，但因為台灣舉外債的程度不高，預估受到影響不大，不過外資資金出走是必然的現象，當全球流動性開始緊縮，資金主要回流到美元資產，部分則會選擇較有利基的市場布局，當然站在相對高檔的台股不會是其中的選擇。聰明錢快速撤守 你在等…？台股所倚靠的美股行情其實早就被聰明錢給遺棄，過去聰明錢和美股波動呈現高度正相關，現在的聰明錢資金退潮已經到二○○○年網路泡沫跟次貸海嘯低點附近，顯見美股後續修正在即，台股在美股回檔的過程中能夠撐多久呢？今年是選舉年，控盤者又會撐到什麼時候呢？筆者認為頂多撐到大選前兩個月吧！之後要認真拚選票，可能就會是風險來臨的時刻！
