中美貿易戰雖已於七月六日正式生效，但因美國貿易代表署(USTR)為美國業者大開後門，公佈商品豁免關稅辦法，降低對美國經濟所帶來的衝擊。似乎是雷聲大雨點小的貿易戰，讓市場出現利空出盡的反應，截至七月九日美股已率先上演連四漲的反攻行情，有望扭轉全球投資人原先的悲觀情緒。在中美貿易戰生效當日，Facebook股價領先創下歷史新高，已預告科技股在美股的多頭領攻地位尚未改變，科技股於財報公佈後的表現將是接下來的重要觀察點，又以Netflix(七月十六日)、微軟(七月十九日)、亞馬遜(七月二十六日)及蘋果(七月三一日)等今年貢獻標普五百指數漲幅的主要推手為主要指標。若科技股的股價能正面反映財報利多，則可判定美股多頭行情將有望再延續下去。悲觀情緒已到頂 風險偏好將逐步回升在中美貿易大戰開打前夕，恐慌氣氛快速蔓延，市場被悲觀情緒所主導，但因美國散戶情緒指數在前一周已明顯乖離歷史均值(三八．五％)，即便股市向下探底，近一周(六月二十七日至七月四日)美國散戶情緒指數(圖一)看多者僅減少○．六個百分點，降至二七．九％；看空者則小減一．五個百分點，降至三九．三％，仍高於歷史均值的三○．五％，顯示市場悲觀情緒反應已到頂，隨著貿易戰利空出盡，可預期樂觀情緒有望重新主導盤面。觀察同期間ETF市場的資金流向(圖二)，可發現債券ETF仍是做為避風港的主要選項，在買超前十名中持續占了六名，但部分債券ETF也開始被調節，出現在賣超排行中，如同先前所預測，當債市走空已成定局，避險資金為了降低避險成本，停留在債市的期間不會維持太久。隨著情緒由悲觀轉向樂觀，資金風險偏好將逐步回升，從債市回流股市的資金將成為推升股市的新一波動能。另一波債轉股的趨勢也正在形成中，美債第二大債權國日本，投資美債所能獲得的實際收益率只有約○．三％(十年期公債殖利率二．八二扣掉遠期外匯合約成本)，促使日本投資者放棄美債、轉向其他美國風險性資產(如公司債及股市)。
債轉股新趨勢 美股創高新動能根據美國財政部統計，日本投資者購買的美股、公司債及機構擔保的抵押債券總額，在今年首度超過一兆美元，美債持有量則已創下七年新低。此外，新興市場ETF已不在賣超名單中，顯示此波提款賣壓已消化差不多，加上美元指數持續在九十五之下震盪走低、人民幣終止連續貶勢，相信資金遲早會重返評價較低的新興市場股市，亞幣開始由貶轉升將會是先行指標。若熱錢資金回流新興市場股市，台股自然會在回補名單中，尤其外資已有超賣跡象且短線回檔幅度也不小，預期台股將有機會展開一波反彈行情。相較加權指數自六月七日高點的一一二六一點修正至七月六日的一○五二三點，跌幅為六．六％，櫃買指數修正幅度更大，自六月七日高點的一六○點修正至七月六日的一四四點，跌幅達一○％，加上融資浮額洗的更為乾淨，預期櫃買指數反彈力道將會優於加權指數。因此，投資人若想參與搶反彈行情，應以櫃買指數的中小型股為主。櫃買反彈指標 先看生技股櫃買指數若想擴大反彈幅度，占比最高的生技族群股價就一定得上漲助攻才行，也難怪在七月九日台股反彈首日，櫃買生技股出現全面上漲的強勢表態，加上七月十九日至七月二十二日又有生技月題材，對於資金具有一定的吸引力，應是搶反彈行情操作中不可或缺的持股。血液透析耗材廠邦特(4107)為目前市場共識度較高的生技股之一，六月營收一．三七億元，續創歷史新高。為了減少中段製程對人力依賴，TPU體內導管自動化產程將於六月後逐步導入，預計產能可因此提升三○％。公司評估六月第一階段擴產每月可增加二七○○至二八○○萬產能，九月第二階段自動化產能每月可增加二五○○萬，有助營收一路創高至年底，成為推升股價的重要基本面利多。考量去年匯率及關稅等不利因素消除，明星商品TPU體內導管與血液迴路管維持高成長動能，營運成長趨勢十分明確。另因第二季台幣相較於第一季貶值四．七％，不僅讓邦特第一季約一千萬元的業外匯損將有望回沖，也有助提高整體毛利率，預估單季EPS可突破一．六元，創單季獲利新高。就籌碼面來看，除了外資自四月中起積極加碼外，投信在股價高檔的調節賣壓也近尾聲，預期在六月營收創高及第二季EPS有望創高的利多激勵下，帶動股價重新向上挑戰前波高點。
iPhone拉貨潮啟動 頎邦營收動能增強法人重倉的LCD驅動IC封測廠頎邦(6147)，則為櫃買市場另一個觀察指標，因外資持股近五成，股價漲跌完全要看外資的臉色，在連續調節逾三個月後，近日外資籌碼已由空翻多，配合籌信持續加碼，未來要見到股價創新高應非難事。頎邦為今年LCD版iPhone的主要受惠者之一，由於市場對今年iPhone整體銷量沒有太大的期待，族群評價也已先行修正，只要未來稍有偏多的訊息傳出，股價就很容易正向反應。隨著iPhone相關驅動IC開始小規模量產，六月營收月增一五％、年增一六％，創下今年新高，預期七月放量出貨後，營收將會有更強勁的成長度能。另因TDDI的COF封裝的測試時間為COG封裝的兩倍，造成產能持續吃緊，先前頎邦已將測試業務及COF的平均售價上調約一○％，自第三季全面生效，有助獲利率的提升。在COF封裝技術獲得LCD版iPhone採用後，中國非蘋陣營明年起也將積極跟進，COF封裝需求將出現爆發性成長。凱基投顧預估，頎邦的智慧型手機COF封裝量，將從二○一七年的一千萬支增至二○一八年的逾一億支，二○一九年再增至一．五億支，為公司營運提供長線的成長動能。
