1987年股市泡沬──這一次股災與過去的股災形式依然一樣，1987年的股災是歷史上最大單日跌幅，整個股市一日之間下跌22.6％，也就是5,000億美元，1987年10月19日，我記憶非常清楚，當日我正在歐洲日內瓦與同事吃早餐，自美國來的電話獲悉星期一的股災，同事之間一臉惶恐。一夕之間幾近1/4的市值不見了，損失慘重。事件背景：企業轉型生產力提升 兼併互補形成熱潮從1982年開始，美國股市開始牛市循環，股價節節上升，由於美國企業正值從傳統的公益形象經營方式，轉型到以股東權益為重心的經營方式，企業生產力大幅提升，兼併互補形成熱潮，然而生產力的提升，企業獲利也就節節上升，股市自然而然反應了這波榮景。發展經過1：垃圾債券盛行 高利率產生由於兼併帶給市場非理性的憧憬，市場普遍相信企業之間的兼併，會使企業獲利持續上升，由於兼併的需求，垃圾債券盛行，高利率因而產生，PC時代的來臨，產業生產力受惠於PC而大幅提升，投資大眾於是對企業獲利有不實際的期待，於是乎一種過份樂觀氣氛又逐漸蘊釀形成了。發展經過2：聯準局一再提高利率 股市立刻反應下跌80年代初期除了兼併之外，也增加了很多上市公司，甚至有許多上市公司財務不健全，美國證監所開始著手調查內部交易，由於證監所的調查使得投資者緊張，同時為了壓抑經濟高成長所帶來的通貨膨脹憂慮，聯準局一再提高利率，因為利率攀升，股市立刻反應下跌。機構投資者眼見股市即將下跌，紛紛購買期貨以保障目前的獲利，一瞬間期貨買單湧進，市場一時消化不良，引起整個市場的不穩定，於是更增強狂瀉的力度，而股市的拋售力度也一時之間如潮水般湧進，於是造成10月19日的股災：單日最大跌幅。發展經過3：聯儲局進行干預 避免大蕭條幸好，聯儲局迅速反應，進行干預，短期利率立刻調降，這才避免了一場大蕭條以及銀行倒閉危機，也因處理得當，市場又迅速恢復，企業利用低價的機會大量買回庫藏股，同時日本的經濟正在起飛，對美國股市也起發揮支撐的作用，市場迅速恢復原有秩序，當年由年初至年底S&P500指數居然升了5％。雖是一場股災，所幸處理的當，並未引起1929年那次的大蕭條，也算是不幸中的大幸。
#@1@#1987年股市泡沬──日經指數泡沬曲線圖熊市是否能連續14年？日本的日經指數連續14年熊市，創下股市熊市最長的紀錄。它從1991年開始下滑到至今(2004年)已長達14個年頭，日本股市依然沒有起色，日本的戰後泡沬程度很深，即使14年的熊市依然無法擺脫它長年累積的泡沫，可謂創了紀錄。二次大戰後，日本傷痕累累，社會蕭條，經濟凋敝，然而經過日本人辛勤努力，戰後的日本才逐漸復甦，加上美國的援助，提供資金與軍事保護，使得日本有一個安定的環境從事建設，由於美國的軍事保護，讓日本免去軍費的開支，同時也讓日本政府放手從事經濟建設。戰後，百廢待舉，日本政府建設效率甚高，工廠立刻如雨後春筍四處竄起來，由工廠製造走入行銷，原本在工廠做工的經理，迅速轉型為白領階級，從事知識性的工作，提升了日本經濟地位，這些「薪水族」，他們具有極端忠心於雇主的特性，肯為雇主賣命，而且本身非常勤儉，幾乎賺一元省一元，所以財富迅速累積，使得日本許多公司躍升為世界級大企業。首先這些新出來的大企業以仿製為競爭利器，它們從西方工業國家抄襲設計而加以改進，並利用便宜勞工大量生產，因此能打入西方國家的市場，以便宜做號召，到了1970年代尾1980年代初，日本製產品開始威脅到美國企業，日本企業在這段期間迅速成長為偌大的世界級財團，向國際市場進軍並取得一席之地，財團之間又形成互助的共同體，互相扶持，因此在股票市場上又互相交叉持股，形成了一個盤根錯結的利益共同體，由於這種共生關係，種下日本全體經濟大泡沫的種籽，創造很大的泡沫空間，這也是為什麼14年的熊市還是無法清除它的原因。
#@1@#事件背景：汽車、電子打入美國市場 成為美國家喻戶曉品牌1970年代，全球經濟受困於石油危機與通貨膨脹，而美國汽車都是大型的8汽缸車，非常耗油，駕車變成很貴的奢侈享受，這對美國人來說，負擔太沉重，此時日本製的小車正好打入美國市場，不但車小，便宜又省油，遠遠勝過美國車，而日本車又注重品質，把車子做得容易維修，因此在美國氣勢如虎，很快地在美國汽車市場帶來很大的威脅，美國汽車工業從此走入衰竭的命運，而日本工業則趁勢而起。不僅如此，1980年代日本電子產品亦打入美國市場，從複印機到音響，到電腦產品，日本的電子產品都是美國人家家戶戶的最愛，日本又把製造業自動化推進一步，利用機械人提高品質的穩定性，新力(Sony)、日立(Hitachi)、東芝(Toshiba)等等企業也都紛紛變成美國家喻戶曉的品牌。發展經過1：創造日本神話 全球投資者對日股瘋狂日本企業的成功，創造日本神話，投資人也跟著相信日本萬能，於是日本股市扶搖直上，榮景持續，東京、大阪的高樓大廈不斷拔地而起，地價也跟著節節上升，從1955到1990，日本東京地價上升了70倍，股市上漲100多倍，東京附近公寓要價平均200萬美元，全球投資者也對日本股市瘋狂到了頂點。發展經過2：壓制通貨膨脹提升銀行利率 指數由40000落至8000多點不幸的是，虛假泡沫終需破滅，日本政府為了壓制通貨膨脹，開始提升銀行利率，1991年日經指數就由將近40000的高點開始跌落，從此日本的股市就開始了不歸路，到2004年的10000點左右仍無回升跡象，2003年最低點曾落至8000多點，可謂慘況空前。這就是全球矚目的日本日經大泡沫。
