本周介紹的是黃金期貨。黃金的用途很廣泛，從工業到理財商品到私人裝飾品，各方面使用量都非常大。黃金的現貨與期貨交易量也都非常大，黃金期貨是全球交易量最大的金屬類期貨商品，各國中央銀行就是大買家，幾乎每個國家央行都會有或多或少的黃金儲備，分散投資風險，維持幣值穩定等各種目的。所以黃金價格的漲跌，與各國央行是否拋售或購買的動作有很大的關係。對私人來說，如果想要買賣黃金，直接買現貨黃金條塊不見得是好主意，一方面有失竊的風險，一方面流通變現也比較麻煩，所以黃金期貨是更為普遍方便的交易商品。黃金期貨不只交易量大，範圍還非常廣，幾乎全世界比較有規模的期貨交易所都有推出黃金期貨，包括台灣期交所。從倫敦、芝加哥、日本到上海的交易所，可以二十四小時不間斷做黃金期貨的交易，沒有其他商品有這麼多交易所可以來操作。 但如果這麼多交易所都有黃金期貨，就可能存在價差套利的機會，因為黃金就是黃金。在價格低的市場作多，在價格高的市場作空，等待在兩地的價差趨於一致時出場。價差套利是投資的理想境界，因為免除了預測漲跌方向錯誤所造成的風險，也不用承受漲跌劇烈時的心理壓力。只是隨著國際級投資組織越來越多的高頻交易，個別投資人已不易有價差套利的機會。台灣投資人要操作黃金期貨，最方便的當然是直接投資台灣期交所發行，以台幣計價的黃金期貨，但程式交易會以交易量最大主流市場的商品數據來做運算。所以這裡採用紐約商業交易所NYMEX發行的黃金期貨來製作程式交易。投資人可依照自身預算，選擇微型黃金或小黃金期貨來交易，但程式仍然以主流的黃金期貨數據來運算，等同於看大台做小台的方式。
表一是黃金俠到目前已開發的程式交易，並在理財周刊發表過績效的商品，投資人可從中挑選績效較好的商品來操作。除了績效，最好挑選關聯性低的商品，例如不同類別，可分散風險，使資金運用更有效率。資金運用效率的另一重點是槓桿比，黃金期貨目前點位在1318點附近，一點價值為100美元，一口保證金3740美元，槓桿倍數1318x100/3740約三十五倍，比台指期二十倍槓桿比要高。交易規則如表二。接著來看我們為黃金期貨量身訂做的程式，以操作一口計算的績效，從二○○四年至今的獲利表現，數字是美元。圖一是策略程式的詳細權益曲線，在過去十五年的時間獲利持續向上，但斜率變化並不穩定。圖二是年週期報表，這十五年有一年是負報酬，其他都是正報酬，在表一的海外期貨中算很差的。圖三是月報表，可看出賺錢月份明顯比賠錢月份多。圖四是總績效表。這樣的數字在表一的商品並不算好，尤其獲利曲線不是平滑向上，每年獲利穩定度也相對較低。所以黃金期貨並不是容易操作的商品，可能跟各國央行會去操作黃金有關，趁黃金低價時買進增加庫存，高價時賣出變現獲利，一般人不會知道這些央行的操作計畫。就好像匯率類的期貨商品，黃金俠用程式測試的績效相對偏低，因為各國央行當然不願意該國貨幣匯率的趨勢被看出來，容易造成投機客進來操弄，影響該國金融與經濟活動。越沒有趨勢性的商品就會越難做，程式執行績效就越差，這可以先讓程式回測歷史數據來分析。投資人與其花功夫去研究尋找投資組合，不如很簡單就以程式實際執行出來的績效數字來選擇還更可靠。若您對海外期貨有興趣，歡迎共同來驗證。
