石油短缺造成的替代能源狂潮，引爆國際糖價自前年起狂飆逼近一倍，而國內又因政府管制砂糖不得漲價，讓砂糖供應面臨缺口危機。用糖業者不僅要擔心糖價高漲，衝擊成本，更擔心限價政策可能會讓業者「買不到糖」，對於人口西進造成市場規模萎縮的國內食品業，又是一大打擊，如何維持過去的毛利率，也成了業者今年最大的挑戰。
#@1@#根據統計，受到國際糖價大漲的影響，國內砂糖售價自去年下半年起漲，最新糖價每公斤19.1元，漲幅超過四成。由於果糖價格與砂糖連動，果糖價格隨之大漲，國內果糖大廠環泰今年營運可望隨之起舞，是少數糖價大漲的受惠股之一。另一方面，國內用糖業者雖然有預期到糖價的大趨勢，不過砂糖易潮難以保存，除了統一以及泰山特別租倉庫備糖料外，多數業者都只能走一步算一步，備料的優劣，將反映在今年第一季的季報中。環泰是國內果糖大廠，原料主要來自樹薯粉，受到國際糖價大漲，國內果糖價格去年底已經調漲過一波，預計3月底、4月初還將有一波漲幅，累計環泰二波漲幅的幅度將超過10％。由於砂糖與果糖具有替代性，過去國內砂糖價格一度低於國際糖價，壓抑果糖價格難以動彈，隨著果糖漲價，業者毛利率將有較大彈升空間。據了解，近期在砂糖價格大漲的帶動下，國內飲料業者已經開始部分改用果糖替代砂糖。以環泰截至去年前3季的毛利率為11.92％，法人預期，環泰今年度的毛利率有機會回到93年度約18％的水準。初估去年環泰每股稅後純益約0.25至0.3元，今年有機會倍增達0.6元以上，環泰目前股價低於票面，有機會反映基本面的利多。
#@1@#業界分析，國內飲料市場規模一年約400億元，但近年來整體飲料消費規模幾乎都在持平與小幅衰退之間遊走，雖然砂糖僅占飲料生產成本的4％左右，不過整體消費量大，糖價每上漲1元，對於業者都是不小的負擔。國內上市櫃個股中，用糖量以統一每年超過2萬噸最高，黑松、愛之味，也都是年用糖量超過5,000公噸的用糖大廠，黑松原先估計今年糖價每公斤漲幅約在1元至1.5元之間，相較於糖價今年迄今漲幅已達2.7元，早已超出黑松預期，加上國內碳酸飲料市場逐年衰退，黑松同時面臨銷售規模縮減以及原物料走揚雙重壓力。統一與泰山是國內儲糖動作最為積極的業者，不過業者都是現金買糖，考量資金積壓的問題，即使透過提前備料，也僅可部分降低糖價上漲的衝擊。統一在去年底，預期今年用糖成本將增加6,000萬元，即每公斤將增加3元，目前糖價漲幅已經逼近統一先前預估的臨界點。不過相較於其他業者，統一規模大，且大陸飲料市場布局有成，預估今年兩岸乳飲群都要有40％的成長，透過規模經濟降低固定成本，以及海外轉投資收益進帳，衝擊將較一般業者小。
