一提到在香港掛牌的台資企業，屬於鴻海家族的富士康，幾乎搶盡鋒頭。然而，若以今年以來股價漲幅表現來看，在同樣屬於手機族群類股，表現最搶眼的，並不是富士康，而是瑞聲科技（AAC Acoustic Inc.，簡稱AAC）。今年以來高達75％的漲幅，優於富士康的32％。不難想見，今年人氣指數之高。
#@1@#雖然AAC的中文名稱叫做瑞聲科技，但是，不論台灣還是香港國際投資人，幾乎都習慣以AAC來稱呼。嚴格說來，這家公司雖被列為台資企業，但是血統與台灣卻有些遙遠。因為除了股東有台灣人、現任營運總監杜光洋也來自台灣之外，瑞聲的工廠、製造、接單幾乎都與台灣無關。然而，令人驚訝的是，這家與台灣無直接生產製造關係的台資企業，對於台灣手機族群股價的帶動效果，卻十分明顯。今年1月，瑞聲的股價在成功挑戰5.55港元新高後，台股裡面同屬手機族群的美律、綠點、閎暉，竟然同步歡慶，走了一波行情。5月2日，瑞聲的股價則由8.25港元一度攀升至9港元新高價位時，閎暉股價便率先反應，大漲了13元，收在新台幣211.5元。美律及綠點的股價雖在當天回檔收盤，但仍不減瑞聲對台灣手機類股的影響力。更有法人認為，瑞聲已可與富士康並列為港台手機族群股價表現的指標股。
#@1@#成立於1993年的瑞聲，雖被納入手機族群，但若做更精確的歸類，則瑞聲其實是專門設計及生產微型聲學的零件商，例如音響、喇叭、麥克風等等，產品更廣泛使用於手機、MP3、遊戲機、筆記型電腦等等消費電子產品。由於正好搭上消費性電子產品當道時代，瑞聲在2004年銷售出了2.43億件微型聲學零件，包括摩托羅拉、索尼愛立信(Sony-Ericsson)、京瓷(Kyocera)、UT斯達康(UTStarcom)、創新科技(Creative Technology) 及任天堂等，全球各大手機及消費電子產品的OEM（設備代工製造）公司都採用。摩根大通（JP Morgan）指出，蘋果電腦的iPod可能也會加入下單行列。隨著產品越賣越好，瑞聲營業額也一年高過一年，去年正式突破人民幣10億元，相當於新台幣40億元，已經躋身世界級領導製造商，而全球員工數則突破9,000人。受惠於業績突出，瑞聲去年9月掛牌後，股價便從2.73港元的承銷價，一路往上爬。若以5月2日9港元新高價位計算，股價足足翻了3倍多。股價不斷漲，與瑞聲受到不少外資青睞有關，其中，摩根大通持股比例高達15.99％，而世界的投資專家瑞銀、荷銀也跟著喊買進。
#@1@#為什麼這些世界級的投資機構相繼建議客戶買進？摩根大通分析師查理士(Charles Guo)分析，瑞聲新產品發表速度很快，可以看出公司的執行力、管理，還有對市場掌握度都很強。不過對於外資來說，最關鍵的因素在於，「瑞聲的產品線正逐漸由手機往MP3、遊戲機、筆記型電腦發展，建立了又強又具競爭力的新產品地圖，非常能夠迎合新客戶需求。」新產品的研發與創新能力，讓瑞聲股價一跳再跳。查理士進一步指出，由於消費者對於消費性電子商品品質的要求越來越高，瑞聲已經抓準趨勢，設計了一些新產品準備陸續推出，其中，腳步最快的，應屬無線手機立體音響，今年第2季就會開始量產，目前生產的單音手機產品，勢必會漸漸淘汰，將產品聚焦在立體手機音響上。若以毛利比較，單音手機音響平均售價為1美元，立體音響則可到1.8美元，瑞聲可因此進帳不少。
#@1@#瑞聲另一個新武器，則是微機電麥克風（MEMS）。隨著手機與MP3等電子產品走向輕巧，微小型麥克風需求亦跟著轉強，新型的MEMS麥克風因具備迷你體積與高感度優勢，已經成為市場新寵。根據全球Information Network News研究機構估計，今年全球售出的20億支麥克風中，MEMS便佔了5％，預計2008年將提高至15％。商機之大，已成為兵家必爭之地。目前瑞聲已經做好大量生產準備，預計第2季或第3季就可問世。瑞聲在2007年還會推出更多創新產品。例如，手機裡面的喇叭與天線，雖然所放置的位子很近，但通常是由不同廠商製造。為加快生產與設計速度，瑞聲正進行整合計劃。隨著手機大賣以及零組件不斷推陳出新，這部分對瑞聲財務貢獻比例也提高。2005年手機部分對整體財務貢獻度為5.1％，今年可望提升至7.2％，明年更有機會上看10％。瑞聲源源不絕的創新，讓摩根大通及瑞銀對長期展望非常樂觀。查理士說，之前摩根大通對2006年及2007年獲利成長預估為59％及36％，但是現在改了，一口氣調高了1成左右，分別為70％及44％。瑞銀也將瑞聲2006年與2007年每股盈餘成長比率調高至3％及10％。依照瑞聲目前接近9港元的股價來看，距離外資喊出的目標價10.7港元，還有一些空間，股價也才爬到富士康的將近一半而已，而且今年股東權益報酬率優於美律和綠點，瑞聲是否有機會成為下一個富士康，值得留意。事實上，由於同樣是手機零組件廠商，許多香港法人和外資經常將瑞聲與富士康相提並論。一位香港法人便指出，雖然瑞聲的規模不如富士康，但是瑞聲是全球主要的聲學零件商，產品專注，焦點集中高端的零組件，而且也一直能維持一定的利潤水準，比起位居下游廠商的富士康，投資價值明顯比較優值。最值得注意的是，瑞聲擁有很好的國際競爭優勢，與其他國際同業相比，瑞聲是生產聲學零件的主力廠商，而美律及日系大廠Hosiden、飛利蒲則屬於較為全面的零件供應商，瑞聲以最擅長的產品進攻市場策略，不僅滿足不同國際大廠的產量需求，更因為保證可以提供客戶需要的零件，不需要和其他業者一樣殺價競爭，品質與價格兼具之下，讓瑞聲成為法人眼中的優質股。此外，瑞聲提供的聲學產品涵蓋範圍非常廣泛，從微型受話器、和弦音揚聲器、多功能發聲器、揚聲器模組、ECM傳聲器、耳機到訊響器都有。若依照財務貢獻度來看，目前瑞聲集團來自手機、消費電子及其他行業的收入，分別佔集團營業額的77.1％、15.4％及7.5％。目前瑞聲還有一個題材頗受矚目，那就是與諾基亞(Nokia)的合作機會，目前瑞聲正與諾基亞協商中，瑞銀認為，雖然公司方面還無法給予確切的時間，但是與諾基亞之間的協商進行的很順利，預估在2007年，諾基亞可以為瑞聲增加19％的獲利。不過瑞銀也提醒，雖然2005年推出的新產品需求仍然旺盛，今年瑞聲的毛利率應可維持以往水準。然而，由於瑞聲4成到5成的產品銷售來自摩扥羅拉，萬一摩扥羅拉新手機銷售不如預期，也將拖累瑞聲的獲利表現。看來，摩扥羅拉新手機賣的好不好，將成為瑞聲今年最大的投資風險。
