已經好久沒動過股價的資產股，最近終於開始上漲，成為新人氣指標。擁有外資背景的景順投信，旗下的景順潛力基金，也因為提早於去年年底布局，而成為這波大贏家，不僅一舉奪下4月國內股票型基金績效的第1名，也讓投資人狠狠地大賺一票。
#@1@#由於資產股的蹤跡在台股裡已經消失太久了，很多投資人對於資產股前景仍有疑慮，也不知道這波行情能走多久。但是，提前看到行情的景順潛力基金經理人陳俊穎，卻認為台股資產股價落後亞洲市場甚多，股價還有70%到100%的上漲空間，行情將維持1年不墜。為何他如此有自信？理由是什麼？又是如何選股？以下是專訪紀要：理財週刊（以下簡稱問）：請問你是如何提前偵測出來資產股的價值？而對於未來的前景，你又如何看待呢？陳俊穎（以下簡稱答）：首先，我們先從國際原物料角度來分析。原油已經漲到每桶75美元，國際金價這4年來也漲了1倍多，銅價3年來漲了3.5倍，這些屬於保值的資源大漲，自然會帶動同樣屬於稀有性、保值性的土地資產價格大漲，這個效應已在全世界發酵。日本地產股從2003年開始漲，至今，漲了3.5倍；香港漲了1.4倍，韓國也是，幾乎亞洲主要市場都出現；就是只有台灣的資產股沒有反應。從區域角度來說，台股在這方面明顯被低估。其次，從兩岸關係角度來看，在預期兩岸經貿往來可望更加開放下，台灣的資產價值，有可能被提升；尤其，外資可能來台購買或開發，所以，未來行情可期。再者，台灣資產股的股價淨值比(PB)明顯低於其他亞洲市場。在資產股膨脹行情下，我認為股價淨值比應該在2倍以上，甚至更高。最後，亞洲貨幣升值將帶動資產內需股上漲。由於美國聯準會(Fed)預備停止升息，造成美元弱勢，亞洲貨幣的後勢會看好。這種情況，讓我連想到1985年時，日本首相中曾根康弘為了獲得美國的政治支持，簽下廣場協議；結果，美元大貶，日圓等亞洲貨幣大漲，台幣也是，這波大行情一直走到1989年，讓台股由900點一路漲到12000點，台幣由40兌1美元升值到25兌1美元；日股則由12000點漲到38000點，日圓由250兌1美元，升值到125兌1美元；那時候，日本與台灣的主流，都是資產內需股。因此，如果未來3、4年亞洲貨幣跟著人民幣一起升值，台股主流一定是資產內需股。
#@1@#基於這樣的觀察，我從去年年底便開始布局，持有比重約為10%到15%左右。布局時的主要考量有2點，第一是價值，第二是觸媒點，發生點應該就在今年第2季或第3季。結果，今年第2季新台幣開始升值了，外資開始大買台股，正好就把資產股題材拉上去。問：那麼，資產股股價成長空間會有多大？答：若依照日股去年的漲幅，台灣資產股的漲幅大約是在70%到100%之間。或許有人會這麼認為，台灣是個海島國家，經濟主要依賴外銷，內需市場並不像日本與中國那麼蓬勃發展；但是，以香港經驗來看，地產股都是最熱門的；而且，台灣又有2,300萬人口，我認為，資產股發展空間很大。除了大家印象中的資產股之外，我發現很多中概股也具有資產概念；因為，不少早期進入大陸發展的台商，都有置產；那時候，置產成本非常低，地點又多在主要城市；現在，土地價格早就漲翻了，5倍10倍都屢見不鮮。這些老字號的中概股應該都可算是資產股，頗值得投資人特別留意。
#@1@#問：可否談一下你的選股原則？答：主要就是看資產的品質，有5個標準，第1是地點。不是手上有土地就好，是否在精華區很重要，一定得破除這個迷思。第2，土地價值是否已重估？重估程度又如何？土地價值是否完全反映在淨值上？若是還沒有重估，那麼空間當然很大。不過，部分資產股雖然土地重估了，但是沒有完全反映到淨值上，這也值得投資者在投資時要特別注意。第3，是否有土地開發計畫？有開發的就可以算出未來4到5年的每股盈餘。沒有的，就只好靠想像空間了。第4，本業也要好。第5，股價淨值比要低。問：那麼，你認為資產股行情可以走多久？這波上漲是外資的資金行情嗎？答：我覺得股價上至少1年沒有太大問題。很多人都以為資產股這波上漲是外資資金行情，事實上並不是如此；我覺得，新台幣升值趨勢已經存在，台幣升值對於資產股和外資匯入都有幫助。未來，美元資產很可能轉出到亞洲，再加上日韓在這波地產股行情，已經走2年多了，台灣都沒動；所以，我講行情走1年，還算保守。目前，資產股占台股權值，大約為10%左右。
#@1@#不過，資產股行情必須配合政經環境。從今年以來，台股已經在走總體經濟行情，不是個體經濟，去年，股市完全是看個股表現，今年則是不一樣，包括政治、經濟、社會都變了，股市也在漲，衝破10年線就不回來了，只有強勢股才會這樣。尤其台幣已經在升值了，目前價位是31.4元，去年哪有這個價啊！未來大家又看30.5元，甚至有人認為，年底會到29元。我認為，資產、內需、金融是今年與明年的主流。目前，執政黨為了選舉壓力，出現開始往中間修正的跡象；而且，不只執政黨，在野黨也是，正面氣氛慢慢就出來了；這1、2年是財富重分配的重要時刻，大家要好好把握。
