5月15日以來，人民幣破8的消息，為學術界、金融界、工商界等各界帶來無比的振奮與無限的遐想：人民幣終於要加速升值了！截至目前為止，從中國政府「十一五」的規畫，未來5年大陸的經濟成長率，將至少保持在7.5％以上，且國內消費逐漸增加，因此，人民幣的升值趨勢是確立的；但是否會「加速」，則保留了份彈性。若以歷史進程來看，當中國政府在追求某一特定政策目標時，往往不會屈服於外界壓力，在中國這個遺世獨立的市場，很難以自由市場的角度揣測它。
#@1@#無論如何，人民幣升值的話題，確實是許多客戶所關心的。也因此，各家外商銀行在5月底時，紛紛請到真正貼進中國市場的經濟分析師，來台說明他們的觀察。渣打銀行東北亞區總分析師關家明，就對東北亞總體經濟及政策研究有7年之久；而匯豐銀行中國首席經濟分析師屈宏斌，不僅出身中國，更擔任過中國政府官員，深入了解中國官方想法及中國市場，在金融領域的經濟分析研究有超過10年的時間。到底人民幣是否會加速升值腳步？關家明認為不太可能。畢竟中國目前仍存在著出口高度增長、投資依賴過度的問題，若升值太快，將造成中國產品在國外的優勢喪失。「估計人民幣兌美元匯率會在3％上下，年底前會比港幣強勢，但也不會強太多。」關家明表示。他指出，近年來，亞洲區內的貿易活動加速，而中國是亞洲區內貿易的主要驅動力，中美貿易上的進展，會使人民幣在循序漸進的步調下，擴大人民幣的浮動範圍。（參照圖一）屈宏斌認為人民幣兌美元匯率不會超過2％，但以往外匯管制只進不出的情況將改善，「開放雙向波動」是可預期的。這可由大陸放寬人民幣兌換美元交易區間的動作看出，目前人民幣兌換美元的交易波動區間已增加到0.3％，與歐元、日圓、英鎊等國際主要貨幣的交易波動區間則為3％。屈宏斌表示，中國將波幅放大的舉動，將有助於正常外匯市場的建立；因為，以往只有進口用匯需求，而無民間外匯的需求，因此造成外匯長期失衡的現象，未來人民銀行的放寬政策、開通民間海外金融市場投資的渠道後，匯率將逐漸交由正常市場運作來決定。至於0.3％的波幅夠不夠？會不會再放寬？屈宏斌雖表示年內有可能再放寬，但他認為外界不必太過心急。「現在已開放的0.3％都還沒用盡，只用了0.01％，看不出有再放寬的急迫性。」屈宏斌道。
#@1@#至於外界以2005年底，中國的外匯存底已達8,189億美元，來揣測人民幣面臨了強大的升值壓力，屈宏斌認為並非如此。「中國是單邊外匯市場，只有資本流入，沒有流出，所以不能這麼看。」屈宏斌解釋。他表示，事實上很多人民幣不經過人民銀行換匯，是透過地下管道流出的。所以，過去每年人民銀行都拿600億美元的外匯存底來補這些地下流出的資金。直到2002年後，大家開始預期人民幣升值，過去600多億的熱錢才又回流，自然就造成外匯存底的增加。因此屈宏斌認為，中國外匯存底這麼高，大多是人為制度的安排，是因為對資本流出的控制所造成，並不能說明這樣就是有升值壓力。
#@1@#屈宏斌認為，目前中國經濟較大的隱憂，倒是在經濟成長重量不重質，投資效率太低，有太多無效的投資。「過去3年上海所做的投資建設，要花160年才能回收。」屈宏斌提到。他更舉例：江西吉安市喊著要超前發展，因此在市民僅15萬人的地方，卻蓋了一個可容納30萬人的廣場。另外，還有像磁浮列車，也是只有觀光客會搭乘，對本地人來說，並無太大實質效益。另外，中國政府面臨的最大挑戰，也不在於人民幣的升不升值，而是在於如何為7億5,000萬名收入不到城市人1/3的農村居民找出路，「目前，至少有2億的勞動力需移轉到城市，就算每年以1,000萬人的速度來移動這些勞動力，也還要20年的時間。」屈宏斌估算到。如何讓這些農民能降低對土地的依賴，成為消費的發動機，倒是中國政府比較頭痛的問題。因此，總括來說，照這些外銀中國經濟分析專家的研判，人民幣今年要「破7」是過度樂觀，但長遠來說，人民幣採緩步上升的趨勢是確立的。至於人民幣升值快慢是否會對亞洲國家造成影響？屈宏斌認為會有影響但不會太直接。他表示，像韓國今年初也升值了6％，並未因人民幣未升值而就喪失了貨幣的競爭力，各國還是應依自己的經濟需求來制定貨幣政策。
