股市中有一句諺語：「散戶怕大戶，大戶怕董監，董監怕景氣。」指的是投資市場中的一個生態循環。在操作股票上，散戶勢單力薄、資金又有限，自然敵不過資金充沛的大戶；大戶雖然在資金上充沛，但是在掌握公司營運資訊上，實力又輸給了董監事；至於董監事縱然一手資金股票、一手營運資訊，但在永續經營的前提下，又不可避免的要面對景氣的循環。所以說，除了遇到景氣的問題之外，董監事等內部人，在股票的操作上，通常都是贏面居多，也由於有這種資訊不對等的問題，因此，董監事與經理人，這些內部人員的投資買賣，都有一定的法律規定，以達到充分揭露的目的，讓一般投資人能知道董監事的買賣動向，好作為進出股市的參考。
#@1@#台北股市從3月底到6月底，經歷了一場急漲千點又重挫千點的行情，股價指數走勢就像一座小山，有些投資人在上漲時賺到又躲過了下跌段，成為這一波的最大贏家，也有人賺上去又賠下來做了一場白工，最慘的是上漲時沒賺到，下跌時卻抱個滿檔，在這波行情中受傷慘重。可是一手掌握公司資訊，一手有股票與現金的上市公司董監事大股東與經理人們，在這波行情中又是如何操作的？在股市大漲之前，有無趁機買進？在高點的時候，有無調節持股？這些都可以從董監事持股變動中一窺究竟。而董監持股增加第1名的奇美電，是在5月份有辦理一個私募增資，以47.7元溢價5％由大股東奇美實業全數認購。雖然這筆投資大股東目前是處於虧損，可是大股東認同公司發展前景，以高於市價價格認購公司股票的作為，卻是良好的模範，不像許多公司以低價辦理私募一般，再於市場上套利賣出。至於董監持股增加第2名的合庫，則是以合併農銀股票並轉換的結果。其實董監持股的變動與申報買賣，有時也是一種護盤或壓盤的工具，如股價被市場哄抬的過高時，有良心的董監事常常會在此時申報賣出一下，一則暗示股價已經過高，再介入的風險不小了，避免不知情的散戶受傷，再者，也是向主管單位宣示股價不是董監在炒作的。在股價過低時，公司派也可以宣布實施庫藏股，並利用公司的資金買進自家公司的股票，一方面可以護盤，另一方面也可以增加投資人對股價的信心。
#@1@#在5月與6月份，目前共有44家公司宣布實施庫藏股，其中以聯電的手筆最大，計畫買回40萬張股票，也使得股價得以守穩在18元以上。而手筆第2大的華邦電的庫藏股則充滿玄機，首先是宣布的位置，是在近期股價相對高點11元左右；再來就是庫藏股實施後，迅速買進持股執行完畢，像是轉入特定賣盤的股票，不像護盤，再配合看到華邦董監持股，剛好5月減少20萬張，這其中有值得研究的地方。觀察有哪些公司董監股價低檔時回補持股、或公司宣布實施庫藏股，這些都是股價可能接近合理投資價位的訊號。有公司宣布實施庫藏股時，留意一下股價的相對位置，再看一下公司庫藏股過去的歷史紀錄，只要多留意一下好公司壞公司、誠信與否馬上現形，也不失為另外一種研判上市櫃公司的方式。
