5月12日，在包括避險資金（hedge fund）、退休基金（pension fund）國際資金浪潮不斷推升下，國際金價狂飆至每盎司730美元，創下25年以來新高，事實上，自2005年9月金價突破每盎斯450美元以來，金價表現令人「驚艷」，也讓專家跌破眼鏡。但沒想到浸淫黃金市場逾20年的中央信託局貿易處襄理楊天立卻一語成讖：「怎麼上來，就怎麼下去！」在國際熱錢大舉獲利了結後，金價一路狂跌，6月14日跌到每盎斯543美元。短短一個月，下跌幅度近3成，金價波動之大，投資人猶如洗了場三溫暖。但走了5年多頭的黃金市場，莫非即將揮別牛市，轉為熊市嗎？現在可不可以進場？有哪些投資工具？
#@1@#6月中旬某日，在高溫35度的烈日下，位於台北市武昌街的中央信託局黃金買賣櫃檯，走進一對年逾7旬的老夫妻，老先生一臉剛毅領在前頭，老婆婆則拎了個沉甸甸的袋子跟在後頭。老先生趨向櫃檯問行員：「小姐，現在黃金比較便宜了吧，一公克多少錢？我要買9公斤。」只見櫃檯小姐揚了揚眉，語調平淡無奇地說，「好，那錢呢？」老夫妻連忙將手上的袋子一起抬上了櫃檯，接著，計算機，答、答、答地響起，「每公克596元，一共是537萬7,284元。」而，這對老夫婦的黃金存摺多了「9,000」（公克）這個數字。其實，櫃檯小姐的服務態度之所以如此冷靜，實在是在中信局，天天可見像老先生這樣的「黃金大戶」。但中信局櫃檯小姐沒想到的是，老先生買走黃金的一周之後，受到美元走貶，國際金價大幅上漲，每盎斯上漲至580美元左右，每公克的黃金存摺價格上漲至624元。以9公斤換算起來，這對老夫妻的一周獲利超過25萬元，投資報酬率高達4.4％，在股市一片哀鴻遍野的情況下，老夫妻的獲利令人稱羨。
#@1@#這一波黃金重挫，不少在上半年追高的投資人驚魂未定，紛紛向交易員打探，金市即將邁入空頭市場了嗎？荷蘭銀行財富管理中心資深副總經理孫可基笑著說：「還早咧！」以目前黃金市場仍存在需求大於供給的情況，他根據經驗指出，金礦自開採到產出，平均要花上5年的時間。而包括南非、阿根廷、俄羅斯等國家央行，日前紛紛表示將增加黃金儲備，以短線金價下跌近3成的情況來看，孫可基認為在每盎斯580美元，向下分批承接都算OK！中央信託局貿易處襄理楊天立則研判，國際黃金市場至少還有3至5年的多頭行情。不過，以目前的市場量能來觀察，在今年底能否再上漲至730美元，「還很難說，畢竟這一波的大修正正巧遇到傳統淡季，市場不見實質性的買盤出現，」加上美國升息在即，所有的國際資金均屏息以待，在缺乏資金動能推升下，金價可能將再盤整1、2個月。不過，全球幾家主要券商對2006年國際金價的年平均價格預估，在每盎斯669美元至582美元之間（見表）。值得注意的是，有兩家主要券商在6月初上修了今年黃金價格預測，美林證券年平均金價，由每盎斯525美元上調至650美元、花旗證券也由540美元上調至632美元，顯示金價在540美元以下有相當強大的支撐，第4季傳統旺季一旦來臨，金價後市上漲可期。孫可基也認為，黃金基金與科技基金、能源基金相類似，波動幅度相當大，投資人要能耐得住性子，等待第4季黃金傳統旺季的來臨，才有較大的獲利率，目前正值黃金盤整期，值得投資人留意。因此，富蘭克林證券投顧研究部襄理馮美珍建議，金價在580、590美元已有穩住的跡象，已持有黃金投資商品的投資人，不宜再殺低，畢竟黃金中長線仍看多，加上，在通膨疑慮高漲時，持有一定比例的黃金投資商品，不論從資產配置或抗通膨的角度來看，都是恰當的選擇。
#@1@#不過，馮美珍及楊天立一致認為，黃金雖然具有避險、抗通膨，甚至中長多格局走勢未扭轉等優點，但由於黃金市場波動幅度相當大，在資產組合中，各式的黃金商品加總最好不要超過資產比重的1成。對於短線還沒有進場的投資人，楊天立建議，金價在580美元左右，都可以向下逢低承接，秉持「買跌不買漲」的原則。他表示，美國可能在6月29日升息一碼，市場有7成的看法認為美國在8月還會再升息，利率上升，美元走強，對國際金價都形成壓力，因此，在7、8月間，金價都還會再盤整，「切忌追高」。「2001年至2005年國際金價平均上漲20％，今年則大漲了近50％，因此，修正回去是應該的，投資人不應太過悲觀。」楊天立如是說。事實上，由於金價波動太大，在6月14日曾出現單日跌幅達60美元的情況，由604美元下跌至543美元，楊天立笑著說：「有投資人早上買、下午賣、臨收盤前再買回來」，「把金市當股市作當沖！」楊天立建議，資金不足的投資人，可以選擇黃金存摺或黃金帳戶，黃金存摺投資門檻低，買5公克，約3,000元即可開戶，看好長多走勢，也可以定期定額扣款方式交易。
#@1@#而花旗銀行的黃金帳戶門檻則為10盎斯，以美元計價，投資人可以直接透過美元活儲帳戶支付購買價格及轉入售出所得，免除匯率風險。風險承受度高的投資人，可以選擇黃金基金，黃金基金投資標的是開採黃金的礦脈公司的股票，這些股票的市值與金價呈現高度正相關，除了變現性高，黃金基金還具有財務槓桿效果，根據過去經驗，黃金基金的波動約是金價的2倍左右，過去一個月，隨著金價下跌，黃金基金跌幅也高達4％。馮美珍表示，保守穩健型的投資人可以選擇簡便、安全的黃金存摺，至於積極型的投資人，則可以適時介入黃金基金，至於黃金期貨，財務槓桿高達10至20倍，投資人要具備專業分析及蒐集資訊的能力，馮美珍提醒，非高手最好不要介入。而黃金期貨投資門檻為100盎斯，投資人至少需準備投資額3倍以上的保證金，才能避免在市場劇烈波動下，因被追繳保證金而斷頭。因此，有意投資黃金期貨者應審慎評估自身的風險承受能力。
