燠熱的8月天，位於龍門山脈中段與成都平原交接的中國四川省彭州市，一陣陣隆隆的機器聲，鎮日繞耳不絕；塵土挾著水泥塵煙，讓素有「天府之國」之稱的四川上空灰濛濛的一片，遠東集團轉投資的四川亞東公司200萬噸窯，即將在10月投產。現在，正全力趕工中。不只是在四川，遠東集團在江西，也積極布局。江西亞東公司的第3號窯，將在明年5月量產。中國投資近百億元的亞泥，即將進入收割期。令人好奇的是：亞泥匯回台灣的金額僅有7000多萬元，大陸轉投資公司的盈餘，有挹注母公司嗎？在政府對台商赴大陸投資的設限，及廠商上有政策、下有對策的鬥智過程中，台灣數十萬亞泥的股東，是否享受得到亞泥的大陸經營成果？
#@1@#亞泥透過第三地，包括新加坡、開曼群島分別設2家及1家轉投資公司，再轉進維京群島設2家孫公司，就這樣赴中國轉投資公司走了7層之多（見圖1），如層層剝開，令人眼花撩亂，不要說投資人一頭霧水，就連公司的財會人員也都一個頭兩個大。「在投資限制下，以前，赴中國投資，當然是『愈模糊愈好』，」亞泥公司協理兼發言人周維崑一語道出了台商繞路前進中國的箇中微妙。財務處人員也透露，每次開會，大老闆（編按：指徐旭東）都會要求提供一張世界地圖，將亞泥的轉投資地點、公司標明出來，這也顯示亞泥赴中國轉投資之複雜。亞泥透過新加坡、開曼群島、維京群島等地設立公司轉投資中國水泥市場，共有5家轉投資公司，加上亞泥母公司，每年得計算6筆帳，若再加上孫公司、曾孫公司，「10筆帳都算不完」。由於組織層級多，不僅大股東未能充分了解，連外資法人都有所疑慮，頻頻追問，基於亞泥是上市公司，財務必須透明化、並落實公司治理原則，再加上隨著兩岸經貿往來頻繁，在中國大陸的投資金額從一開始的10多億元，至今年上半年已增加至96億元，未來會愈來愈大，「簡化中國轉投資事業體組織架構勢在必行」。在遠東集團董事長徐旭東一聲令下，亞泥展開一場前所未見的「乾坤大挪移」的工程，弱化新加坡轉投資公司，強化亞洲水泥中國控股公司的地位，讓中國控股公司成為亞泥在中國大陸的主導重心；並計畫明年讓亞泥中國控股公司在香港掛牌上市。一旦順利上市，亞泥在大陸布局的「金脈」將源源不絕，包括投資上限、增資、銀行借款等，將完全脫離台灣管束，如此一來，在大陸投資的靈活度將大幅提升。一方面進行組織重整工作，一方面積極擴廠，看好2008年北京奧運及2010年上海世界博覽會的龐大商機，亞泥在中國包括上海、江西、湖北、四川、成都、南昌、武漢等華中地區布點，目前江西亞東有2條生產線、第3條生產線明年5月量產，而四川亞東第1條生產線正緊鑼密鼓趕工，希望在今年10月量產。今年7月24日董事會又決議通過由孫公司新加坡亞東工業投資公司投資2430萬美元（折合人民幣7.89億元）成立黃岡亞東公司及揚州亞東公司。亞泥董事長徐旭東預計，在2012年之前，亞泥在大陸的大窯將由現在的4個增加為10個，總產量由目前的550萬公噸，到明年增加一倍達1000萬公噸，到了2012年，將可增加至2800萬公噸。只是，亞泥在中國水泥市場大幅擴充，獲利卻不如預期。攤開亞泥今年半年報，累積到6月底止，亞泥匯到中國金額已達96億元，認列投資獲利只有1億元，到底錢到哪去了？
#@1@#亞泥發言人周維崑表示，受宏觀調控衝擊，水泥價格一直低迷不振。只是，在去年最壞的時候，仍賺了3000萬人民幣；預計明年在四川、江西兩座新窯量產後，產量再提升；另外隨著水泥銷售價格緩步走升，屆時營收可望大幅成長，挹注母公司的盈餘也會增加。法人預估，今年亞泥中國投資部分，約可賺3、4億元。但兆豐證券研究員曾齡慧卻不敢太過樂觀。她說，亞泥的營收1/3來自本業，其餘2/3則來自轉投資挹注，而中國投資也列在業外項目。她預估，亞泥今年總體的稅後盈餘約為70億元左右，僅較去年66億元小幅成長。
#@1@#即使中國獲利未如預期，但小股東的荷包還是滿滿。亞泥去年度發放股息股利高達2元，甚至比部分電子公司配發的還多。保德信投信投資管理部基金經理許巧芳站在投資的觀點認為，台商投資大陸上市櫃公司，基於稅務或實際運作需要，真實的獲利狀況，不容易在財報上看出；投資人只要檢視母子公司合併報表中的現金流量表，長期穩定為正數，就代表公司未被掏空，加上公司配股配息正常，即使匯回的金額及認列獲利的金額都不大，經營都應該不成問題。
