10月2日上午，證交所重大訊息網站上公布了一個最新消息：八月底，因為無法如期贖回公司債，而被證交所暫停股票交易的上櫃石英元件廠──安碁科技，將由宏碁創辦人施振榮所領軍的智融集團，以私募現金增資的方式取得33%的股權，正式入主安碁。未來安碁經營團隊，也將由智融集團接手，消息傳出，一位安碁的投資人不由得開心的跳了起來：「我的安碁股票，終於不用變壁紙了。」
#@1@#其實，像安碁這種本業體質不錯，卻遭遇財務危機，在投資市場上籌資困難的企業比比皆是。這兩年來，台股在富爸爸效應下，不少經過大集團透過企業私募投資入主的雞蛋水餃股，都因此翻身大漲，上演「麻雀變鳳凰」的劇碼；但是，也有些上市櫃公司的大股東，利用私募法令給予企業集資比較大的彈性空間，巧施詭計彈起了「假私募、真掏空」的變調曲，讓投資人因此蒙受重大損失。究竟投資人該如何分辨企業私募案的好壞呢？「私募只是一種籌資手段，能否讓企業因此鹹魚翻身，還是要看大股東以及參與私募者對公司未來前景的心態」，身為台積電、友達等諸多大型企業的會計顧問，勤業眾信會計師陳清祥指出重點。一般來說，會願意出錢投資這些財務瀕臨危機的投資人，不外乎兩種，一種就是認為企業體質不錯，想以資金挹注，短期能夠讓公司起死回生，股價翻身賺取價差的投機資金。另外一種，就是看好這家公司技術、人才或訂單的大型企業，利用私募資金的方式入主，甚至帶進訂單、管理團隊，調整好體質之後，就能成為企業集團的一份子，屬於長期投資。
#@1@#按照規定，私募發行的股票要鎖三年，三年後，才能公開發行交易；如果只是資金進駐，無法改善經營面，對長線投資者說風險太大。「要觀察一個企業私募案的好壞，絕對要從參與私募的投資者身分來觀察」，陳清祥表示。會讓台股吹起了一片「企業私募」的風潮，是因為中小企業募資不易；此外，企業醜聞，也讓公開籌資之路更為艱辛。幾年前，訊碟、博達等企業，藉著公開發行、甚至海外籌資的手法，大舉掏空公司資產，於是，主管機關如同驚弓之鳥，「就好像防小偷一樣，深怕上市櫃公司偷了投資人的錢」，一位股價超越百元的上市公司投資長感嘆的說。
#@1@#「其實，很多運用私募籌資的公司，都有轉機題材」，德信投信總經理儲祥生站在投資角度說。最近，台灣的電子產業成了殺戮戰場，加上台股本益比下降，不少電子股已淪為低價的雞蛋水餃股，成為私募的第一要件。只要這家公司的產業前景看好，或與投資者的公司有互補關係，就有機會翻轉公司前景。簡單的說，一家年營收上千億元的大型電子公司，就算一個訂單可以賺5億元，放在一年超過百億元的獲利之中，這筆訂單對企業的每股獲利(EPS)貢獻仍相當有限。但是，大廠若是透過私募手法，取得一家相同產品的小公司主導權，並且將訂單轉包，意義就全然不同了；因為，對10億元的小公司而言，5億元的訂單，可以創造每股獲利5元；按照台股目前8倍的本益比計算，這家小公司的股價，就有機會飆高40元。(**改成這樣的表示，是強調多出來的)
#@1@#私募對投資人而言，也會是一筆划算的交易。如果這家小公司股價只有5元，假設私募以八折成交，入主企業的成本只有4元。一年完成重整，由虧轉贏，投資人可能創造10倍以上的資本利得。像鴻海參與首利、英群的私募；或者是幾年前，友達參與威力盟的投資，藉由扶植一家家賺錢的小公司，既能完成整合，又能投資獲利，都寫下了私募佳話。然而要成為大企業鎖定的目標，股價低當然是第一要件。此外，企業「基本面」，也是重要考量。儲祥生指出，有三類型企業，容易成為私募的對象，分別是擁有技術與量產規模、產業前景看好，及具品牌與通路價值。
#@1@#雖然，富爸爸入主的私募案，大部分能讓私募企業的股價點石成金。但是，儲祥生也提醒投資人，還是要小心大股東的誠信，以免被「套牢」，。私募股票制度是一種權宜之計，但多少也有點體制外的味道。於是，「水能載舟、也能覆舟」，它可以成就企業翻身的契機，也可能腐化公司董事會，提高了人為操控公司的風險，不僅可能損及公司治理，影響企業長期基本面發展外，同時，也有可能直接對個股籌碼面產生負面影響，間接衝擊股價表現。簡單來說，私募股票的認購價往往低於市價許多，所以認購私募股票的特定人，等於手中持有價差利潤極大的現股，短線套利空間相當可觀，只要釋出進行套利，就會讓個股的籌碼面出現混亂局面，不利股價後勢發展。雖然，法令規定：私募增資股必須等到私募完成三年後才能在市場上公開交易，「但是，若是大股東存心不良，想要短線套利，公司派與大股東之間，有太多的技倆可以使用，」一位基金經理人透露。這一名基金經理人進一步表示，只要多觀察幾檔私募股票的個股，就會發現有些個股，股價受困於相對低檔，像死掉了一樣；這就是因為大股東手上有廉價買進的私募股，只要股價稍有起色，就會賣出老股套利。結果，私募成了套利工具，公司經營怎麼可能有起色。因此，企業私募的價格也就成為投資人觀察的指標。目前，大部分私募價格都是以市價的七成進行買賣雙方議價；如果，私募價格遠低於市價，對象又是和公司派相關的人，恐怕就有自肥的嫌疑。
