厭煩每天成交量僅有5、600億元要死不活的台股嗎？看到10月27日強力吸金機中國工商銀行風光上市前後，為香港與中國股市帶來的一波波漲幅嗎？不要懷疑，當全球機構投資人的眼光都集中在上海A股之際，你還是只想做個旁觀者？
#@1@#上海A股為何迷人？寶來證券(香港)資產管理業務董事總經理陳至勇指出，在「任何產品乘以13億人口」的定律下，中國內地消費市場顯然商機無窮，各種機會跟著出現，嗅覺敏感的國際資金，當然前來尋找投資機會。剛掛牌的工商銀行就是一個明顯的例子。工商銀行的巨無霸上市案，已經創下了8項世界或中國第1的記錄。(見表1)，吸引了國內外巨額資金爭相追逐，在國際間掀起前所未見的投資中國熱潮。股市要有動能，資金活絡與否很重要。陳至勇表示，去年上海A股新股上市氣氛相對低迷，究其原因，是中國實施一連串宏觀調控措施所致；結果證明無效，經濟成長率還是一路攀升，今年第3季甚至還維持在10.4%的高檔；宏觀調控政策既然無法為經濟降溫，於是，排隊等候的IPO於今年紛紛出籠。瑞士信貸證券中國股市首席策略分析師陳昌華，曾於9月中旬提出一項驚人數據：2010年，中國內地資本市場總市值將達1兆8,760億美元，較2005年底的4,020億美元，成長超過4倍；市值占全國GDP比例，也將上升到50%。至於A股，2006至2010年的新股籌資金額將達930億美元，約是同期市值增加總額的7.5%，成交量與市值的比率，雖然會從目前的98%降到70%，但2010年的單年成交量，卻可以是目前的3.3倍，約為1兆3,130億美元。
#@1@#工商銀行IPO案的金額之所以如此龐大，說穿了，是A股更被資本市場深化後的結果。瑞士信貸證券大中華區金融產業分析師林淑娥就指出，A股口袋變深，金融股無疑是最大贏家，包括銀行、保險、證券商等，都能雨露均霑，這可從上海股市市值最大的前10檔個股中，銀行股便占了4檔可看出。(詳見表2)。也就是說，工商銀行的IPO案只不過是冰山一角，未來看好A股成長前景，來自世界各地資金，將撐起A股的資金動能。從長期投資的角度來看，香港基金專家龐寶林認為中國A股裡的大型股最具投資價值。他並提出8大理由，包括上市產業類別平均、市值集中、法人A股加碼空間大等，來解釋大型股的投資價值。（見表3）此外，若就未來12個月的投資展望來看，A股仍存在著上漲動能。中國國際金融公司(CICC)中國股市策略分析師邱勁指出，在總體經濟環境依舊穩健的大前提下，企業獲利狀況將持續改善，以目前CICC納入追蹤的163家企業來看，2006與2007年的獲利年成長率將分別達19.1%與19.8%；其中，有10個行業的2007年預估獲利年成長率超過20%，且集中在銀行、地產、零售等三大行業，為A股提供穩定上漲的動力。除了基本面之外，研究A股的專家還喜歡拿A股與H股的投資價值差距(valuation gap)進行比較。由於，目前在A股與H股同時掛牌的企業計有33家，如果投資價值存在著顯著差異，就有套利機會。包括機械、有色金屬、醫藥、石化等產業等在A股與H股雙掛牌的類股，有不少個股均存有明顯差異，例如，東北電氣發展和洛陽玻璃，他們在中國的股價，就比香港掛牌股票的股價高出近4倍，將來很有可能在中國漲完後，緊接著由香港接棒演出。投資人只要多多觀察並比較兩地股價，可以找出不少具有套利空間的個股。
#@1@#照理說，A股與H股本益比差距應該處於「合理」狀態、不應存有明顯差距；而導致差距的主要原因，邱勁認為有兩項：1是美元相對於人民幣無風險利率(即現金成本)的相對水平，2是投資者對兩地企業未來獲利成長的預期。邱勁表示，從現金成本來看，目前美元與人民幣的長期公債殖利率為4.6%與3.2%，顯示國內資金成本相對較低、故A股應享有溢價，但從未來成長預期來看，由於人民幣長期存在著升值預期(海外人民幣1年期NDF（Non-Delivery Forward，無本金交割遠期外匯）匯率為7.65%、相對於官方即時利率的7.9%，隱含著3%的升值空間)，以港幣計價的H股應可受惠於人民幣升值，故享有比A股為高的溢價；因此，從現金成本與匯率預期兩項角度評估，恰好相互抵銷，兩地股市本益比差距不應擴大。至於哪些類股最具投資價值？邱勁認為主要有2項：1是高獲利成長個股，如零售、食品飲料、農產品、醫藥、傳播媒體等消費性產業龍頭，以及具有國際競爭力優勢且處於行業上升週期的中國製造業龍頭；2是未來業績可望持續成長、並帶動投資價值提升(re-rating)的類股，例如在上海股市流通市值前10名的個股，均具有此特性。（見表4）以目前A股10檔最熱門的個股：幾乎都是大家耳熟能詳的大型股，主要集中在銀行、鋼鐵、運輸電信三大類股身上，這10檔個股有幾項特性：市值大、獲利穩定、本益比仍屬合理。（見表5）
#@1@#在中國股市，也有所謂「外資概念股」。就像是招商銀行、民生銀行、中國聯通、寶鋼、中國石化、中國銀行等這6檔個股，均列名滬深300指數前15大權值股，權重分別為4.2%、2.5%、2%、1.9%、1.3%、1%，均擁有非常高的總市值、流通市值、日成交量，未來若進一步擴大外資投資比重，這些個股就是典型的外資概念股，等於投資台股的台積電與鴻海。其實，從CICC的統計數據來看，扣除有色金屬、航空、煤炭這3項明年獲利可能呈現衰退的產業後，與製造相關的產業，平均都能維持兩位數的獲利成長率，本益比(P/B值)與股價/淨值比(P/E值)也都能分別維持在大盤12.4與1.9倍的平均值，顯示從獲利成長與投資價值考量，可擁有較大的股價爆發力。
