黃金經過六年沉寂後,終於在2019年隨著美國聯準會啟動降息展露契機。而後隨著聯邦基準利率逐步調降使得金價不斷走高,這項投資人曾經熱烈追捧的標的再次回到人們的視線,各界也紛紛表達對於金價的樂觀看法。
今年以來,隨著新冠疫情爆發,市場資金瘋狂湧入黃金,推升黃金在八月刷新2011年高點,但之後卻開始呈現連續四個月的修整,投資人目光再次轉移到不斷創高的股市,那麼先前各大研究機構紛紛看好的黃金,能否延續多頭格局再次創高?
資金寬鬆至少維持到2022年後
資金會尋找最聰明的去處。當利率偏高時,投資人傾向於將錢存在銀行收取固定利息,除了有固定孳息收入,還不需額外承擔價格波動的風險。反之,當利率偏低,不足以對抗通膨時,資金自然會尋求更有效率的港口停泊。此時,具有保值功能的黃金就成為首選,所以金價漲跌很大因素取決於利率高低。
2019年中,美國聯準會終結了將近四年的升息循環,轉向降息的步伐大大激勵了黃金市場的熱情。今年的疫情衝擊,更使得聯準會連續兩次無預警降息至零利率,促使金價一飛沖天!但降至零利率是否會帶來降無可降的另一層隱憂?
首先根據聯準會的利率點陣圖顯示,目前十七位官員一致認為2021年維持零利率不變,2022年乃至2023年均有絕大多數官員認為仍應保持零利率政策。這樣的觀點提供了市場低利率環境維持相當長一段時間的保證,也讓市場有足夠信心持續持有抗通膨商品。
再者,低利率營造的資金寬鬆環境之外,疫情爆發以來,各國紛紛祭出各項紓困方案,並大舉對市場投放資金,整個市場錢滿為患,同樣也加大對於各項投資的需求。
拜登新政將促使美元持續走弱
美國總統大選就目前情勢而言大勢應已底定,美國即將迎來「拜登時代」。綜觀拜登的主要經濟政策,可歸納為三大特點,分別是「擴大支出」、「著重基礎建設」與「增加稅收」。與川普相比,拜登的財政支出更為積極,同時透過增加稅收來取得收支平衡。原先市場較為憂慮的「增加稅收」一項,在個人部分僅針對年收入四十萬美元以上高資產族群,佔全美人口不到2%,影響相對有限,較可能產生衝擊的應該是企業稅率調漲的面向。不過,預期拜登在針對企業加稅的同時,應會推出配套的減免措施,使最終實質的有效稅率增幅不會過大,原先對企業衝擊的評估可能過於悲觀。整體而言,拜登大舉擴張財政支出的作法,也讓原就寬鬆的美國資金環境更進一步注入新的活水。
在今年聯準會大舉降息下,再加大財政支出,將有利於美元持續走軟,以美元計價的商品有了更多上漲空間。根據歷史經驗判斷,黃金當可在本波美元的跌勢中受惠。
ETF投資與央行儲備 黃金需求雙引擎
根據世界黃金協會(WGC)資料顯示,新冠疫情爆發使實體店家紛紛暫停營業,民眾減少外出購物,消費需求大幅滑落,連帶影響到實體黃金的需求減緩,金條、金幣都出現買氣停滯現象。另一方面,避險需求也隨之增溫,今年首季黃金ETF投資需求開始出現激增,第二季更一舉衝上四百公噸以上天量,前三季度都出現大幅度的年增幅,抵銷實體黃金市場的低迷,整體投資需求也不減反增。
雖然WGC季度報告也指出,第三季央行黃金儲備出現十年來首度淨賣超,但主要是因為隨著黃金快速上漲,部分國家基於疫情影響出售黃金以減緩對經濟衝擊。但在全球「去美元化」與「儲備多元化」兩大趨勢下,預期央行很快會在2021年重新轉為買超,2022年仍有機會加大買超力度,成為推升黃金需求雙引擎之一。
2021年黃金持續看俏
新冠疫情為全球帶來巨大衝擊,也徹底改變金融市場樣態。在這樣嶄新的局面下,我們應重新審視未來投資策略,以因應整體環境變化。
其中,全球共同的特點在於各國央行紛紛大舉施行資金寬鬆政策,並加大經濟刺激力度提振經濟復甦,這樣的舉措將使保值性商品存在無限的想像空間。黃金在保值性商品中又具有指標性地位,更能吸引資金進駐,使多頭走勢有更長久的延續可能。
近期在金價短線漲幅過高央行逢高拋售以抵銷經濟衝擊下,黃金走勢略有蟄伏跡象。但整體資金寬鬆環境不變及美元走弱趨勢,預期黃金需求將維持不墜,展望2021年黃金仍然有表現的機會。