第3季台股欲進不漲、欲退又不跌，類股快速輪動，投資法人大量換股操作，電子股竟失去帶頭的力量，最根本的原因就是，第3季企業的法說行情只有修正、沒有激勵。尤其是上游半導體庫存問題讓台積電、聯電等龍頭廠商股價也默默修正，矽品董事長林文伯一席「今年第4季，旺季不旺」，更讓市場認定，電子產業上游在第4季難有大行情了。
#@1@#雖然，矽品前3季獲利超過百億元，創下歷史新高，產品毛利率27％，也是絕佳成績，但在法說會後，股價並未受到激勵，就是因為第4季的展望不佳。林文伯表示，第3季毛利率會提高，部分原因是IC基板價格下滑後降低成本所致。而林文伯的解釋，更為基板廠商股價投下不利的炸彈。因為，基板價格下滑，凸顯了IC基板產能有供過於求的疑慮。隔日，全懋股價即一蹶不振、被市場打到跌停。上游供應鏈的庫存問題，也讓廠商開始調整資本支出，原本要藉由擴大基板生產規模、降低成本以提升產品毛利率的日月光，就決定放緩產能擴充腳步。日月光財務長董宏思指出，第4季景氣下滑，日月光擴產計畫將修正，其中覆晶基板的月產能原預計年前擴充至300萬顆，目前維持在100萬顆；塑膠球閘陣列（PBGA）月產能原本要在年底衝到600萬顆，目前則維持在480萬顆。全年資本支出額度則將在3.5億美元以內，明年全年也維持同樣額度。雖然日月光未來的投資會較謹慎，營收成長力道多少會受影響，但毛利率似乎就不受衝擊。日月光在第3季的毛利率高達31%，創歷史新高，超越了矽品，單季營收利益率22.9％，也首度超過矽品21.9％的成績。董宏思表示，第3季因材料占營收比重降低、本身良率提升及基板自給率提高至42％，毛利率遂能創下新高。他說：「未來，日月光仍將把追求獲利成長放在營收成長之前。」
#@1@#不僅是半導體上游，光電產業的面板供應商，也感受到第4季將持續供應鏈調整的壓力，資本支出的調整幅度更大。包括友達、奇美電等LCD面板廠，為因應明年上半年淡季效應、液晶電視需求下滑，全球前5大面板廠一改過去淡季擴張策略，都將控制新產能開出，並大砍明年資本支出，以有助降低明年上半年產能過剩現象，對提升明年上半年面板景氣實有正面助益。例如，過去在淡季大舉擴張產能的南韓面板廠，今年首度有不同的面貌。樂金飛利浦（LPL）在高庫存壓力下，率先看淡明年上半年的景氣，並對明年上半年的需求看法保守，因此大砍明年資本支出，由3兆韓元降為1兆韓元，並嚴格控制明年新產能的開出。LPL明年新產能只有尚未滿載的7.5代廠，因而預期7.5代廠明年上半年將達到9萬片基板的產能。但因LPL第3季庫存金額高達1.148兆韓元的壓力下，摩根士丹利分析師王安亞推估，LPL在明年上半年，不會增加新的產能。友達方面，明年資本支出則由原本規劃的1200億元，降至800億至900億元，明年上半年新增產能只有7.5代廠，該廠今年底投片量為1萬片基板，明年上半年底將到6萬片。奇美電總經理何昭陽則表示，奇美電明年資本支出將由今年的1000億元降至800億元，主要新產能為6代廠、7.5代廠與新的5代廠；但6代廠要到明年底才會量產，7.5代廠則在明年下半年量產。
#@1@#由此可以看出，上游的零組件供應商、代工廠商對第4季與明年第1季的展望都相當保守。但下游的終端組裝廠商卻是一反上下游同步的論調，紛紛看好第4季的市況，也獲得投資人一片掌聲。華碩第3季因為自有品牌主機板和技嘉結盟奏效，擺脫價格戰，自有品牌筆記型電腦主打中高階機種，推升毛利率走高，淨利達61.3億元，超越法人預估的55億元，更較第2季成長111％。華碩營收已是連4個月創單月歷史新高，第3季未合併營收78.9億元，季增率102％，年增率也有45％。華碩財務長張偉明表示，第3季獲利表現，自有品牌業務貢獻最大，其中主機板和技嘉結盟奏效，擺脫價格戰，而筆記型電腦主打中高階機種，雙雙推升毛利率走高，相較於上半年9.9％毛利率，第3季毛利率粗估超過 11％。而宏碁前3季合併營收2505.77億元，距離年營收4000億元的目標，已經達成 62.6％；稅後純益目標 100億元，達成率為 89.4％。總經理蔣凡可看好明年筆記型電腦(NB)景氣，預估宏碁的出貨量最高約成長50％。對於明年全球NB市場，蔣凡可預估，整體成長率約17％，而宏碁在泛歐洲及亞洲地區的銷售表現穩定，在美國及中國市場持續增溫下，明年NB出貨成長可望落在 34％至51％的高成長區間。
#@1@#宏碁董事長王振堂指出，宏碁明年以擠進全球前三大品牌為目標，除了在全球經銷通路持續深化布局外，還包括營業及成本費用的調控，使毛利率能保持在10％、甚至是更高的水準。宏碁與華碩的業績超旺，既是終端組裝廠的代表，也讓近期電子股出現「上淡下旺」的走向。業界認為，上游的庫存調整即使可以在第4季完成，但明年第1季的淡季效應還是難以避免，即使市況比第4季好一點，但是在市場的信心仍未恢復下，整體景氣要開始熱起來，最快也是明年第2季，亦即微軟Vista上路、更新效應發酵以後的事了。
