11月24日，美商凱雷(Carlyle)收購日月光一事雖撼動整體台股，但其實在正式宣布前一天，消息便已傳出，只不過，市場流傳的收購對象卻是筆記型電腦代工龍頭廣達。隔天，在廣達主動否認之下，市場又轉而追逐台灣最大電腦品牌宏碁，於是在收盤前，宏碁被灌入大單，股價直奔漲停板。但到了24日下午，凱雷主動宣布將以39元併購封測大廠日月光，真相才得以水落石出。不過，在這2、3天內，被市場點名的個股即使是權值股，股價也如坐雲霄飛車，在台股演出刺激十足的一場大戲，主角就是當今台股兩大主力─私募基金（private equity）和對沖避險基金（hedge fund）。
#@1@#今年，許多股市老手都在抱怨，賺錢難度特高。台股指數從6,231低點到近日逾7300點的高點，區間僅1,000多點，創下歷年來最狹幅度。不過，從年中開始，外資圈流傳的消息不斷，一會兒是發出鴻海將要展開併購的報告，一會兒又是建議台灣企業減資，而凱雷最後決定收購日月光，更是在歲末將至之時震撼了台股。這些跡象顯示出一個事實，過去依基本面做長線投資的外資，現在由於行情難以掌握，反而變成題材的追逐者。而由於本身資金充沛，讓外資炒作起權值股，就有如主力認養小型股一樣刺激。某電子五哥之一企業的財務長近來接觸外資分析師時，發現到一些不同於以往的狀況：當財務長依慣例更新公司的財務數字時，分析師只是敷衍應答，接著分析師就開始抱怨，台股沒行情，客戶不斷要求券商研究單位提供「有故事」的個股，因為客戶認為，有故事的股票，才有行情可以期待。在此「需求」驅使下，使得台股自下半年起就熱鬧非凡，一個個故事紛紛出爐。這位財務長分析，外資的「質變」，原因就是這幾年資金太過寬鬆，國際熱錢都在找尋可以獲利的市場，其中最大的兩股勢力就是私募基金與對沖基金。在科技泡沫之後，許多企業瀕臨重整，私募基金近年在歐美相當盛行，這次意圖併購日月光的凱雷就是其中最負盛名的一檔。只是歐美市場逐漸飽和之際，這些兼具併購、財務槓桿高度專業的集團已經開始湧入亞太市場。
#@1@#而對沖基金與私募基金類似的是，都是在找尋標的在不同市場的不同價值，不過與私募基金習慣找尋有價值低估題材，經過重整後出售不同，對沖基金講究的是短期套利，手法講究快、狠、準，從不放過任何套利機會。台股近來這麼多題材，其實都和這兩股勢力脫不了干係，私募基金一面找尋價值低估的標的，而對沖基金就趁勢大炒一筆，其中靈活的財務工具使用，更讓他們有如立於不敗之地。而靈活的工具中，融資併購（LBO）已經逐漸在台灣盛行。這次凱雷收購日月光，所需的2100億元幾乎多數資金也是向銀行借貸。而對沖基金則是搭配全球信託憑證(GDR)、選擇權或是期貨，在炒作「故事」的同時，就已經鎖住標的進行套利，之後也就不會有套牢之虞。所以，現在的一般投資人面對著比過去主力、金主更難纏的對手，也難怪每次央行公布統計數字時，看到的都是本土資金外流，而當一般投資人紛紛選擇不玩，台股自然也就成為法人玩得起的金錢遊戲場了。
