1月8日，號稱大陸內地保險第一股的中國人壽A股，終於從香港返回上海股市掛牌；在大陸投資人的加碼投注下，中國人壽A股在第一天股價就大漲了一倍多，反倒是位於香港股市的中國人壽H股，卻沒有演出像樣的慶祝行情，開盤不到兩個小時，股價就由紅翻黑，股價從28.8港元跌到23港元，連帶的讓整個港股都跟著收黑。接下來的一周，受到中資股熱潮的吹動，港股衝上兩萬點新高，熱錢從四面八方湧來，不但單周交易量暴增到2600億港元，單日的升跌幅動輒就是4、500點，讓許多投資人開始擔心，香港十年一次的股災輪迴，是否因為國企股回內地上市的吸金效應而再度重現，成了香港財經媒體報導的焦點。
#@1@#但是，在2008北京奧運、2010年上海世博會、人民幣升值等基本利多下，港股依舊是各方看好的標的；有鑑於台股本益比偏低，不少台灣上市櫃公司都希望藉由轉進港股享受高本益比的股價，讓前進香港的熱潮始終不退，究竟台灣的企業與投資人該如何看待港股前景，本刊特別專訪了曾經歷了兩次香港股災，擁有20年以上港股經驗，目前在台灣中信集團香港證券分公司──凱基(KGI)金融亞洲公司擔任企業金融業務發展的高級副總裁陳舜權，分享他豐富的港股經驗，並給想到香港上市的台商一些良心的建議。以下為專訪記要：理財周刊問（以下簡稱問）：最近港股衝破兩萬點新高，有不少香港財經媒體已經開始警告，目前，過熱的股市交投量，很可能重蹈過去每十年一次的股災輪迴，請問你的看法如何？陳舜權答（以下簡稱答）：我也有這種感覺。因為，從我20年前踏入證券業工作的第二天，就碰到1987年的港股崩盤，一路從6000多點跌到2000多點，嚇的我趕緊離開證券業，改行做會計師。後來，1994年我又回到證券業，當時的港股也是跟著回歸大陸而一路上漲；但是，1997年又碰上了亞洲金融風暴，香港股市也因此再度重挫；似乎10年一個輪迴的港股現象，在今年又出現了相關徵兆。
#@1@#目前，港股衝上歷史新高，國際資金大舉進駐是最大的原因；其中，很大一部分是講求高績效的對沖基金，這些基金都是為了套利才在港股裡短進短出；亞洲貨幣持續看漲，尤其是人民幣升值的期待，讓這些基金等待機會，要大賺一筆；於是，很可能像1997年一樣，在人為操作不當的因素下，使得亞洲金融體系再度出現類似的情況；最近，泰國貨幣與外資的政策反反覆覆，就連續衝擊了亞洲股市好幾天；所以，很難說不會重蹈覆轍。除了人為因素外，還有一個不可預測的就是天災人禍。前幾年的南亞海嘯、911事件重創股市一樣，最近全球氣候異常，加上北韓、伊拉克等區域衝突因素，是否造成股市重挫，值得觀察。
#@1@#問：雖然，你的看法比較保守，但是，接下來中國將在2008年舉辦北京奧運，2010年舉辦上海世博會，中國政府應該不會坐視港股不管。你覺得在中國官方的介入下，港股是否會比較穩定？答：我想舉辦奧運絕對是中國更上一層樓的機會，但是，也意味著有些人可能利用機會打亂中國政府的布局；香港是一個自由貿易地區，資金進出非常容易，因此，就算中國官方要阻擋這些經濟性的攻擊，恐怕也沒有那麼容易。就像1997年一樣，雖然，中國官方運用外匯基金救援股市，但也只是穩住局面，反而成為部分對沖基金賺錢的好機會。問：你如何看待今年的港股行情？答：最近有人把港股喊上25000點，我覺得似乎有點誇大。以整體來說，今年能夠飆上23000點就很不錯了；而且，目前受到中國國企股先後回A股上市的影響，已經讓許多被炒作過高的個股，開始出現下挫的跡象。如日前回上海A股上市的中國人壽，第一天的股價就飆漲了一倍多；反觀香港的H股卻下挫5%，也直接證明了A股與H股相互影響的比價效應，將會來越來越影響港股的走勢。尤其是在港股，很多先前飆高的金融股，本益比都已經超過30倍，我覺得投資人應該謹慎一些。
#@1@#問：站在投資人的立場，你有何建議？答：我的建議就是要停、看、聽。如果，手頭上有多餘的資金，放在股市裡應該不會有大問題；但是，對於那些借錢來玩股票的融資戶，我建議要小心；因為，港股今年是個大起大跌的行情，一不小心看錯行情，就可能弄到血本無歸。問：相對於港股，台股的表現就比較差一點，這也讓不少台灣的上市櫃公司，吹起前進香港股市上市的風潮；你認為，台商去香港上市，是否比留在台灣好呢？答：確實，像富士康、裕元與康師傅等台商，在香港上市引起相當多股民的回響；但是，這些廠商都具有市場知名度，甚至在大陸內地有非常高的品牌印象，或者通路實力的業者，所以，比較容易成為香港人搶購的標的。
#@1@#根據我們所作的一份調查顯示，台商在港股掛牌的企業市值之中，有超過七成都集中在前三名的富士康、裕元與康師傅三檔個股身上，也就是說，如果台灣企業是以製造代工為主，又沒有品牌知名度以及台資企業的名聲作靠山，很可能變成爹不疼、娘不愛的冷門股。這些專門替國際大廠代工的台灣企業，在香港上市的本益比只有5~7倍；相對在台股動輒超過10倍的本益比來說，確實是委屈的。問：像中芯這種高科技為主的半導體業者也一樣嗎？答：雖然，中芯挾著高科技成分在港股上市，但是，面對著不成熟的中國晶片市場，尤其，本土的晶片業還在運用比較低階的製程，擁有12吋廠的中芯根本沒法賺錢；正因獲利始終未改善，中芯的股價自然也不會太好看。
