1、程淑芬：美林環球證券總經理、美林證券台灣區研究部主管2、主攻產業：台股、金融■產業景氣展望：在金融類股方面，在歷2006年大規模的清除壞帳後，2007年台灣各家金控營收可望大幅成長，尤其海外分行營收將成金控獲利的主要來源。除了台新金旗下的台新銀行去年因淨利息收入腰斬到15億元，估計至少要花「5年」的時間，才能回到2004年的水準外；其餘各家金控在財富管理手續費，和海外分行收入兩部份皆可望大幅提昇。全體壞帳也預測將從2006年的新台幣161億下降至2007年的54億。但2007年中後，由於房貸債務人面臨利息催繳期的來臨，銀行獲利也面臨不穩，會對金控的長期營收造成壓力。此外，由於總統大選帶來政治上的不確定因素，政府有可能加速釋出公股銀行股權，但實際成形的合併案將僅限於民營銀行間，如華僑銀行與花旗銀行合併案，以及遠東國際商銀與匯豐銀行合併案。從投資價值的角度來看，美林在去年9月首度調升金融股投資評等後，至今的股價表現確實不錯；現在整體P/B值已來到2倍，是過去5年來相對高檔，由於今明兩年都有選舉活動，不確定因素導致再漲的空間相對有限，但在政治面不太支持金融整併策略的情況下，2007到2008年間被錯殺的、體質好的金融股，仍可逢低布局，像是潛在獲利表現較大的富邦金和永豐金，以及股價落後國泰金許多的新光金、中國人壽，這幾檔個股都值得留意，農曆年後金融股股價應該還有再漲一成的機會。尤其是中壽目前股價已經有超跌的現象，上漲潛能達31％，可以進場投資，至於台新金，短線較無題材，未來的成長動能主要在於銀行企金放款業務，將從2006年的2％成長至2007年的5％。而目前仍身陷檢調壓力的中信金，現階段管理階層最重要的是「守成」，因此對股價不必太過期待。■選股策略與投資組合：在利多方面，政府可能會開放銀行透過海外分行方式赴大陸投資，一旦政策成形，富邦金、國泰金及公股金控將可望成為首批登陸者，刺激這些金控股價，投資人可以多加注意相關消息，趁著第1季股價回檔，事先佈局。此外，併購題材依舊是今年中小型金融股的重要指標，像近期花旗與僑銀的收購案一旦底定，也將加速加速匯豐銀與遠東銀談親事的速度，同時也會讓政府加快推動金融產業的整合，這對於短線的金融股行情來說，都有加分的作用。至於利空方面，前台北市長馬英九因特別費遭起訴，而對2008年台灣總統大選投下變數，程淑芬認為，一直以來市場對國民黨取得下屆總統勝選的預估過於樂觀，而忽略了民進黨仍有可能取得勝選，預料政治紛擾將持續。同時，立法院有可能因為2007年底立委選舉而通過對債務人有利的破產法，導致金控壞帳暴增，因此下半年的金融股可能會出現修正整理。
