四月中旬開始到月底，S&P 500大企業中將有112檔成分股(占22％)將公布第一季財報；對此，華爾街投資人正屏息以待，準備視其結果，再決定第2季投資方向。最近，將陸續公布財報的產業遍及科技(英特爾、超微、IBM、摩托羅拉)，網路(雅虎、eBay、Google)，傳產(可口可樂、麥當勞、美國運通、開拓重工、聯合科技、通用汽車、福特汽車)，金融(花旗集團、美林證券、摩根大通銀行)、製藥(默克、惠氏、嬌生)，當然，還包括全球手機龍頭諾基亞。其中，與台股連動關係密切的國際重量級企業財報，是以英特爾、超微、摩托羅拉、諾基亞這4家為主，集中在半導體與手機兩大產業；美商高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡指出，還好超微與摩托羅拉幾周前都先釋出獲利警訊(pre warning)，大幅拉低市場對第1季財報的期待，只要出來的結果不是更差，市場都會給予正面解讀，至於英特爾與諾基亞，應該會符合市場預期才是。
#@1@#先談英特爾與超微的狀況。眾所皆知，這兩家晶片製造大廠為了搶攻市占率，微處理器(CPU)降價幾乎是家常便飯的事；超微與英特爾分別在4月上旬與下旬再度祭出降價活動，這從主機板廠商第1季通路(clone)出貨大幅成長可得。因此，外資圈評估，英特爾與超微的價格戰若反映在財報數據上，其實不必過度解讀，因CPU降價所拉抬的主機板買氣，以及每台個人電腦(PC)預算可挪出給提升動態隨機存取記憶體(DRAM)等級的空間，以拉升DRAM價格，對台灣PC與DRAM業者反而有利。以主機板產業為例，花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師楊應超指出，由於英特爾新款桌上型電腦平台晶片組Bearlake，將在4月底開始量產，使得OEM主機板出貨優先受惠；因此，第2季主機板營運有機會淡季不淡，出貨量僅較第1季下滑2％、優於過去幾年下滑8％的平均值。從3月主機板出貨狀況來看，楊應超指出，OEM還是很疲弱、clone需求看起來不錯，但微星與精英下滑的部分，剛好可以由華碩與技嘉以增加的clone抵銷；因此，將3月月出貨成長率從18％略調高至20％，整體第1季出貨也差不多與去年第4季打平，優於過去下滑7％。展望第2季，楊應超認為，除了英特爾與超微祭出CPU大降價可刺激主機板需求等因素外，Bearlake新晶片組P35與G33將於4月底量產、5月21日將出貨到終端市場，且Bearlake入門晶片組G31預定第3季也要推出，多少有助於OEM主機板出貨表現，第2季可望跟第1季一樣，淡季不淡。
#@1@#無獨有偶，第1季跌價跌到不知底部何在的DRAM產業，目前也有花旗環球、摩根士丹利、法銀巴黎證券聯袂調高投資評等、激情喊進，呼應南韓三星電子預估DRAM價格將在第2季底開始持穩、NAND flash甚至可能缺貨的消息，也為20與23日將分別舉行的華亞科、南科、力晶法說會先行背書。花旗環球證券南韓半導體分析師Jay Choi指出，目前有3大跡象有利於DRAM產業：一、英特爾與超微的CPU大降價有利於DRAM等級提升；二、若以DRAM成本除以PC預算，目前此一數據已是近7年來新低；三、英特爾將於5月6日準時推出的Santa Rosa平台；使得4至5月是低接DRAM族群的絕佳時機。再將範圍擴大到其他半導體族群晶圓代工與IC封裝測試，外資圈看法依舊非常樂觀。主要論調包括：美商美林證券亞太區半導體首席分析師何浩銘(Dan Heyler)在4月初，全面調升以晶圓代工為首的亞太區半導體族群投資評等，預估台積電與矽品2檔個股，在內未來6至12個月將有25％至30％漲幅可期；以及港商麥格理證券半導體分析師劉華仁語出驚人指出，矽品在第1 季22％的營業利率帶動下，淨利預估可達28億元(每股獲利1.25元)，此數據不但比市場共識高出15％、更逼近去年第4季的39億元，由於預估第2季至第4季營業利率將逐季攀升，在獲利帶動下，目標價已從68元調高至78元，繼續拉抬IC封裝測試族群的多頭氣勢。至於摩托羅拉與諾基亞，高盛證券科技產業分析師張偉齡認為，從三星電子手機部門第1季表現可以看得出來，市場氣氛因摩托羅拉業績差的單一因素而受拖累的情況有點嚴重，再加上摩托羅拉的財務數據預先示警(pre warning)已先打過預防針，只要與諾基亞都能維持今年10％以上的全球出貨成長率預估值，就算是利多。
#@1@#就在外資圈正靜默等待摩托羅拉與諾基亞如何詮釋今年營運展望之際，以麥格理證券科技產業分析師郭東民(Dominic Grant)為首，且已評估手機空頭氛圍已過的銷售端(sell side)分析師，均已著手調升手機相關個股的財務預估值，先是將今年全球手機出貨量上調至11億3千6百萬支，較去年成長15％，此一數據也是外資圈的高標；但是，相較於2005至2006年21％成長率平均值，顯示手機產業成長高峰已過(peak out)，但仍處於健康狀態，若以年成長率來看，第1季可望是營運底部。值得注意的是，郭東民這回調升投資評等的兩檔個股符─富士康(FIH)與華寶，前者的評價在外資圈是著名的多空兩極，後者近期卻被外資圈視為多頭手機族群代表，在去年下半年財報公布後，以高盛、摩根士丹利、花旗環球、港商德意志證券為首的外資券商，幾乎都將FIH目標價調升到30至33港元的「樂觀區」。至於消費性電子產品，美商雷曼兄弟證券亞洲科技產業研究部主管呂穎彰指出，呈現Wii不錯、PS3與Xbox360普通的情況；不過，由於歐洲上市通路鋪貨所致，華碩已連續2個月營收打敗鴻海，也讓市場對於華碩第1季財報樂觀期待，金文衡甚至預估，華碩第1季獲利會出現61億元的超級好成績。
#@1@#最後，是重要性甚至超越其他領域的面板產業，由於全球前2大面板廠三星電子與樂金飛利浦(LPL)第1季法說會都呈現「第1季獲利不怎麼樣，但對第2季營運展望轉趨樂觀」的看法，摩根士丹利證券的王安亞指出，友達與奇美電基本上也沒有什麼看壞的理由，大致上台灣面板五虎第1季僅群創能賺錢，其餘4家只是虧多少的問題而已。從第2季營運展望來看，德意志證券科技產業分析師李宜家則認為，由於PC用面板價格還有上漲空間，使得PC比重高的面板廠會有較優異的獲利槓桿，這也是為何外資法人近期頻頻布局友達與彩晶的主要原因。下半年將換成電視用面板有機會止跌回穩，電視比重高的LPL，獲利爆發力值得期待，這也讓第2季的面板股，成為外資持續加碼的重心。
