對全球預測利率走勢的總體經濟分析師來說，9月中旬這一周肯定得多買幾副眼鏡；因為，從美國聯準會(Fed)到台灣央行在最新利率政策宣示上皆大出市場意料之外。此次美國Fed被賦予降息任務，並以此來挽救國內經濟情勢，這樣的做法宛若走鋼索；這一次，它大舉降息2碼、正式結束實施多年的緊縮貨幣政策，降息幅度雖大於市場預期、方向卻也正確，國際股市也不吝於給予連續兩個交易日大漲的掌聲；但是，台灣央行卻是逆勢升息半碼，方向與幅度皆異於市場預期，引起外資圈臆測：「難道，央行想重演6月升息1碼，引發資金狂潮湧入台股的戲碼？」
#@1@#摩根大通證券董事長林照寰認為，市場當然可以如此合理的假設，因為央行6月選在台股氣氛最悲觀的時候、大舉升息1碼，帶動一波外資拉抬內資、同步回補台股數千億元的資金行情，台股一路大漲到9800點，這回央行一方面要防範房地產泡沫化於未然，另一方面得遏止資金外流的情況持續惡化、做球給內資打，若能收到今年上半年資金軋空行情的一半效果，當然有利於台股。不過，央行能否重演「6月傳奇」？林照寰的看法是，現階段國際經濟情勢已迥異於5、6月時，也就是說，目前國際資金正處於降低風險胃納量(risk appetite)階段，因此，央行逆勢升息的動作，可能是做給內資看的，藉由拉近與美國利差方式、降低資金外移機率，但最終仍得看新台幣匯率而定。港商德意志證券台灣區研究部主管王俊朗也持相同的看法。他認為，6月央行藉升息導引資金回流台股、引爆台股資金行情的作法，有其「天時、地利、人和」的條件，當時外資圈對台股看法幾乎都處於最悲觀的局面，獲利預估值都極為保守；現在，台股投資氣氛雖然也很悲觀，但獲利預估值並未全面調降，無法給予國際資金回補台股好理由，與其說央行想積極吸引資金回流台股，不如說央行想消極阻止資金外流，台股想重演資金行情戲碼的難度頗高。
#@1@#事實上，根據花旗銀行台灣首席經濟學家鄭貞茂的觀察，央行逆勢升息半碼的原因，應該可歸類為下列四項：一、通貨膨脹與資本外流的隱憂仍在；二、有鑑於美國次級房貸風暴經驗，外傳央行需防範房地產泡沫化發生；三、近期十年期政府公債殖利率持續走跌，引發外界質疑央行刺激長期利率走揚的決心；四、因實質利率仍未回到中性水位，央行確實有必要持續緊縮貨幣政策。至於央行的下一步又將如何？鄭貞茂指出，由於新台幣仍處於弱勢，為防範金融情勢與全球經濟成長趨緩所造成的不確定性，央行可能會在12月再度升息半碼；美商高盛證券台灣經濟分析師馮殷諾同樣預期，台灣央行12月再升息半碼後，將結束為期3年的緊縮貨幣政策，明年升息機率已大幅降低。
