國際原油價格持續攀上新高，替代石油的新能源題材仍在持續發熱；上證指數一度衝破6000點，中國內地證券商獲利成長均是以10倍計算。兩大看似無關的主流選股投資概念，卻在似乎壓根扯不上任何關係的上海地區電力能源大廠──申能股份上獲得彙整，不僅早已領先布局太陽能、風力發電……等新能源，帳上持有的大量低成本證券商股份，亦使得該檔個股未來股價充滿想像空間。
#@1@#申能股份是在1993年由申能電力改制設立，為申能集團持股50.56％從屬公司，主要經營上海地區的電力與能源產銷業務。發電範疇不僅同時涵蓋火力、水力及核能，並已布局新能源發展。此外，與中石化、中海油合資進軍油氣開採，配合上海地區最大天然氣管線廠商的獨占地位，上下游布局相當完整。申能股份2006年合併營收達到人民幣88.66億元，相較2005年成長幅度為11％，成長動能主要來自天然氣管線布建趨於完整所帶動的供氣數量大幅提升。然而，燃煤成本增加，在電價落後調整效應下，導致毛利率下滑2.26％至23.14％，至於轉投資申能資管獲利大增314％則有效挹注業外，扣除少數股東損益後的稅後純益人民幣18.11億元年度成長34％，按照2006年底發行股數計算的每股盈餘達到0.63元。依照營收類別分析，電力銷售貢獻年度營收、獲利比重分別達到53％、57％，絕對金額則是分別衰退2％、12％，顯見電力銷售雖然仍是公司主要獲利來源，後續成長空間則在市場逐漸飽和下受到限制；至於能源銷售貢獻年度營收、獲利比重分別達到47％、43％，成長來自旗下上海石油天然氣、上海天然氣管網的油氣開採、供氣輸配相關業務均呈明顯成長。展望2007年營運，高度成長的經濟體系仍將帶動電力需求持續攀升，高價燃煤使得營運成本面臨不小壓力，因此電力銷售後續成長將有賴持續參與入股的核能發電相關投資挹注；至於「西氣東輸」則對與三大油氣集團合作密切且具備上海地區天然氣輸氣管線獨占優勢的申能股份營運十分有利；由於轉投資申能資管在2006年貢獻顯著，與富通集團合資成立的申能財務獲利狀況將是未來觀察重心。
#@1@#根據申能股份2007年上半年財報數字，合併營收雖然僅達人民幣40.12億元，相較去年同期下滑4％，主要受到2家電廠營收因會計原則變更不再列入合併報表影響，電力產銷狀況實是十分暢旺，整體毛利率大幅攀升4.01％至28.79％，加以能源銷售持續熱絡，獲利金額年度成長達到42％，扣除少數股東損益後的稅後純益達人民幣10.72億元，相較2006年同期成長11％，每股盈餘則為人民幣0.37元。申能股份2007年本業成長動能來自電力銷售售價獲得調升以及資源銷售數量持續擴增，至於新能源相關投資則使股價更具題材；轉投資申能資管上半年獲利貢獻比重逼近30％，顯見金融證券相關投資已然成為另一重要獲利來源。預期2007年每股盈餘將有挑戰0.8元以上實力，加以帳上持有大量低成本海通證券、申銀萬國證券股份，潛在增值利益驚人，目前本益比約25倍，逢低可以留意買點。
