55歲的媽媽簡秀雲，靠著省吃儉用，辛苦將2個兒子拉拔長大，同時攢下一筆300萬元的老本，留作退休後的準備；因為自己害怕投資賠錢，所以從來沒有買過股票，每個月若是能剩下一些多餘的錢，就拿去銀行存起來，等累積到一定的數目，就接著轉成定存，這是她數十年來唯一的理財方法。這筆辛苦存下的積蓄，從來沒有任何變動，直到前些日子，一位理財專員推薦她購買澳幣連動債……，她的噩夢從此展開。回憶當時狀況，她說，因為把錢放在銀行，能拿到的利息越來越低，可是東西一直在變貴，讓她很擔心通貨膨脹，所以，問理專有沒有什麼好商品，能夠讓她多賺一些，理專就跟她推薦1檔連結澳幣的連動債；「那個理專說，依照我的狀況來看，這個連動債100％保本，跟做澳幣定存沒有太大的不同，一樣是把錢存著，等到期再領回來，雖然投資期間長達6年，可能會有匯率風險，提前解約的話也會有損失，不過利息比做澳幣定存更高，而且每個月都能固定先拿到配息，跟債券很像，此外，假如澳幣利率再往上升，還有機會能多賺一些。」因為有機會多賺一些，加上又保本，儘管風險預告書上，密密麻麻的內容看也看不懂，但簡媽媽還是簽下同意購買，把原本定存的錢，轉去買了這檔連動債。
#@1@#「反正這筆錢是留著準備退休用，6年以後再領回來就好。」基於這樣的念頭，在每個月都有固定領到配息下，簡媽媽就沒有再仔細審視自己買的這檔連動債。直到最近，2個兒子打算一起同心協力，做個小生意，她對這件事情非常感動，為了表示對他們的鼓勵，打算把原本準備退休的錢，送給他們當作創業資金，所以，就去銀行找那位理財專員，興匆匆的告訴他這個好消息，並且希望能夠把錢給贖回來。不過沒想到，從理財專員口中得知，如果現在贖回，不但原本投入的本錢，會以零息債券(見右頁)的方式折現，更有投資價值的虧損；不問不曉得，一問才發現，原來連動債跟定存，承擔的投資風險完全不一樣！幾次向這位理專與銀行抱怨，但得到的回應都是：「理專有詳細告知風險與內容，而且風險預告書上，有客戶簽名同意字樣。」在無計可施的狀況下，為了不讓自己面臨慘重的損失，只好打消原本想給兩個兒子鼓勵的念頭，並且，等把錢領回來以後，除了定存外，她再也不敢碰連動債或其他的投資商品。簡媽媽的狀況，其實只是龐大連動債客訴裡的一個小例子，從過去到現在，買連動債導致客戶賠錢、引發糾紛的案件層出不窮，兆豐銀行個金處襄理邢光仁說：「連動債在國內公開銷售時間，至少已有7年以上，且是結構上屬於相當複雜的投資商品，雖然在商品本身上並沒有所謂對錯之分、只有適合不適合的問題，但是，如果投資人對風險的認知不足，或從未有過購買經驗，儘管100％保本，也要少買一點，不保本的更是千萬少碰為妙。」
#@1@#邢光仁進一步提到，「連動債的商品種類多不勝數，只要投資人有需求，便可任意組合、推出合適的商品。」這可以簡單想成麥當勞的組合套餐，只不過，這是得靠專業投資機構，才有辦法搭配推出的組合；大致上可分為「保本」、「條件式保本」以及「不保本」3大項，其中並可歸納出「利率型」、「股票型」、「指數型」和「基金型」4種(表1)，而每一種的內容都會因為條件設定而有所不同；像簡媽媽買到的，就是屬於保本的利率型連動債，雖然有較定存高的報酬，但不僅將來到期，會有匯率損失的風險，提前解約會以零息債券現值折現，加上1筆資金得鎖住長達6年的時間，如果沒有想清楚自己到底合不合適這種投資商品，寧可問理專問到懂為止，也絕對不要在風險預告書上簽字。
#@1@#正所謂術業有專攻，單以連動債裡零息債券折現損失的部分，就連不少理財專員，沒有公式在手便不知道該怎麼計算，一般民眾當然更是霧煞煞，何況內容更加複雜許多的其他類型。邢光仁說，廣義而言，連動債有10件非懂不可的事(表2)，其中必須清楚知道的是，這項商品的原理，是基於投資報酬與風險等價而設計，也就是說，能得到的報酬越高，承擔風險便越大，當然也就越不保本；此外，發行機構為了本身賺取獲利的空間，以及提供投資高額報酬的部分，幾乎所有連動債的組合內，都含有選擇權這種高槓桿倍數的投資工具，換言之，如果連選擇權是什麼都不清楚，更加不應該買這類投資商品。邢光仁提醒，連動債因為並沒有在公開市場當中交易，因此對於資訊的揭露相當不透明，投資淨值的訊息，有的落後1周、1個月、半年，甚至有部分根本就不揭露；另外，雖然金管會規定，投資連動債必須具備2種條件： 屬於高資產客戶； 具有投資經驗者，而5月也將明確規定，投資人至少須具備期貨與選擇權的商品知識。不過，連動債為符合投資人需求，近年來設計越來越變化多端，加上參與投資的門檻，也從過去10萬美元，下修至現在1至5萬美元不等，儘管符合上述2項條件，也對產品設計感到心動，但是投入的金額比重仍不宜過高。
#@1@#雖然市面上最熱賣的連動債商品，是像簡媽媽所買保本的利率型連動債，不過，部分提供高報酬的不保本、條件式保本連動債，像是股票型、指數型等，也吸引了不少資金投入，對於這些商品連結的投資標的，元大銀行財管部副理蔡佳惠說：「雖然理專在銷售的時候，一定會告訴投資人，可以從哪些地方研判這些商品未來的走勢，也會說清楚風險與獲利之間的關係，但是連動債裡實際操作的內容，卻只有銀行才有辦法跟發行機構拿到，投資資訊相當不透明，儘管可滿足部分投資人的需求，但畢竟是少數，重點還是在於，這種商品與自己合不合適。」舉例來說，以條件式保本的股票型連動債為例，投資標的連結第一金、中鋼以及台塑的股票，投資期間1.5年，倘若這3檔股票跌破20％，投資人最大的虧損為12％，也就是88％保本，但若在20％的跌幅以內，均可保有5％的固定配息，此外，若漲幅超過5％以上，便有機會可以賺到更高報酬的配息。蔡佳惠說：「像這樣條件的連動債，可能對很多股票族來說，還不如直接炒股票，因為同樣是股票，自己操作只要1根漲停板就能賺到配息的錢，何必把錢交給別人去玩。」此外，不保本就算了，還得把錢鎖死在1個投資商品上，長達1.5年的時間，更加不划算；不過，雖然條件如此設定，但是對於同樣看好這3檔個股，卻對未來投資環境感到不明、無法掌握風險，並希望能在自己可以承擔的風險範圍內，鎖定預期報酬的投資人來說，這樣的商品，便具有一定吸引力了。
#@1@#從上面的例子來看，不難發現連動債這項商品，最重要的關鍵在於「複雜的條件設定」，光是看懂就要花不少力氣，想從中發現問題更是難上加難，蔡佳惠認為，「如果投資人自己看不懂、透過理專的解說還是無法了解，那麼顯示這類的商品，其實不適合自己投資。」另外，像這種條件式保本的股票型連動債，假如連結的股票一直往上漲，即便提前解約，也不見得就會產生虧損，甚至還有可能獲利，只是，想繼續抱著多賺一點的貪念作祟下，一般人往往不會這麼做而已。蔡佳惠說，商品本身的設計，大多都是為民眾的投資需求而提供，銀行雖只是提供服務的代銷機構，但是，部分銀行為了要促銷商品，理專仍有可能會推銷不適合的商品給顧客，因此，投資人在看連動債時，一定要以是否具有足夠的認知，做為選擇的第一優先考量，才不會在迷迷糊糊下，產生投資失利的情況。
