「馬總統支票概念股」領傳產續飆

期盼、等待的520馬總統就職演說終於結束，正如預期的「他應該說的，一句都沒有少，但是，很想聽、但卻不該說的其他政經方向，馬總統可是一句都沒說。不過，整體的演說對於中國來說，卻是充滿高度的善意。」
接下來，除了繼續緊盯著馬政策的執行與推動之外，當然對於股市的投資方面，就該把焦點拉回到整體全球經濟之上。

在台灣本身的消息面上，有2項是必須要特別注意的：兩岸7月定點直航的動作能否落實，這會牽動觀光、飯店、旅遊等相關傳統產業概念股。520之後的油價、電價全部將隨市場機制調整，通貨膨脹壓力隱隱發作的趨勢中，抗通膨概念族群能不能在股市中再度發酵，也值得股市投資者特別注意。

5月26~31日國民黨黨主席吳伯雄將前往中國訪問，預計27、28日的重要訪問行程中，是否會安排與中國領導人胡錦濤的會面，是否會直接溝通包機直航與陸客來台的事宜，引起短線投資者注意，國民黨副秘書長張榮恭說：「我們必須尊重大陸方面的安排，如果有『吳胡會』將在人民大會堂舉行，見面談談兩岸經貿議題，那也是很自然的事情。」有關包機直航與陸客來台這兩件事，是新政府極力落實的政見，有機會當然幫忙馬總統落實政見，提出國民黨看法。

吳伯雄認為，2005年「連胡公報」的願景已列入國民黨政綱，國民黨執政後當然要繼續推動，此行另一目標也是幫助馬英九總統促成兩會復談，讓馬蕭政策早日兌現。國民黨秘書長吳敦義就說：「吳伯雄登陸除把握兩岸改善關係外，也是幫馬總統兌現政見。國民黨的角色轉換為替馬蕭執政後的兩岸復談、直航、經貿正常化乃至後續政治協商打地基。」

看來，國民黨全體總動員為了馬總統接掌政權之後的第1張政見支票在努力，而這張支票就是~兩岸定點直航與陸客來台觀光。所以，在7月4日支票必須兌現的期間，新政府會不斷的努力，在這樣的過程中，所有與這個題材有關係的概念股，都會循著這樣的題材受到市場投資者一定程度的關切，部分市場人士把這個族群稱之為「馬總統支票概念股」，航運、觀光、百貨、飯店、旅遊等族群都包括在內。

交通部長毛治國宣布，將松山和清泉崗機場，列為兩岸周末包機直航的首波落地機場，這樣的舉動，似乎印證著新政府開出7月直航的承諾，兌現的機率相當高。在此情況下，兩岸直航概念股~華航(2610)、長榮航(2618)當然是其中必須要注意的焦點，這2檔個股股價自4月中旬向下修正已經有1個多月的時間，注意股價因為消息面反彈的機會。不過，油價持續飆漲使得航空產業成本增加，是否會抵銷「直航」消息面的利多，還必須要觀察。

定點直航、陸客來台之後，刺激內需市場發展，未來也必定持續擴大兩岸經貿開放，對於相關的類股來說，當然是一個可以持續等待的利多，可以注意的潛力股包括國賓(2704)、晶華(2707)、劍湖山(5701)等。而兩岸增加經貿互動之後，之前投資中國的中概股族群，今年還有搭上奧運以及中國經濟持續成長的契機，也需要注意(表1)。

台灣食品、民生消費品業者看好中國民眾強大的消費力，逐漸把市場重心轉移至中國，瞄準13億人口的商機，資金往來也形成良好的雙向流動態勢。同時，包括港股的中國大型成分股、消費民生與基礎建設等具投資潛力的類股，預計也是市場布局的觀察重點。

但是，另1張「馬總統支票概念股」則是520之後的油價、電價上漲，副總統蕭萬長已明言，「新政府上任後，油電價格將回歸市場機制，不會凍結。」這個經濟政策的調整雖然會讓民眾的生活痛苦指數升高，但是面對全球經濟的變化，這項民生物資價格的調整卻是必須要做的事，因為台電董事長陳貴明說：「電價再不調漲，台電後年就會倒閉。」

近5年每桶原油上漲逾3倍、每公噸煤價上漲4倍，導致台電發電成本激增；根據統計，在政府凍漲政策下，台電2007年已虧損400億元，2008年估計將再虧千億元，2009年擴大到1600億元，3年就虧掉1個資本額，迫使台電董座不得不以「倒閉」警示台電面臨的危機。

至於油價、電價要漲多少？中油心中有數字，每公升大約要漲2.83元。至於電價，台電表示如果6月要漲價，建議平均幅度為30％左右。不過這個數字不會是「最終版」的油電價格，因為國際油價是持續上漲中，市場已經開始擔心油價可能會在未來1年左右時間裡大幅飆升，或達到每桶200美元的歷史新高價位，從年增率資料來看，在這次飆升過程中，西德州中級原油(WTI)油價已經上漲至每桶60美元，超過前最大漲幅的3倍。所以，只要油價持續上揚，當然也會持續影響到台灣，也因此當新政府解凍油價之後，後續不管是「油價解凍概念股」或者是「抗通膨概念股」，都會在市場中形成另一個被關注的焦點。

法人認為，解凍政策上路後，除了「油價解凍概念股」可望受惠外，抗通膨的營建、資產股後勢亦不容小覷。其實，國際原物料價格持續飆漲，除油價以外，包括稻米、玉米、大豆、小麥也漲幅驚人，各國搶運穀物，也接連帶動散裝船運運價，其他如鐵礦砂、焦煤成本上升，也帶動鋼筋報價提升，國際通貨膨脹壓力成為眾多投資者開始關心也擔心的話題。

在油價「凍漲」期間，台塑化(6505)因為調漲油價造成營業額大幅滑落，若油價回歸市場機制，台塑化和天然氣相關類股有機會成為受惠股。而台灣目前以火力發電為主，油價解凍後，電力生產成本當然會提高，於是替代發電需求可望增加，例如汽電共生、風力發電機組等相關個股都可留意。以目前盤面上的個股來觀察，「油、電解凍概念股」包括油電台塑化、山隆(2616)，天然瓦斯族群的欣天然(9918)、新海(9926)可望同步受惠，還有全國(9937)、台汽電(8926)、欣高(9931)、大台北(9908)、大汽電(8931)等相關個股可因此受益；只不過這些個股的主流性並不強，即便因為油價上揚而形成個股走高，對整體盤面影響卻是有限。

當油價、電價上揚之後，必須要注意的就是「節能」題材的發酵(表2)，所以包括太陽能、自行車、替代能源、節能等產業，都會受到股市投資者的青睞，且因物價上升是長期趨勢，節能產業的長線前景相當樂觀。還必須注意的一點，則是油價、電價上揚，通貨膨脹壓力大增，國內抗通膨族群如資產及營建類股等，亦具表現空間。

不過，水泥、塑化、鋼鐵等產業，因為水、電、油等原料成本占生產成本比重高，將是解凍後受害較大的；至於影響比較「中性」的產業，則分別包括金融、食品、營建、資產、電子、航運等產業，電子業因多數廠商的製造基地不在台灣，航運業者則成本早已與國際油價同步，因此，520之後的油、電價格調漲對兩者均不會產生太大的負擔。

至於物價不斷上漲所引發的通貨膨脹壓力也值得注意，從經濟學角度來觀察，目前正處於「停滯性通貨膨脹」的階段，投資人應該衡量總體經濟局勢，謹慎挑選投資標的，股票、固定收益證券、貨幣、原物料、房地產等，仍存在有相當的投資機會。通膨議題備受關注，在股市中，資產、營建以及受惠於食衣住行的民生必需品類股，都可視為「抗通膨概念股」，短線有機會躍居盤面焦點。投信業者認為，雖然資產股今年以來已經漲多，但資產類股仍是抗通膨最佳布局的族群，因此逢回檔仍可承接，以抵擋通膨疑慮。

如果油價持續居高不下，通膨壓力將無可避免，勢將壓抑消費性產品的支出，不利電子產業及消費性產品產業。在資產股中，法人比較看好飯店及營建股，因為得利於總統大選後兩岸交流重現曙光的大陸觀光題材，國內的飯店股獲利未來將有顯著提升，而飯店股大多是老牌的資產股，基本面突出加上抗通膨題材，將是值得注意的族群。相關值得注意的資產個股包括中石化(1314)、遠紡(1402)、士電(1503)、台肥(1722)、台紙(1902)、士紙(1903)、泰豐(2102)、厚生(2107)、六福(2705)、農林(2913)等10檔。

富達證券表示，近來歐美日各國經濟成長趨緩，亞洲各國央行也陸續升息，讓貨幣紛紛回籠，而印尼、印度、南韓等國紛紛採取提高出口關稅、降低進口關稅的手段，期能透過提升本國的市場供給來降低物價，這些都產生了壓抑物價的力量。但是，物價雖在短期內獲得控制，長期推升物價的動能卻可能會持續下去。從歷史經驗來看，通膨如果是源自景氣過熱，則原物料、股票是較值得投資的標的；但是，如果通膨伴隨景氣衰退，亦即停滯性通膨，則原物料、債券是比較理想的選擇。

至於房地產，若通膨導致匯率升值及房地產漲價，不動產投資信託基金(REITs)將是比公債更好的固定收益選擇，但在停滯性通膨之下，房市仍會受到經濟減緩所影響，因此投資人可以等到未來全球房市較為穩定之後，留意挑選REITs比重較高的房地產基金。