進行投資操作，多數的商品均須在行情上漲時才能獲利，能夠因行情下跌而創造利潤，可選擇投資工具相當有限，最常見多為股票、期貨、選擇權3種。以股票融券放空操作來看，須先支付9成保證金，靈活度不足且獲利空間有限；即便期貨可以彌補不足的地方，但大台指操作1口須繳交保證金10萬元，即使是收取1/4保證金的小台指也需2.5萬元，就算具備高槓桿的獲利能力，高進入門檻同時阻隔許多人進場意願，反觀選擇權就完全不同。從商品設計來看，以台股指數選擇權為例，進入門檻根據目前指數位置與不同履約價位，少則數百元、多則數萬元；此外，操作不僅可選擇像買股票一樣，站在買方角度賺取行情上漲所創造的投資報酬，只要準備一筆保證金，更能擔任賣方先將權利金收進來，即便行情不漲不跌，隨著到期日接近造成時間價值遞減，照樣能達到投資獲利目標，這就是選擇權受到投資人青睞，創造龐大交易量關鍵因素。有了這些認識後，假如「判斷未來行情即將下跌，便可採取買賣權、賣買權以及運用空頭價差3種策略，進場操作擁抱獲利。」買入賣權的操作方式，寶來曼氏期貨副總經理鐘文發說：「其實跟買基金是一樣的道理，唯一的差別僅在於，基金是在指數上漲時獲利，而選擇權的賣權則是在指數下跌才產生投資報酬。」
#@1@#在進場操作時必須清楚知道，選擇權是基於避險而開發出來的商品，如果只採取單一商品的方式操作，其實就跟壓單邊是相同的，在承受較高投資風險下，追求較高報酬，因此都可稱為積極型的操作。以台指選擇權而言，賣權同樣可區分為價內、價外與價平3種，鐘文發表示：「雖然台股加權指數自5月20日起，由最高9309點一路下殺，但根據台灣股市歷史上的波動度與變化，其實多半的時間都處在盤整階段。」因此根據投資獲利機率來看，與目前指數相同履約價的價平賣權屬於中性操作；處在履約價內的賣權則因具備較大Delta值，權利金波動較大屬於積極型操作；至於價外賣權雖然權利金價格較低，但必須在行情大幅下跌才能創造獲利，因此屬於最積極的操作方式。
#@1@#選擇權雖然是適合積極型投資人的投資工具，不過也可選擇較為保守方式操作，擔當選擇權的賣方便是其中之一，鐘文發提到，如前所述，在行情下跌時根據買方履約機率的高低，若是賣出相反方向的買權，可望達到操作獲利的機率便越高。由於賣方是收取權利金，因此，在不同履約價位對應的投資風險上，價內最高、價平次之，至於價外則最低，實務上操作選擇權最容易獲利者，也多是賣出價外選擇權的一方。不過必須格外注意的是，如果對行情研判錯誤，賣出買權但指數卻逆勢上揚，獲利無窮的反面便是風險無窮，因此一定要確實執行嚴設停損點的操作方針。
#@1@#金融市場行情每日都在變化，鐘文發認為，很多投資人都會擔心一旦趨勢判斷錯誤，就如同開車發生車禍意外一般，造成手中投資部位血本無歸的處境，因此，如果投資能有個保險，勢必可更安心進場操作；這正是選擇權這項投資工具最有趣的一點，由於選擇權同時可當買方與賣方，加上操作門檻不高，只要懂得結合兩者操作，便可組合成價差策略，一方面減少風險承擔，另一方面把時間價值遞減的虧損歸零，達到投資穩中求勝的目的。鐘文發表示，判斷行情走空時應採取空頭價差策略，針對履約價位不同，可在買高賣低原則下，以「買進價外選擇權、賣出價平選擇權」進行操作，一般分為「買權空頭價差」(圖1)與「賣權空頭價差」(圖2)2種，如賣出7500點的買權並同時買進7700點的買權，便形成買權空頭價差；賣出7500點的賣權並同時買進7700點的賣權，則組合成賣權空頭價差。
#@1@#實際操作，鐘文發表示，以台指選擇權為例，6月29日台股加權指數收盤7548點，投資人可先賣出1口履約價7500點、權利金146點的買權，行情跌越深獲利就越多，若在考量投資部位安全性下，採取買權空頭價差策略，便可透過同時買入1口履約價7700點、權利金73點的買權，建構組合作為投資保險之用。仔細從中分析，雖然最大獲利為先收取的73點權利金(146-73)，但不論行情如何反向大幅上漲，最大損失可被控制在127點權利金(履約價200點-73點權利金)，避免賣方風險無窮的情形發生。賣權空頭價差策略則大大不同，鐘文發進一步指出，由於是透過賣出1口履約價7500點、權利金229點的賣權，以及買入1口履約價7700點、權利金356點的賣權，顯示行情處在下跌情況時，一方面交易成本可降低為127點權利金(356-229)，另一方面若判斷正確，便能在穩定的投資組合下達到73點(履約價200點-127點權利金)最大獲利。至於操作訣竅，投資人應隨時針對行情變化調整價差策略當中的部位，並透過賣出虧損部位，將獲利部位繼續持有至其最大獲利目標。舉例來說，若行情繼續向下跌，則可將手中賣出的賣權部位先平倉出場，那麼買入的賣權部位便能繼續保有獲利無窮的特性，跌越多賺越多，以收最大投資獲利效果。
