近期因油價大幅回檔，能源基金究竟是處於短線震盪整理，還是長線仍有多頭行情可期？今年下半年全球經濟趨緩，國際油價卻大幅攀升將近150美元，短期內中東戰爭的可能性尚未排除，但長期來說通膨隱憂仍在。面對高油價時代，無論是國內或海外，能源供需備受各界矚目，而與油價連動性高的能源基金，自然也成為多數投資人基金組合中，少數能抵禦通膨的投資標的。能源基金將受惠於新興市場需求強勁而有多頭行情，隨著全球景氣下修，出現短線震盪整理，7月18日前油價已連續4天跌幅逾每桶16美元。最近伊朗、以色列因試射飛彈，導致中東情勢陷入緊張，全球原油可能因戰爭而價格飆高，供需問題恐將失衡，究竟該基金的投資人宜繼續持有，還是及早獲利出場呢？
#@1@#若回顧油價上半年的走勢，年初原油供需依舊平衡，但是從4月開始，OPEC墨西哥、俄羅斯、北海的原油產量出現下滑，當供給面不足的危機意識大幅提高，油價從120美元一路飆漲至148美元，但仍舊不減新興市場的強勁需求，主要來自政府實施補貼油價，價格機制無法發揮，因此未見需求減緩。反觀北歐、日本、美國等成熟國家，已出現因應油價上漲，導致需求下滑的情形。
#@1@#根據摩根士丹利指出，包括中國、印尼、馬來西亞、台灣等，油價皆低於市價1加侖約4美元合理價位，一旦價格補貼機制取消後，將使能源效率提高。以台灣為例，中油自6月調高油價後，發油量大幅減少10％，民眾搭乘捷運比例增加10％，公車5％。國際能源總署統計資料顯示，全球原油需求量的預測也一路下修，如果新興市場取消補貼機制後，也出現原油需求下滑，其中吉隆坡發油量自油價上漲10％後，下降了30％，可見油價與民生需求不僅息息相關，且關聯度極高。分析伊朗、以色列兩國情勢，富通投顧產品策略部協理任大維表示：「伊朗與其他中東國家維持友好關係，一旦戰爭爆發，將使中東鄰近國家向伊朗靠攏，形成與以色列或美國對立的局面。」此外，伊朗亦掌握波斯灣的航運出口，其石油產出量對全球原油供給也扮演重要角色，目前伊朗態度趨於軟化，連支持以色列的美國對發動戰爭的意願也不高，故各家看法分歧。能源基金投資原油產業相關的類股，部分類股漲幅與油價之間的連動性不大，回顧油價從4月一路飆升將近150美元，類股表現卻未上漲，相較於2005年也曾出現原油從90美元跌至50美元，但類股卻未同步走低，因此油價若回檔至130~140元，相關類股的跌幅也不至於過深。友邦旗艦全球平衡組合基金經理人曾志峰亦認為：「兩者之間已呈現脫鉤狀態，能源基金以布局石油上游產業較佳，如原油探勘業包括BP、SHARE等，企業獲利佳，都是值得布局的參考方向。」
#@1@#曾志峰指出，油價的合理價位約為110~120美元之間，依照現今油價走勢，長期下修回檔的可能性低，多數與油價連動性高的能源基金，是否也到達相對高點？荷銀拉丁美洲基金經理人長井秀男補充：「過去連續5周以來，市場資金流出的情形相當嚴重，基金的確面臨龐大的贖回壓力，加上全球景氣逐漸趨緩，各界面對金融市場仍處於觀望態度，而民眾的投資信心薄弱，造成賣壓湧現。」長井秀男預估，「歐美國家經濟成長率未來1年仍可維持在1.5~2％，原油供需處於緊俏，油價在供需吃緊下已高達近150美元，故短期波動仍處於回檔，未來投資1年，雖然市場波動性大，民眾仍可得到預期不錯的獲利報酬。」不過，曾志峰卻認為，「部分能源基金的投資類股與油價呈現脫鉤情形，若該類股的企業獲利良好，投資人宜分批出場、獲利了結。」各種物資悄悄上漲，民眾早已感受到通貨膨脹的壓力，如今世界各地對原物料、原油需求仍舊強勁，帶動價格上揚，除非價格回穩，下半年的通膨壓力才會降低。不過全球股市、國際油價、通貨膨脹三者之間，似乎形成連鎖效應，因此任大維建議，「第3季反而適合分批、逢低進場」，加上全球股市猶如經濟風向球，如今市場預期景氣低點將在第3季出現，能源基金未來仍有長期的多頭行情，加上市場評價、價格合理等利多消息挹注下，趁短線回檔，倒是買點浮現的布局時機。
#@1@#任大維指出，「能源基金是目前前景較佳，可抗通膨及景氣趨緩的投資標的。」但是，投資人若現階段檢視資產配置，從股債比例的角度分析，「股市的投資方向仍以布局原油、原物料等上游產業為佳，而債市則選擇與美國連動度低做為投資組合，現金部位可趁市場回檔時分批進場、逢低布局，尤其是單筆投資者可趁修正幅度較大時適時加碼。」投資能源基金最大風險，是發生全球經濟步入非系統的全面衰退。新興市場是能源需求最大的區域，若新興市場仍維持高經濟成長，將不會進入景氣衰退危機，因此相關投資標的則是當下受惠最多的族群。
