美股受到金融危機的影響，歷年總統大選前的選舉行情宣告失靈，雖然，預期歐巴馬當選的買盤在大選前一周曾湧入，讓美股提前上演慶祝行情，不料在歐巴馬正式以壓倒性的得票數擊敗馬坎後，美股卻以大跌回應，頗有短線利多出盡的意味。
#@1@#投資人也不用太過失望，因為倘若歷史重演，歐巴馬執政後1年，美股仍有上漲的機會。根據彭博社彙整的資料顯示，在過去100多年來，從威爾遜到柯林頓，共計有7位民主黨籍總統當政，他們上任一年後道瓊工業指數平均上漲9.8％，其中僅威爾遜和卡特當選後1年美股是下跌的情形。反觀共和黨，100多年來，共計有10位共和黨籍總統，執政後1年道瓊工業指數平均下跌2.5％。最近的5任選後1年，道瓊工業指數悉數走跌。整體而言，民主黨籍總統從11月當選到下任總統選出之前，道瓊平均上漲33％，共和黨漲幅為17％(表1)。其間的差異，在於兩黨的政策傾向和執行能力有關。這回美國遇上大蕭條以來最嚴重的金融危機，經濟陷入衰退的困境，預算赤字可能超過1兆美元，不管哪個人當總統，都會立刻面臨許多難題，歷史定律是否能再次被驗證，可能只有時間才能給答案。
#@1@#歐巴馬和現任總統布希相比，運氣差了許多。布希繼承了美國有史以來最龐大的預算盈餘，以及一個安定的國家，他當總統後最先的「待辦事項」，就是花掉那盈餘，以及謙遜的外交政策等。歐巴馬情況正好相反，繼承了龐大的赤字，次貸、信貸和金融危機差點動搖國本，為了保護國內產業，自由貿易政策眼看就要被歐巴馬終結。值得注意的是，危機也可能是轉機。現在美國的經濟背景與1932年和1992年頗為相似，形勢都非常嚴苛，1932年共和黨籍總統羅斯福當總統前，美國經濟已經開始陷入大蕭條(Great Depression，1929年至1939年)，羅斯福為美國經濟掌舵，首先提出「新政」(New Deal)，內容是3R核心政策，救濟(Relief)、改革(Reform)和復興(Recovery)，目的是為了恢復公眾信心。回顧美國的經濟史，羅斯福當時的政策確實影響深遠，當時所設立的一些機構至今仍存在，且在這場金融危機當中，擔任救火大隊的要角，包括聯邦存款保險公司(FDIC)、聯邦住宅管理局(Federal Housing Administration，簡稱FHA)，以及美國證券交易委員會(SEC)等，羅斯福也因此深得美國人的民心，蟬聯4次的連任。不過，美國股市對於共和黨籍總統似乎一向不怎麼捧場，羅斯福上任後1年，道瓊工業指數大漲48％，但在他任內期間，美股共計經歷7次的熊市，跌幅至少20％。
#@1@#同樣在經濟不景氣時入主白宮的柯林頓，1992年擊敗老布希，當時美國經歷10年間最嚴重的不景氣，但是民主黨籍的柯林頓在位8年之間，道瓊工業指數翻漲超過2倍，是20世紀以來，所有總統任內最大漲幅。同樣是民主黨籍的歐巴馬當政，對於提振股市，似乎已有了制勝的先決條件。姑且不論經濟情勢和歷史經驗，論及提振美股選後的行情，在時間點上，對歐巴馬極為有利。今年美股狂瀉的程度，是1930年來最嚴重的一次，市值估計蒸發掉約6兆美元，如此慘況卻也形同預告，美國這次不景氣可能在明年7月結束(圖1)。根據彭博資訊社的數據，推算美股從去年的高點回落速度，以及1975年、1982年和1991年經濟衰退期結束前，起漲所需時間，美股可能在明年1月歐巴馬宣布就職時準備開始彈升，符合股市提前半年反映應經濟狀況的理論。例如，在1974年10月份截止的13個月內，S&P500指數重挫43％(今年也大跌近4成)，當時美國經濟衰退期長達16個月，之後在1975年3月開始有起色，但是這時候，美股已經展開長達5個月的反彈行情。在1982年至1991年的衰退期，S&P500指數分別在經濟開始復甦前的4和5個月止跌回升。
#@1@#去年房地產市場沉淪，拖累美國經濟走下坡，甚至陷入衰退的泥淖當中，摩根士丹利經濟學者羅奇(Stephen Roach)、瑞士信貸經濟學者Neal Soss，及哈佛大學經濟學者Martin Feldstein都認為，今年的3月是美國經濟正式步入衰退的時刻，Feldstein同時任職於美國經濟研究局(National Bureau of Economic Research)，這個機構負責定義美國景氣循環。如果這次美國經濟衰退和1970年代那次相仿，按照上述3位經濟學者所推測的起始時間，明年7月確實就有機會否極泰來。美股若早半年反映經濟情勢，那麼在2月就會正式邁入多頭市場。而歐巴馬當選後當日，美股一反前一日的熱情演出，以大跌回應，其實這和過去大選後的美股行情相似，在明年1月就職前，可能會維持狹幅震盪走勢。
#@1@#再撇開政治和經濟因素，財經雜誌Barron's認為，美股正面的技術性訊息已經浮現，對於短期操作者而言，現階段將是較為安全的時期。Barron's認為，不管從價格變動、量能和其他技術性指標，美股已經比兩周前改善，這意味著，投資人可以開始調整策略，將擁有的現金部位略微調低。這並不表示美國即將進入多頭市場，但卻可以在往後幾個月從空轉多的幾個小循環當中，尋找短線獲利的機會，就在最近，第一波反彈似乎已經開始。Barron's分析師Michael Kahn指出，倫敦銀行間拆款利率(Libor)下滑，股市交易逐漸恢復秩序，劇烈震盪的情況緩和，這時應該可重新信賴技術指標(換言之，先前股市走勢深受投資人失控的情緒所主宰，無法依據技術指標操作)。以道瓊工業指數為例，Kahn認為，賣壓在10月10日達到最高峰，在這天之前的一個禮拜，指數已經跌掉2000點，當日盤中一度重挫700點，但收盤跌勢收斂，以下跌128點收場，成交量明顯放大(圖2)，對許多分析師而言，這表示當天多數死守到最後的多方投資人棄械投降，決定乾脆退場。
#@1@#隨後的兩周，道瓊工業指數延續大起大落的走勢，但是並沒有破先前低點，這代表空方也已經筋疲力竭，再也無法將指數壓更低。其他主要指標，例如Nasdaq綜合指數雖然在10月10日之後依舊有更低點，不過動能指標，例如相對強勢指數(RSI)並未繼續探低，Kahn指出，這種背離的狀況也是轉多的證據之一。在多方出場、空方又疲憊的情況下，美股可說即將打底完成，終於在10月28日情勢明朗化，當日道瓊工業指數翻漲近900點，量能同時跟著放大，Kahn認為，這次領漲大軍顯而易見地，是來自於低接買盤。美國有線電視網(CNN)所屬《財富雜誌》(Money Magazine)資深作者Janice Revell看法雷同，根據她的分析，道瓊工業指數近期劇烈震盪，再加上芝加哥選擇權交易所波動指數(VIX)創歷史新高，可說是2009年股市翻多的好預兆。Revell引述標準普爾(S&P)投資策略師Sam Stovall的看法，指出1960年以來歷次的主要空頭市場當中，當VIX指數達到歷史高點後的一個月，股市隨即觸底反彈。Revell認為，多數經濟學者預測這波不景氣到明年3月結束，這樣推估起來，股市會提早3個月反彈，如果假設成真，那麼今年底就可觸底，即使衰退期延長時間更久，反彈的時點也會落在明年上半年。除了上述因素之外，美股在今年重跌後，便宜的股票俯拾皆是，這點應該是迎接多頭市場來臨的最好條件。不過，變數仍在，Revell建議此時進場的投資人，須調整心態耐心等待(表2)。
#@1@#至於哪些族群將受惠於歐巴馬的執政？路透社根據歐巴馬的競選政見，以及民主黨所主張的政策傾向，選出可能受益的4大產業： 太陽能和風力發電。 油電混合車。 國防軍事設備業者。 製藥和醫療保健(表3)。
