近月來，「零成長」這3個字成了很多企業的夢魘，過去，只聽到企業在談未來1年業績將「成長」或「衰退」，很少聽到有人說「零成長」這樣的字眼。成長代表「賺錢」，衰退代表「賠錢」，這是大家都懂的道理；而「零成長」呢？代表「白做工」或是「做白工」，也就是，未來辛苦了1年，恐怕口袋裡還是「空空」，沒賺到錢，但也沒賠到錢。
#@1@#歐盟執委會表示：「今年歐洲經濟可能已經陷入衰退，明年經濟幾乎沒有成長。」國際貨幣基金(IMF)發布報告指出，在美國2009年經濟成長預估近乎停滯下，7大工業國(G7)經濟可能接近「零成長」。日本央行11月初發布了「經濟與物價形勢展望報告」，報告中大幅下修了日本2008年全年度的經濟成長率；日本央行認為，2008年日本實際的經濟成長率可能只有0.1％，實際上是「零成長」。國際上的經濟受到金融海嘯風暴影響，很多國家或國際研究單位都提出了經濟或景氣「零成長」的警訊，那看看台灣產業是否跟進「零成長」呢？封測大廠矽品(2325)董事長林文伯對於公司業績表現，也以「零成長」來表示，他語重心長的說：「存活下來的公司將是投資最好的選擇。」拓墣產業研究所預測指出，2009年全球半導體產業恐將「零成長」。巴黎證券科技產業分析師劉安蓓也指出，消費性電子產品未來2、3季的需求都不好，加上DT產業長期不佳，而鴻海(2317)在NB產業的布局仍未見效益，因此，明年可能會出現「營收零成長」的狀況，獲利則較今年衰退7％。摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文預估，2009年PC出貨將是「零成長」、手機出貨則下滑7％，台灣相關供應鏈廠商將度過極為凜冽的冬天！瑞信證券大中華區金融產業分析師林淑娥指出，全球景氣衰退，低利率也將壓抑銀行放款利差和壽險業者收益，預估明年銀行放款「零成長」。陳武雄是家上市科技公司的中階主管，他說：「我們公司今年業績估計比去年成長1.3％、明年業績零成長，更重要的是，我們的薪水已經4年零成長了！」
#@1@#從種種數字以及研究報告來看，套句林文伯說的話：「能夠活著就算是很不錯了！」可是，真的需要那麼悲觀嗎？在凜冽的景氣寒冬中，難道沒有「嚴冬抗寒股」嗎？答案當然是：「有」，只要仔細找一找，就可以發現科技產業族群中，還是有不錯的投資標的。首先，美國下一任總統確定由民主黨的歐巴馬勝出，在競選期間，他所喊出的主軸競選口號就是「Change」(改變)，明年1月他即將就任，所以，他競選期間所提出的相關財經政策，就值得特別注意，有別於過去執政的共和黨政策，未來4年美國經濟走向將形成「歐巴馬模式」。保德信投信表示，觀察歐巴馬的未來政策，可以歸納出3個產業主軸，因為擴大政府支出與照顧中產階級是歐巴馬最為鮮明的政策目標，預估未來受惠產業將以擴大政府支出所帶動的基礎建設產業、醫療生化產業，與增加補貼的替代能源產業為主。
#@1@#擴大政府支出，是很多政府在面對經濟不景氣時最主要刺激景氣的操作手段，美國的羅斯福總統推出「新政」的擴張型財政政策，就是能在經濟衰退的疑慮下，發揮其帶動經濟成長、增加就業的良性火車頭效應；所以，歐巴馬上任後的主軸，當然是以基礎建設為主，包括高速公路、大眾運輸系統與相關重大建設等。所以，「基礎建設」相關商機仍相對持續看好。這樣的操作方式，其實在台灣的馬政府團隊裡，也積極的進行中，「愛台12建設」跟未來歐巴馬的「擴大政府支出」操作模式相當接近，因此，傳產股中的公共建設概念股，當然在未來面對不景氣下，能夠因為政府擴大建設而抵抗景氣寒冬。
#@1@#除了基礎建設產業之外，保德信投信表示：「注意醫療生化與替代能源產業，這也是歐巴馬未來推動經濟產業的主軸，同樣受市場期待。」由於歐巴馬計畫對美國醫療保健體系進行改革，預估歐巴馬政府將持續大幅增加醫療生化產業的政府支出，進一步促進美國醫療產業的健全發展，而在美國醫療保健紀錄逐步電腦化的過程當中，資訊科技產業亦有機會在醫療產業的龐大需求下受惠。在這樣的前提下，跟醫療相關概念的個股，以及與醫療科技有關聯的族群，都會在未來消息面的操作下，逐漸受到市場法人與投資人注意(表1)。ING投信表示，近期生技醫療類股陸續公布的財報表現相當亮麗，但股價並未完全反映財報利多，反而受到全球股市重挫的拖累；由於景氣循環對於生醫類股的影響程度較低，「當投資信心逐漸回穩後，生技醫療類股將可望成為下階段的投資焦點。」元大投信表示：「在目前全球面臨不景氣的考驗下，生物科技類股較不受景氣循環影響，相對抗跌，建議投資人以1成左右資金，長線布局生物科技類股，以享收益契機。」
#@1@#而在能源政策方面，由於歐巴馬計畫提高替代性能源的直接補助，同時推行生質能源如乙醇燃料的進一步運用，預估將可延續替代能源發展的長期成長動能。不過，近期國際油價大幅下跌，使得部分人士認為可能會因此減緩替代能源發展的時程，也有人擔心目前各國政府會因為要投入大量資金救市，而削減原先對綠色產業發展的推展及補助。但事實上，保誠全球綠色金脈基金經理人許素菁認為：「暖化及環境改善的計畫是長期的政策，也是許多強權國家繼能源(石油)競賽後再度競相投入，已搶占市場的新產業。」許素菁指出，目前綠色產業發展的主軸還是以替代能源較為成熟，但事實上，不論是延伸的「綠色交通發展」及「廢棄物回收」等產業都有急起直追的趨勢。以美國為例，2007年間風力發電產業自1998年以來，呈現一路往上成長的狀況。根據EIA發布的報告顯示，2003至2007年間，美國風力發電占替代能源的比率由2％提升至5％，且以每年平均26％的速度增加。相較之下，太陽能由於成本尚未具備競爭力，成長速度比較緩慢，但也是有大約8％的年複合成長率。2007年全球乾淨能源產業的投資總額達到1400億美元，而2002年這一數字僅為330億美元。歐巴馬主張未來10年內，將投入1500億美元研發乾淨能源，換句話說，太陽能、風力等環保概念的能源類股將抬頭。隨著歐巴馬啟動阿波羅計畫，大舉投入節能產業，長線對於台股的太陽能類股基本面有所加持，目前太陽能族群第3季季報數字不差，前波股價修正幅度已深，平均本益比約8到9倍，距離合理本益比12倍，還有一段空間，預料太陽能類股將吸引投資目光(表2)。
#@1@#其實，除了依附著美國新總統歐巴馬的政策概念股(生技、能源)操作之外，在高科技產業裡也有值得注意的焦點，小筆電(Netbook)便是一個可以觀察的族群，目前焦點鎖定在製造大廠華碩(2357)、宏碁(2353)，不過，可以把投資焦點延伸到小筆電的零組件概念股，以筆記型電腦(NB)電池廠來說，10月營收包括新普(6121)、加百裕(3323)都再度寫下歷史新高紀錄。新普已經連續3個月創單月營收新高，累計今年前10月營收已達251.08億元，大幅超越去年度全年營收229.32億元；與去年同期相比，成長幅度達4成以上，依目前接單狀況看來，新普11月營收仍然有機會續創新高，今年賺1個股本沒問題，是NB電池族群個股的首選。根據美國知名財經周報Barron,s報導，高盛證券硬體分析師David Bailey在10月底發表研究報告指出，因為市場需求的降低，將2009年全球PC出貨量年增率預估值由原先的10％大幅下修至4％。不過，筆記型電腦在2009年仍可望擁有16％的出貨量成長率，而Netbook則將成為新興的成長動力。Bailey預期2008年Netbook出貨量將達1200萬台，並於2009年攀升至2300萬台，而華碩、宏碁也將因此受惠。
#@1@#英國金融時報(Financial Times)也在10月下旬報導，科技市調機構IDC分析師Bob O,Donnell指出，Netbook需求成長速度遠超出該機構預期。他表示，IDC準備將2008年全球Netbook銷售量預估值上修至1080萬台，並預估2009年的銷售量將進一步大增至2080萬台，占所有筆記型電腦市場銷售量的11~12％。因為Netbook產品大賣，台灣的NB大廠全數都加入此一戰場，業績表現當然就值得期待；仁寶(2324)、緯創(3231)在整體電子產業景氣低迷下，創下單月歷史新高。儘管仁寶總經理陳瑞聰對於景氣並沒有太樂觀，但是，業績表現卻不差。緯創則在宏碁主流機種訂單增加，加上液晶電視、伺服器、整合型桌上型電腦持續成長下，也是第4季表現較佳廠商。法人表示，雖然第4季NB業依舊會受到金融風暴牽動景氣衰退的影響，不過，因為Netbook出貨暢旺，彌補了NB出貨小幅衰退的隱憂，整體產業景氣依舊維持成長局面，算是科技寒冬中，比較禦寒的產業族群。以個別公司表現來看，廣達(2382)在蘋果(Apple)訂單遞延出貨及宏碁Aspire One出貨暢旺下，10月NB出貨回到400萬台水準，第4季營收可望較第3季再成長1成。
#@1@#拓墣產業研究所預估，2009年全球LCD TV(液晶電視)出貨量可望成長25％，達1.26億台，出貨金額也有3％的成長。而超輕薄化、網路化、無線傳輸、高動態化、節能化，將是2009年LCD TV發展的觀察重點。預估2009年LCD TV面板價格將下滑17％，LCD TV平均售價也將下跌15~20％。中國、中東、拉丁美洲等新興市場LCD TV滲透率僅3成左右，以LCD TV取代CRT TV(映像管電視)的需求仍強。同時，2009年新興市場占全球LCD TV出貨比率估將高達42％，已成為刺激LCD TV出貨成長的主要動能。LCD TV銷售看俏是因為面板跌價，但是，根據WitsView最新公布的面板報價，主流IT面板跌幅約2~4％，電視面板跌幅約2％，跌幅已略見縮小。但由於終端市場需求停滯，面板的價格競爭將更為血腥。目前第3季的財報已看到虧損的赤字，預期面板價格可能將持續逼近材料成本水位，使得面板廠第4季單季虧損金額擴大。預估面板產業這波景氣寒冬，至少延續到明年的上半年。
