全球陷入嚴重經濟衰退之中，各國政府為拯救疲弱不堪的景氣，紛紛祭出大幅降息的貨幣政策因應，激勵債券短線拉出一波強勁漲勢。觀察IMF(國際貨幣基金)最新報告，不僅預估明年全球GDP(經濟成長率)由3％下修至2.2％，已開發國家GDP更大多將呈負值，包括美國-0.7％、歐元區國家-0.5％、英國-1.3％以及日本-0.2％，顯示各國經濟仍有持續衰退的風險，各界專家均預期未來進一步降息機率仍大，甚至可能出現全球零利率時代，創造債券後勢更多的表現空間。
#@1@#觀察近期各國債券表現，德盛安聯四季回報債券組合基金經理人王銘祥認為：「由於歐洲央行降息的關係，導致短線歐債表現最佳，特別在短債部分，可見到歐元區2年期公債殖利率下跌12bp(基準點)，已達2005年以來最低水準。」此外，英國2年期公債殖利率也下跌近20bp到2.54％，同樣創下歷史新低紀錄；至於美國則因總統大選過後股市回檔，推升美債價格小幅上揚，公司債表現則持穩。而近期有亮眼表現的新興市場債，漲幅約達5％左右水準。
#@1@#「各國央行持續降息是未來債券價格能夠持續走高的主要原因，因為在寬鬆的貨幣政策之下，可望替正處艱困時期的經濟創造支撐。」王銘祥指出，10月底以來，美國Fed(聯準會)率先降息2碼(0.25％)，利率由1.5％調降至1.0％，歐元區與英國央行也跟著調降利率，英國降幅更達6碼(1.5％)之多，再加上日本央行將利率由0.5％調降至0.3％，澳洲也大幅降息3碼(0.75％)。如此情況已然反映在短天期的貸放水準上；其中2年期以下的短期公債價格，便可看見持續攀升的情況；另外，儘管美國似乎將邁入日本接近零利率的後塵，且歐洲、英國等地區的利率水準尚屬正常，但預期未來仍存有進一步降息空間，可望創造債券價格更多上漲空間。富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示：「觀察未來全球債券走勢，與當前經濟走勢存有高度相關，且必須以美國經濟動向為首要觀察重心。」若針對進入經濟衰退的時程來看，即使美國是最早發生的國家，利率也因此最早落至低檔水準，但在基本面沒有好轉跡象之下，未來仍有繼續調降的可能性。至於其他成熟與新興國家，同樣無法躲過金融海嘯的襲擊、出口力道頓減，促使投資與消費一片低迷，經濟展望同樣不佳；因此，除了美國以外，其他國家的降息時程，恐怕只不過是剛開始而已，全球多數國家均將展開低利率的時代。
#@1@#由於英國房屋市場疲弱、製造業放緩、失業人數增加，王銘祥認為：「英國經濟前景明顯惡化，通膨向上風險已低，在面對這樣的情況之下，預期未來英國央行仍將持續降息。」另外，歐洲央行總裁Trichet(特里謝)日前也指出，受金融環境震盪加劇影響，恐將加深全球與歐元區需求降低的情況，包括物價、成本與勞工薪資，均有同步下滑的可能，儘管近期降息幅度較大，但未來仍有再次調降的可能性。針對投資全球債券型基金方面，羅尤美提醒，「投資人應從經濟基本條件與匯率走勢2個角度判斷，選擇投資評等較高的債券，因為投資人較無需擔心因償債能力，而出現拋售賣壓的情況。」另外，當一個國家利率走低時，匯率表現往往也較差，可觀察該國匯率與台幣走勢相較是否較為強勢，或投資基金是否有做好匯率避險的動作，才能避免發生賺了利差，卻賠了匯差的情況。若以國別配置的考量而言，羅尤美建議可從國家是否具有經常帳盈餘、大量外匯存底以及可信賴的中央銀行政策，為判斷上的主要條件；並且盡量避開景氣面臨嚴峻挑戰，又有大量融資需求的國家。
#@1@#舉例而言，像是亞洲相對其他國家已屬淨收益國，使得亞洲能在全球去槓桿化風暴之中，保留較強的防禦力，儘管亞洲GDP同樣會受全球貿易量降低而有所減緩，但數字卻仍遠高於美、歐等工業國家，激勵亞洲貨幣相對美元或歐元，具有較大升值空間。另外，羅尤美並指出，由於歐元區景氣可能將會陷入長期趨緩的修正期間，提供美元相對歐元強勢的支撐，因此在貨幣配置上，投資人可增加美元及亞洲貨幣資產，至於歐元資產則維持在低水位較為適當。
