美國10月份領先指標出現4個月以來的第3度下滑，為2001年以來最大幅度，加深市場的陰霾，道瓊工業指數跌破8千點，感覺處處危機四伏。此時各國紛紛宣布各種救市方案，兩大經濟體中的美國宣布了7千億美元的紓困方案，即將上任的歐巴馬傾向於「大有為政府」，因為他好像感到現今和1929年大蕭條時有許多相似之處，多少會遵循當年羅斯福總統的「新政」之路：政府領軍，採用財政措施促進經濟成長。
#@1@#不管幾千億的紓困都得仰賴舉債，將來美國政府財政赤字一定會越來越高，但不論如何，現在各行各業都向政府求救了，繼金融業之後，令歐巴馬上任之後頭痛的問題，可能就是金援汽車產業，岌岌可危的三大車廠通用、福特與克萊斯勒汽車。若三大車廠倒閉，會影響很多人的飯碗，除了失業工人湧出之外，上下游廠商、衛星工廠也會受到波及，而且拿不到退休金等問題，對美國國內消費又是雪上加霜。歐巴馬雖然主張救車商，但一定是有條件式的救援，我認為這是絕對正確的，美國的汽車工業歷史悠久，向來是製造業的大骨幹，但是也積弊已久，歷經好幾次危機雖然都低空掠過，卻從未看到大刀闊斧的改革，退休金問題和工會之間的糾葛沒完沒了。中國人說「不見棺材不掉淚」，上一次石油危機美國車商已經吃過日本車商的虧，事隔20多年，又再來一次，美國汽車業應該要痛定思痛，有一些作為。要不然日本豐田汽車(TOYOTA)為何可以迎頭趕上，即使豐田不是全球最大，但對全球市場一直蠶食鯨吞，步步逼退美國車廠。最重要在創新上，日本車廠一直領先美國車廠，包括第一台油電混合車是日本車廠做出來的，底特律的車商則一直處於被動的進步，只會在車款、車型上創新而已，仍脫離不了「汽車一定要大」的迷思。
#@1@#如果美國汽車業資方、勞方願意共體時艱，才有機會置之死地而後生，歐巴馬最好開一些條件，逼著車廠去做改革，才有明天，畢竟美國汽車業的根本還是很堅強，而且內需市場又夠大，現在就差車廠的改革。太平洋另一頭的中國，面對金融海嘯也選擇了凱因斯理論：用政府支出救經濟，以4兆人民幣的10大措施提振經濟，即所謂「保九運動」，讓GDP成長率能在9％之上，有點像蔣經國在70年代提倡的「10大建設」一樣。既然是政府帶頭，一定要強調執行力，而且不應該與民爭利，政府不要去做錦上添花的事情，應該去做民間不認為這馬上看得到利益的事情，最好由基礎建設打造起，後續的利益便逐漸產生，讓民間去分享，像是中國大陸偏遠地區的交通、水利等基礎建設，這樣才能引資金活水進入該區。
#@1@#另外像強調鐵路的建設，是希望把沿海的經濟力量可以順利的注入內陸地區，否則一味的叫廠商往內陸投資，但是「工廠進得去，貨卻出不來」也不是辦法，還有繼續鋪設馬路，否則車子那麼多卻沒有路可以走。中國大陸希望藉由10大措施，將經濟成長由出口推動轉移一部分到國內消費上，而這10項措施仍遵循著「十一五計畫」精神，繼續投資在農業、農村、農民的「三農」事業上，讓在中國占3億多人口的農民之所得能夠提高，縮短城鄉、貧富差距，而且因為所得提高，內需市場得以擴張，把外部的衝擊減到最低；當然這4萬億元不是一次投入，必定是分階段實行。除了「三農政策」的重點之外，環保、綠能產業、高新科技也是重心，最重要的項目之一是房地產。中國大陸政府深知房地產行業對景氣影響，過去用宏觀調控打壓房市泡沫，現在大概看到通貨膨脹問題已經被控制住了，會重新放手在房地產上。
#@1@#對經濟成長的貢獻而言，房地產屬於兩頭，一頭建商供應房子，一頭是老百姓買房子，供給、需求都有，可以提高GDP(出口對GDP的貢獻只有供應端)，成為國內GDP成長的重要火車頭，帶動很多其他的衛星工業，水泥、鋼筋、家具、電器本身就是一種消費。像10大措施一公布之後，水泥鋼筋股價都往上升，表示市場也認知到將來在這方面的需求仍然很大。另一方面大陸政府也不希望房價一直上去，因此在10項措施當中有主張蓋平民公寓，就像台灣的國宅，中國大陸幅員廣大、人口眾多，蓋起來不得了，這個就是我剛才提到「民間不願去做無法馬上看到利潤的事情」，而由政府來做，不但不會產生排擠效果，對整體房市長遠的走勢也大有助益，10項建設一定會帶動房地產市場，因此可預期的往後對房地產的政策一定會逐漸放寬，使其恢復生機。
#@1@#即使中國這邊逐漸朝穩定方向走，此刻卻有人擔憂，美國的房貸戶會不會引發第二波金融海嘯，要回答這個問題必須先了解目前的房貸問題。對屋主來說，房貸要不要繼續繳，還是乾脆讓銀行沒收拿去拍賣，關鍵在於房價，如果你繳的是一棟800萬元的房貸，實際上行情已經跌到500萬元，誰會做傻子繼續繳呢？歐巴馬上台之後，就算直接拿錢給房貸戶還貸款，問題是關鍵仍在房價，沒有人願意付100元卻拿到50元的房子，他們寧可拿錢去消費，房子讓銀行沒收也無所謂，頂多在信用上留下不好的紀錄，過幾年又是一條好漢，這些就是為什麼銀行在到處找錢的原因，因為遲早會打呆一批房貸。唯一能解決的方法就是房價回穩，除非外資進入美國買房子，全世界現在有能力買美國房子的是中國人，問題是美國人願意打開大門嗎？日前傳出美國財政部長鮑爾森(Henry Paulson)和聯邦存款保險公司(FDIC)主席Sheila Bair在赴國會聽證前對於紓困議題仍有重大歧見，這也是整個美國當局對房貸問題尚無共識的縮影，看來美國人想解決房貸問題，真的是艱困的挑戰。
#@1@#然而，最大的問題可能在信用卡，美國信用卡的違約率達到5％，已經到警戒線，如果再考慮到企業界、汽車工業若吹起裁員風，這些人債信違約的機率大增；另一個值得注意的是高槓桿商業貸款，由企業舉借用以併購其他企業用(Levege Buy Out)，屬於高風險、高利率的貸款。BOA(美國銀行)、Wells Fargo(富國銀行)目前算是比較健康的銀行，但是在這兩種放款上都屬大宗，占其資產負債表上資產比重6成以上，會不會引發第二波金融海嘯，卡債、商業放款是觀察指標，萬一造成銀行再度認列壞帳、損失(像次貸、連動債一樣)，那就不妙了。至於台灣的銀行會不會因為房貸戶違約而重創，我認為機率很低，首先是房貸占銀行的放款比重有限，再則是國人貸款的自備成數頗高，第三則是銀行本身的資本夠厚，以上次的雙卡風暴為例，台新、中信也只不過是LOST(損失)，不至於傷到筋骨。
#@1@#11月中旬G20高峰會在華府舉行，小布希任期剩下不到2個月，而各國領袖也心知肚明現在可不是「他說了算」，但看似毫無貢獻的小布希卻給全世界的經濟點出了兩個救星──坐在他左右的中國國家主席胡錦濤和巴西總統魯拉。儘管股市跌落不少，但中國與巴西兩個新興市場國家龐大的內需市場，可能成為未來幾年能把全球平均經濟成長率拉高的主要動力，尤其是在中國宣布投入4萬億人民幣的救市措施後，想必獲得更多西方國家元首的掌聲，因為他們心裡清楚，就算二次金融海嘯爆發，中國仍是最強大的依靠。
