不管哪個行業，只要待得夠久，累積足夠的經驗，便不難發現「歷史循環」就是真理；更有趣的是，只要經歷夠多，更會發現「歷史總是如此相像且巧合，但每次的戲碼卻又不同」。股市也是一樣，打開過去20年的台股走勢，便可歸納出幾個特徵，例如：「逢西元年尾數5，就是大行情啟動年」、「逢西元年尾數7，就有金融風暴」、「逢西元尾數0，就有大轉折」、「連任總統卸任，必有大回檔」……等，仔細比對，還可以找到更多例子。
#@1@#這些看似巧合，但卻又冥冥之中令人不敢「鐵齒」的例子，追根究柢的源頭，答案就是─創造歷史的主體是「人」；而「人性」本質亙古不變，當然造成歷史不斷的重演，不管是「股市」、「政治」、「經濟」、「戰爭」……等，都是如此；也因此不管是基本面學派所謂的「景氣循環」也好，或是技術面學派所謂的「指標循環」也好，都是萬變不離其宗，脫離不了「歷史循環」就是真理，但卻又每次戲碼不同。次貸風暴喚起了人們對於1930年經濟大蕭條的回憶，凱因斯學派重回顯學，各國政府無不推出財政政策來擴大內需，冀望藉以刺激景氣。試問，後人遵循著前人走過的路徑，就能夠解決當前的衍生性金融商品所造成的經濟衰退嗎？如果這麼簡單，那歷史早就不一樣了；不過這點當然還需要點時間來證實。就當下的投資氣氛，市場的確是吃這套的。所以當320馬英九先生高票當選中華民國第12任總統之後，陸續提出愛台12建設，鬆綁兩岸政策，果然讓投資人對台股未來充滿了希望與期待，從當選到就任，台股共上漲了1409點。現在的美股也處在這樣的氛圍當中，歐巴馬當選美國第44任總統，近期陸續公布新財經團隊─紐約聯邦準備銀行總裁蓋特納出任財政部長，另外指派81歲的前聯準儲備委員會主席沃爾克出掌一個新成立的「白宮顧問委員會」，任務是幫助國家擺脫經濟衰退，並穩定金融市場。
#@1@#此外，美國民主黨主導的參眾兩會已經請歐巴馬將上任後，欲實施的財經方案與二次紓困案擬好，先行運作，等1月20日歐巴馬上任當天，就可以立刻簽名執行。投資人對未來政經新氣象的樂觀氣氛，讓道瓊短短的5天內上漲1380點，11月的消費者信心更是逆勢上揚至44.9，其中對於未來景氣預期的信心分數明顯上升，顯然投資人對於歐巴馬的1月20日上任是傾向樂觀的。那問題來了，歷史會重演嗎？馬英九總統於520就任，台股共跌5354點；如果在1月20日歐巴馬就任之前，股市就開始樂觀預期地先漲，那麼1月20日之後美股還會繼續漲嗎？別忘了，每年的第1季是科技業的傳統淡季，同時每年2月初有FOMC會議，通常那時候還有G7會議，此外，3月有日本會計年度作帳變數，都會影響到國際資金流動的去向；美股能不受資金移動而繼續漲嗎？所以，如果美台兩地股市從現在就開始上漲，那麼當明年1月適逢911事件以來的第89個月，以及14198高點和9859高點以來的第13個月時間轉折，要如何處理？能夠不畏2009年GDP持續下滑的利空繼續漲嗎？這是很值得思考的問題。
#@1@#整理本欄近期的觀點可發現，時序越接近農曆年關，距離520下跌以來的中期反彈就越近。但究竟是12月起漲，還是1~2月起漲，先前筆者的論點與當下的市場氛圍是不同的。但市場永遠是對的，不可否認的是，代表領先指標的期市，的確顯現多頭占上風；尤其11月的摩台指能夠在11月台指期壓低結算的情況下，領先轉正價差且拉高結算，無疑是對在4200~3800點之間轉倉的12月台指期空單造成認賠壓力。根據11月28日台指期三大法人的未平倉部位是淨多單13849口，而且是逐日增加，顯然護盤機制已開始積極介入期市運作，藉由期貨的領先功能，增強市場的信心。也因此，11月初的江陳會讓傳產、金融於4110點，先行打出第一隻腳反彈，月底的連胡會、歐巴馬新內閣名單與美國的黑色星期五等題材，讓電子股在3955點也開始進行第一隻腳反彈；並且傳產與金融則藉由中國大陸的4兆人民幣擴大內需的題材，完成回測且不創新低之後的C波反彈。所以，就類股的角度，傳產與金融是本波的領先股，電子是落後補漲股，自然未來反彈結束時，理應傳產與金融領先拉回，是未來觀察的重點。
#@1@#就大盤11月底的技術面而言，周RSI有背離買點，但周KD仍舊低檔鈍化，至少必須站上4639.68點反壓，才能結束周KD鈍化；而從4741~4965點之間有道空方缺口壓在那裡，預期也是將來60天均價反壓所在，再加上5136.27點是瓦解月KD低檔鈍化的反壓值，由此可知，從4639.68~5136.27點是這波短多上攻的最大反壓區。因此，短期內在期市明顯偏多的情況下，12月份是屬於易漲難跌的格局；換句話說，接下來若不是狹幅震盪的養空盤，就是權值股補量挑戰4639.68~5136.27點反壓區。就操作的角度，最穩健的策略就是，「選擇落後補漲的低價股，避掉上檔空間壓力與量能排擠的問題。」為什麼獨挑落後補漲的低價股呢？其中一個很重要的原因就是投信年底作帳。也許很多人想說，投信持股較多的個股應該就是作帳股；但這幾年下來往往相反，因此反而是具有轉機色彩高的那種籌碼股，較有可能成為年底作帳的黑馬。
#@1@#從產業的角度，Netbook(小筆電)是公認的明星產品，尤其是不景氣的M型消費行為，更加明顯，由於小取代大，造成面板產能過剩加劇，其他零組件的使用量多數減少，例如：所需的記憶體僅傳統NB的一半。但凡事總是一體兩面，Netbook的受惠廠商有：Hinge的新日興(3376)、面板Timing Controller IC的旭曜(3545)、MOS的富鼎(8261)、電池的加百裕(3323)，CPU的威盛(2388)等。太陽能產業雖然還是高速成長，但較去年同期業績相比，卻是衰退的，再加上多晶矽的增產仍不見效益，只是最近現貨價格受到庫存低價傾銷，價格混亂，進而讓多矽晶的現貨價死亡交叉於合約價，讓上下游廠商一時間接單謹慎，營收與毛利皆有進一步下滑疑慮。
#@1@#預期2009年第1季之後市場秩序會趨向穩定，在這個人氣族群當中，有2檔特別利基的個股，1檔是剛被納入MSCI成分股的台勝科(3532)，1檔是持股18％的子公司跨入多晶矽的台半(5425)，前者除了有大股東日商勝高的支持，無缺料問題之外，另外因採用8吋晶圓來做太陽能矽晶圓，面積較中美晶(5483)與合晶(6182)都大，自然轉換率也較高，更何況僅有5％的籌碼流通在外；而山陽科技已具備7個N的多晶矽製造能力，年底在廠房未完工之前，先行於安炬廠房內架設一條相當於50MW的生產線，2009年中預計350MW產能，未來總產能達2GW，若真實現時，太陽能系統發電相當於火力發電的成本，屆時所引發的需求才是太陽能業者所夢寐以求的大行情。就12~1月的操作策略來說，不管是直接續漲或再甩一次轎後起漲，都必須站在買方，只不過就資金的配置而言，若不是選擇落後補漲股的話，原則上不宜超過5成。
#@1@#◆環科(2413)─寬頻網路及3G手機的日益普及，造就了影像電話市場有起死回生的機會，8月起，研發多年的影像電話開始正式進入量產出貨。近期在遠距教學，遠距親友及獨居照料等應用性逐漸普及，終於讓環科光是美規市場的訂單已讓產線排滿到2009年初，而即將再出貨的歐規市場，讓環科2009年上半年營收吃下定心丸，由於2008年上半年虧損1.02元，比較基期較低，因此預期將會是少數2009年上半年月營收的YOY可以大幅成長的黑馬股。電源供應器是個打不死的產業，所有需要用到電的產品就需要電源，環科的核心技術電源供應器，亦將逐步在太陽能面、節能面及能源管理面三大架構下有所斬獲，已接到太陽能電池發電相關電源，也開始小量出貨，對10月營收已開始貢獻，持續成長動能可期。
