台股基金經理人認為今年台股行情不好掌握，建議「選股不選市」，第三季為大盤指數高點，上看九千點，首選具備新品題材的成長型電子股。台股大盤指數今(二○一三)年以來上漲五．一五％，九十三檔台股基金平均績效卻高達九．二五％，近九十檔台股基金績效打敗大盤指數，並且無論是短、中、長線的投資報酬率，多數都是正報酬，可見基金經理人及研究團隊的選股功力(表一)。不過，排名在前的台股基金以店頭市場為主，因為店頭市場指數今年以來就上漲一六．八％，相較於台股大盤指數僅上漲近六％，店頭市場表現亮眼。而投資店頭市場公司股票超過六成以上的店頭基金，績效也一飛沖天，績效排名在前的保德信店頭市場基金及群益店頭市場基金今年以來報酬率都超過兩成。台股基金績效 超越大盤此外，安泰ING鴻運基金、復華高成長基金也都有布局上櫃公司股票，前者主要投資上櫃半導體一○％，上櫃生技醫療二．五％；後者主要則投資上櫃生技醫療七．六％，上櫃半導體六．一％，與新光店頭基金同樣今年以來報酬率都超過兩成。不過，德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽表示，若投資人的風險屬性偏穩健，且有意長期持有基金的話，還是要以「價值型」來選股，看的是產業的前景及穩定度，因此投資期間愈長，愈能看到價值投資的好處。對於一般投資人來說，買台股基金而不直接投資個股的好處，在於由專業研究團隊及經理人幫忙選股，並且每個月定期定額最少三千元就可以參與台股行情，投資名單一次網羅電子與非電子族群。觀察今年以來績效排名在前的台股基金，其前五大持股明顯從電子股轉往非電子股，其中紡織業儒鴻(1476)是前五名台股基金當中配置比重最高的個股(見下頁表二)，麥格里證券先前也發表一份報告指出，台灣紡織業將走十年大運，其中儒鴻因為是全球知名瑜伽服飾Lululemon Athletic的主要供應鏈，今年將受惠於市場需求上升，有助儒鴻今年的營運展望。此外，F-中租(5871)同樣也是台股基金經理人的重要名單之一，以租賃業為主的中租控股，近年布局海外有成，再加上在東南亞市場開花結果，今年全年的每股盈餘上看七元，基本面加上前景展望佳，因此受經理人青睞。至於第三季該如何選擇台股基金？經理人表示，看好電子族群在第三季「旺季更旺」，因此會逐步增加電子族群持股比重。「今年電子業旺季會很旺，蘋果新品的供應鏈預計在六、七月向供應商拉貨，再加上中國十一長假的效應提前發酵，都會讓電子業在第二季有表現空間。」元大寶來投信台股策略副總劉興唐說。第三季選股 電子為主傳產為輔富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰表示，本波台股漲勢由外資帶動，本土資金參與程度有限，今年以來外資買超台股三十四億八千一百萬美元，已經接近二○一二年全年的買超金額，近期則轉買為賣，過去一周調節了六．四億美元(表三)。「在外資轉買為賣的情況下，回檔修正將不可避免，唯評估修正期應不會太長，八千點到八千一百點支撐強勁，投資人不妨利用機會，擇優布局下半年具成長潛力的族群或個股，比觀察指數漲跌更為重要。」復華高成長基金經理人蔡政哲表示，電子股中長線仍看好Win8概念股、平板及智慧型手機零組件族群，留意第三季蘋果新產品上市效應；傳產股看好受惠旺季需求的中概消費、紡織下游、設備自動化的工具機概念股，以及受惠人口老化與新興市場經濟成長的生醫製藥、醫材等產業。金融股則可關注具官股整併、參股題材與兩岸經濟協議(ＥＣＦＡ)協議的概念標的。日盛首選基金經理人蔡昀達認為，今年以來資金帶動評價調整與轉機訴求預期將接近尾聲，而股價位置相對低檔、有新產品即將發表的族群，可望將有一波輪漲行情；另外由於高階品牌開始切入新興市場，可能刺激原來中低階市場產品升級以提高競爭力，能夠獲得提昇的相關廠商，將存在頗為可觀的商機。從產業面來看，目前電子股訂單雖然能見度不高，下半年仍有可期待的題材，包括蘋果新品預計從六月中下旬零組件啟動拉貨，且目前相關個股基期都在低水位，待七月供應鏈放量，應有驚豔表現。３Ｑ行情 電子業旺季更旺此外，ＰＣ族群則可望受惠歐美市場將在第三、第四季推出新款平板電腦，相關族群在第二季末將陸續出現動能；表現最佳仍首推中低價智慧型手機，尤以上游產業的訂單最明朗。第一金投信台灣成長基金經理人陳思銘則指出，電子產業今年最重要的兩大趨勢，為智慧型手機滲透率超過五○％，以及平板電腦出貨量超越筆記型電腦，相關供應鏈包括手機相機模組、半導體代工、驅動ＩＣ、觸控模組等下半年具成長潛力，為投資首選。另外，面板廠受惠大尺寸及高畫素兩大趨勢，在電視出貨數量較去年微幅成長的預估下，電視往大尺寸趨勢走，使面板面積需求增加，在今年全球並無新增產能的狀況下，面板供需在下半年會相當緊，而電視往高畫素的趨勢走則讓面板出貨單價提高，此兩趨勢均對面板業者在獲利上有相當大的幫助。此外，記憶體年初即受惠Mobile DRAM缺貨，價格持穩，相關廠商轉虧為盈。在中台灣發生六．三級地震後，包括中科的瑞晶、華邦電(2344)以及華亞園區的南科(2408)、華亞科(3474)均傳出破片問題，在供給減少的預期下，報價再度飆升，對於手上擁有低價庫存的記憶體模組廠而言，第二季營收雖較第一季下滑，但獲利不見得比第一季差，第三季的獲利更有暴衝機會。傳產方面，受惠中國ＰＭＩ優於預期，以及原物料價格持續滑落影響，中概股包括輪胎、成衣、自行車等雖說漲幅已大，但在第二季毛利率持續攀升，獲利持續成長的預期心理下，股價回檔有限，投資人亦可留意。展望台股後市，下半年指數看法傾向樂觀，主要原因在於台灣今年ＧＤＰ較去年數字優異，上市櫃公司第一季季報獲利數字亮眼，下半年台股在電子新品包括智慧型手機、平板電腦以及大尺寸電視出貨帶動下，加上資金潮的推波助瀾，指數應有向上推升的動能。尋找本益比十五倍以下好股總結各家台股經理人的看法，在第三季台股操作方面，可以依據評價面搭配基本面來選股，以下為經理人選股的條件：1.成長型個股2.前景能見度3.營收穩定度4.產業可預期性5.本益比(每股價格÷每股盈利)在十五倍以下根據以上條件，本周刊推薦以下相關個股：首選１.觸控ＩＣ：義隆電(2458)、禾瑞亞(3556)首選２.驅動ＩＣ：聯詠(3034)、旭曜(3545)首選３.工業電腦：盛群(6202)、振樺電(8114)首選４.手機高階鏡頭：大立光(3008)，現本益比十五倍，今年有機會到二十倍甚至二十五倍首選５.ＬＥＤ照明：同欣電(6271)首選６.食品油脂：南僑(1702)此外，基金經理人也看好汽車零組件、輪胎、自行車及成衣族群，這些族群當中具備成長性及評價面優良的個股，都是他們今年進場加碼的口袋名單。合庫巴黎台灣領航基金經理人嚴啟元表示，在非電子族群部分，相對看好零售業，因為去年下半年基期低，因此今年下半年的YOY(年成長率)將有亮眼的表現，再搭配夏季一向是飲料旺季，將能進一步助長零售業的表現。在盤勢部分，由於今年ＧＤＰ數字不如預期，出口成長力道不強以及民間消費疲弱等因素，沉悶的經濟數據不易帶動大盤表現。中央經濟系教授徐之強在「金融情勢暨經濟氣候展望」發表會中表示，下修台灣今年全年經濟成長率，從原本較為樂觀的四．二三％降至二．二七％，相較於主計處最新預測二．四％的數值顯得謹慎保守。國泰金控投資長程淑芬也強調，影響今年全年ＧＤＰ表現的因素，還有美國政府對於ＱＥ(寬鬆貨幣)的態度，國泰台大產學合作團隊預測最快到年底，美國才有機會調整ＱＥ政策，「我認為大家不用擔心太多，因為當初美國政府設定ＱＥ退場的時間點，就是確定經濟已經復甦，如果真的縮債，也是因為美國景氣好轉，才能支撐貨幣政策，美國政府一定會採取對全球經濟影響最小的方式來進行。」 大盤短線休息 ３Ｑ再攀高峰瑞士銀行財富管理亞太區首席投資總監浦永灝也相對保守看待台灣ＧＤＰ，他認為下半年台灣受到中國經濟影響，難有起色，政府推的新政策短期內對刺激經濟沒有效果，全年ＧＤＰ勉強保三(ＧＤＰ達三％)。由於台股一向與經濟成長呈正相關，因為ＧＤＰ的組成成分當中，出口至少占七成，而台灣的產業也多以出口為導向，因此如果ＧＤＰ表現好，代表國內多數企業業績會有所成長，基本面好，當然就會帶動股價上漲。觀察今年第一到第四季ＧＤＰ走勢來看，多數台股基金經理人認為，台股短線將回檔休息整理，可望在第三季續攻，來到今年最高點。劉興唐表示，如果立法院沒有通過修正證所稅的法案，則台股高點肯定落在八千五百點以下；如果法案通過了，則等同於「鍋蓋」拿掉，大盤高點將不設限。「如果從ＲＯＥ(股東權益報酬率)與GDP Gross的數值來看，大盤的合理上漲空間落在八千七百點至八千八百點；但如果搭配政策面或其他消息面的利多，則還有可能再高。」劉興唐說，短線台股支撐則以季線為主，較有可能在八千點到八千三百點之間來回震盪，在六月底之前都會是整理期。今年台股高點 上看九千點儘管經濟數據不盡人意，壓抑台股表現空間以及投資人選股的難度，不過，台股基金經理人認為「選市不如選股」，也就是挑對績優股，就能帶來超乎大盤指數的報酬。復華全方位基金經理人孫民承也認為，台股接下來進入除息季節，同時又有政府委外代操資金等待進場、行政院陸續提出刺激民間消費方案，足以提供台股下檔保護與支撐。從基本面來看，目前台灣景氣對策燈號仍為黃藍燈，下檔風險有限，短期股市下跌，就是最好的進場點，此外，若證所稅修訂將吸引長期資金回流，中小型股評價看升，台股有機會上看九千點。鍾兆陽強調，台股短線休息是合理的，主要是因為市場對於美國寬鬆貨幣政策改變而出現操作壓力，預期年底會先朝「縮債」的方向去做，明年初會停止ＱＥ，往好的方面想，是這個議題已經提前在第二季反應，足以逐漸消化掉全球投資人的疑慮，因此就算真的宣布ＱＥ政策有所變動，也不足以對股市造成太嚴重的衝擊。蔡昀達也表示，美國政府為了降低ＱＥ退場對金融市場的衝擊，勢必在ＱＥ真正退出市場前，會不斷地釋出訊息，分次紓解市場壓力，降低對金融市場的衝擊，在由資金行情轉型成基本面的行情前，會有一番陣痛，各國央行態度將牽動市場。不過，台股在短線上仍要留意受到ＱＥ縮債風向球的影響，國際資金的流向與操作可能會超乎預期，這也是為什麼多數經理人認為短線操作要偏向謹慎的原因，股市容易受到消息面影響而加速震盪。基金經理人看法德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽基金是以「價值型選股」、周轉率低，看的是產業的前景及穩定度，因此投資期間愈長，愈能看到價值投資的好處。元大寶來投信台股策略副總劉興唐如果立法院沒有通過修正證所稅的法案，則台股高點肯定落在8500點以下；如果法案通過了，則等同於「鍋蓋」拿掉，大盤高點將不設限。日盛首選基金經理人蔡昀達美國政府為了降低QE退場對金融市場的衝擊，勢必在QE真正退出市場前，會不斷地釋出訊息，分次紓解市場壓力，降低對金融市場的衝擊。合庫巴黎台灣領航基金經理人嚴啟元在非電子族群部分，相對看好零售業，因為去年下半年基期低，因此今年下半年YOY將有亮眼表現。復華全方位基金經理人孫民承若證所稅修訂將吸引長期資金回流，中小型股評價看升，台股有機會上看9000點。
