12日美國發布3月CPI(消費者物價指數)年增5%，低於市場預期，核心CPI則在住房項目漲幅支撐下，年增5.6%，較上月增加0.4個百分點，合於市場預期；同一天聯準會公布3月會議紀要，觸發經濟衰退擔憂。
永豐全球基礎建設及公用事業投資等級債券基金經理人陳雲樸指出，本月初美國勞工部公布2月JOLTS職位空缺下降至990萬個，創下2021年5月以來新低紀錄，透露出隨著景氣動能趨緩、科技業裁員等，原本熱絡的勞動市場開始有冷卻跡象，何況上月干擾投資人信心的歐美金融業流動性危機，雖然暫告解除，但具體反映出升息對經濟的影響力正逐漸擴散，聯準會勢必得考慮放慢升息步調。
過去一年，美國聯準會積極升息力抗通膨，如今通膨壓力下滑訊號日益明確，連原先強勁的就業數據也開始出現降溫。隨著通膨降溫趨勢愈趨明朗，加上衰退隱憂，美債獲買盤進駐，12日美國十年公債殖利率下跌3.6個基點，收在3.39%。
陳雲樸說，回顧1990年代以來四次升息循環經驗，相較於聯邦資金利率走勢，美國10年期公債殖利率平均在升息結束前2至3個月就先行觸頂，而債券殖利率與價格成反比，代表當升息接近尾聲，在升息結束前即進場佈局債市，會是相對有利的投資時機。
國泰20年美債ETF(00687B)基金經理人鍾郁婕分析，聯準會會議紀要提及經濟衰退，在此之前，美國領先指標製造業、非製造業PMI(採購經理人指數)均低於市場預期，其中就業、新訂單指標大幅減少，顯示美國景氣正持續放緩。
「經濟環境仍未完全明朗的情況下，建議投資人可透過長天期債券ETF進行波段操作」，過去升息期間長天期債券受到政策利率、通膨影響較大，未來一旦通膨放緩，進入降息循環後長天期債券資本利得空間也較大，建議想要掌握這波段機會的投資人，可關注存續期間較長的國泰20年美債ETF(00687B)。
資料來源：Bloomberg，資料日期：2023/4/13
國泰投資級公司債ETF(00725B)基金經理人林盈華分析，以利率期貨市場(圖一)觀察，市場預期這一波升息循環已經邁入尾聲，且可能在九月轉向降息。此外，回顧歷史經驗，過去4次升息循環末段進場布局債市，投資等級債市表現往往優於其他債種。以當前市場環境觀察，受惠企業財務體質較佳，且信用違約風險相對低等特性，具利差優勢的投資級公司債有望持續吸引資金淨流入，利多浮現。總結接下來布局債市，建議投資人可挑選「高信評」、「收益相對高」、「低違約率」與「規模大」特性的債券ETF，有助達到「進可攻、退可守」的投資目的。
國泰投信分析，未來景氣前景、通膨情勢、勞動市場走勢等，仍將牽動聯準會政策與金融市場走向，預期短線大幅震盪的格局仍難以避免，故因應債券ETF的特性，投資策略也可分為：交易型與存債型。以國泰20年美債ETF(00687B)為例，聚焦投資穆迪信評Aaa最高等級的美國公債，風險低、收益穩健，因此當市場瀰漫不確定消息時，美國公債會是趨避需求的投資首選，故00687B可作為波段操作的交易工具。
此外，在目前升息循環的環境下，多數債券品種的殖利率也來到相對高檔，惟信評最佳的公債往往收益率較不足，故到期殖利率最高的投資級債券品種──BBB級公司債ETF，如國泰投資級公司債ETF會更加適合具現金流需求的「存債族」。
國泰20年美債ETF、國泰投資級公司債ETF與國泰A級公司債ETF將於4/21除息，目前已公告第一階段每單位預估配息金額，至於每單位實際配發金額將在4/18公布，投資人最晚只要在4/20前持有或買進，皆可參與本次配息，上述3檔債券ETF皆為季配息，有利為投資人打造穩健現金流，掌握「存債感」。
陳雲樸表示，依彭博資訊顯示美國聯邦資金利率期貨資料，預計5月達到利率高點後，停止升息的機會相當高，也意味目前已相當接近升息循環的終點，因此建議投資人現階段更應謹守「債優於股」的主軸，尤其建議鎖定信評相對優異的投資等級債券，不僅掌握相對優於一般公債的長期收益機會，也因企業體質強勁，比非投資等級債有能力抵禦後續可能的經濟逆風，幫助從容應對接下來企業獲利可能趨緩、債券違約風險升高的風險。
