台股指數近期再次創下新高，本波彈升除反映資金行情外，相當程度反映市場對下半年旺季效應的期待，但台股上市櫃企業財報數據持續下修，觀察基本面仍未真正落底。凱基投顧最新研究報告指出，台股4Q22財報惡化程度直逼2011年美債降評水準，且半導體庫存天數更創歷史新高，預告上半年獲利仍將面臨挑戰，需留意股市修正風險。
4月份市場以財報消息為主，貨幣政策處空窗期，美國科技股面臨漲多整理及基本面檢視期，台股投資氣氛相對樂觀，第一金小型精選基金暨第一金店頭市場基金經理人許維哲指出，台股動能與交易活動保持熱絡，反映投資人樂觀看法，市場動能強過基本面，有利於交易熱度高、股價創新高的標的，加上內需消費動能持續升溫，看好具有利基題材的中小型股可望持續受到市場青睞。
許維哲說明，企業庫存持續去化調整，下半年才會進入傳統旺季等，現階段基本面保守、第三季仍有衰退疑慮，俄烏衝突、通膨與升息，及歐美金融體系的動盪等，全球經濟受到風險因子考驗，台灣景氣燈號浮現第四顆藍燈，按過往的藍燈持續期研判，藍燈大約會持續6至9個月，但同時也是長線佈局時機。
凱基投顧表示，觀察到台股4Q22獲利較前一年同期衰退45%，近年來僅次於4Q11的57%衰退，當時是美債降評與歐債危機雙重利空所影響；若扣除台積電的獲利表現，台股4Q22獲利衰退幅度更高達70%，劇減程度僅次於2008年金融海嘯當時水準；而股價表現總是反映未來，4Q22是否為本波企業獲利谷底仍難以斷言，因為台股是以製造業為主體的市場，獲利動能總伴隨著美國製造業而波動，而截至今年3月為止，美國製造業PMI仍舊延續去年以來的下行格局並持續探底，製造業PMI細項當中的「新訂單相對庫存比例」亦未出現顯著反彈。
此外，上個月歐美銀行接連爆發危機，全球央行強勢升息所導致利率倒掛的影響已經顯現。儘管銀行危機在公權力介入下暫時受控，但銀行業為保有更充足的資本與存款，已自主性緊縮放貸業務，連帶影響企業籌資的成本與消費者借錢揮霍的意願，最終導致下半年終端消費動能恐不如預期。
經濟的低迷，不等同投資氛氛的低迷，許維哲指出，今年台股投資人再度對市場抱持樂觀態度，投資動能與交易活動正向熱絡，相較有利於中小型股與利基題材標的表現；此外，隨疫情影響淡化，常態生活回歸，加上政府推出全民共享經濟普發6,000元，加上明年即將到來的立委與總統大選等，許維哲表示，內需政策偏多之下，可望帶動民間消費恢復正常，消費動能釋放，餐飲、觀光與零售等產業，將成為最大受惠者。
許維哲強調，市場整體表現外冷、內熱，且經濟基本面與投資氣氛看法分歧，顯見市場對於後市的判斷尚無共識，第一季財報可能受基期因素影響偏弱勢，較看好具備固定現金流營運模式的產業，看好類股包括：軟體、航太、能源與生技醫療等。
過去一年，台股在國安基金、外資與市場正向氣氛的加持下，表現優於全球，許維哲說明，現階段台股逢高、國安基金退場，市場投資承接熱度未減，台股後市仍維持中性偏多看法，市場關注接下來影響上半年台股的主要議題(見表)，包括：5、6月份的FOMC會議，5月中旬前的第一季財報展望，此外，還有包括G7會議帶來的美中關係變化，及美台科技會議與軍工團訪台等，從政策、財報，到政治影響等。
近期市場關注利率政策動向，與財報數據變化等，此外，後續仍可能面臨美中角力，帶來股價的不確定性等，許維哲建議，在多空方向膠著，同時又是景氣對策信號的藍燈期間，更適合長線投資者分批進場，建議採取中性偏多的操作策略，中小型股的表現機會將會優於大型股，半導體等科技權值股將在下半年進入旺季後，再回復成長動能表現。
凱基投顧研究報告有聲書也指出，台股去年1月到10月的6,000點下跌只是初步反映聯準會激進升息、帶動景氣剛開始進入下行周期的修正行情；去年11月至今台股表現，則是資金行情帶動的中期反彈；接下來市場仍要面對的景氣真正步入衰退對企業獲利的負面影響，預期2Q23~3Q23指數仍可能面臨修正壓力，等到大盤充分反映完經濟衰退利空時，將遍地是寶藏。建議此刻台股投資人以增持現金或防禦型操作為主，待基本面真正落底與評價面適度修正後，再轉為積極型操作。
