美國5月通膨指標如消費者物價指數(CPI)為3.3%，較4月的3.4%低，可看出通膨降溫程度低於預期，今日晚上公布的六月數據若也低於預期，將會提升降息的機率。
▲ 美國CPI(資料來源:investing.com)
美國5月個人消費支出物價指數(PCE)為2.6%，同樣低於前月的2.7%，顯示通膨降溫。PCE指數調查對象更廣，且PCE的權重更新頻率比較快，使其能更準確反映消費者行為的變化，這也是為何FED近年在調整利率政策走向時，會更傾向以PCE當作參考指標。
▲ 美國PCE(資料來源:investing.com)
這裡也順便和大家介紹一下核心PCE，核心PCE是在PCE的基礎上，扣除掉波動較大的能源以及食物價格所得到的消費者物價指數，相對PCE指數較不敏感，好處是更能反映通貨膨脹的基本趨勢， 這也是目前FED用來判斷是否要繼續升息最重要的經濟指標。由上圖可看出，不管是CPI、PCE還是核心PCE，5月權值皆低於4月。
▲ 美國核心PCE(資料來源:investing.com)
投資人除了常用CPI和PCE之外，也必須關注下列四項重要指標，衡量整題經濟環境，才能正確評估降息循環是否已準備就緒。
一、工資成長&服務通膨
若薪資成長加速，將造成人力成本居高不下，影響商品價格和，有礙通膨進一步減緩。
從六月數據看，人力成本上升度趨緩，可以一定程度抑制商品價格通膨。
▲ 資料來源:財經M平方
二、居住成本&住宅供給
居住成本是推升通膨的另一股主要力量，縱使能源和糧食價格已降溫，許多專家認為居住成本仍可能驅動另一波通膨。房價能否下跌，大致取決於待售屋供給是否增加，高房貸利率會導致許多屋主惜售，不願放棄已鎖定的低利率，助長美國成屋交易市場「量縮價漲」現象。
美國房租物價指數雖有所趨緩，但房市供給情況並未改善，房價指數仍居高不下。
▲ 資料來源:財經M平方
三、消費者信心&通膨預期
馴服通膨有時可以是自我實現的預言，民眾愈是擔心未來物價高漲，就愈傾向現在就買，而不是把錢省下來，而需求的增加自然會進一步助長通膨。若是民眾預期物價將持穩，相反的情況反而可能發生，故評估人們對短期通膨有何看法，重要性就在此。
從資料來看，美國預期通膨率雖然下降，消費者信心指數卻無提升，民眾對未來發展並無特別看好。
▲ 資料來源:財經M平方
▲ 資料來源:財經M平方
四、美債殖利率&利差
投資人對景氣下沉憂心忡忡時，通常會一窩蜂湧向安全資產如美國公債規避風險，導致公債價格上漲、殖利率下降。
自2022年以來殖利率一直呈現「倒掛」，投資人悲觀看待短期經濟展望，才會偏好將資金轉入長期債券，導致長期殖利率下降，不過長短期利差已逐漸下將，開始對短期市場恢復信心。
▲ 資料來源:財經M平方
雖然CPI、PCE指數顯示通膨降溫，但四大指標仍不足以支持降息，短期內維持現狀可能性大。美國聯準會(Fed)主席鮑爾周三(10日)赴眾議院金融服務委員會作證，他表示雖然需要更多數據證明通膨已經緩和，但由於通膨數據的滯後性，Fed 不必等到通膨將至 2% 後才降息，但目前尚不能說對遏制通膨有足夠的信心。他也說，目前美國勞動市場已經有明顯降溫，而勞動市場疲軟也是促使 Fed 考慮降息的因素之一。
