【股市】
上週由於受到美國政府可能祭出更嚴格的中國晶片禁令衝擊，貿易戰疑慮顯著升溫，導致今年以來漲多的半導體類股普遍面臨大幅回檔；此外由於Crowdstrike系統更新導致全球大當機，影響擴及全球銀行、醫療保健、運輸、零售等體系，也使企業開始思考單一軟體依賴度過高的問題，並拖累相關類股走跌；另一方面，美國總統大選以及週五拜登傳出可能退選消息(週日則正式宣佈退選)，也增加市場不確定性，風險情緒顯著惡化，一週VIX指數大幅攀升32.6%，也壓抑整體科技股走勢，而由於川普當選機率持續升溫，投資人持續追逐Trump Trade，使得類股輪動加劇，資金持續由成長股流向價值股，並由大型股流向中小型類股，nontech表現顯著優於tech，通週標普下跌2.0%、納斯達克下跌3.7%、道瓊上漲0.7%、費半下跌8.8%、Russel 2000上漲1.7%。
本週市場關注焦點包含美國PCE、GDP、耐久財訂單、標普製造業和服務業PMI等經濟數據，此外由於7/30和7/31將舉行利率決策會議，因此本週美國官員將進入緘默期。財報部份將有科技股Google、Tesla，消費股可口可樂、高露潔；電信股Verizon、金融股Visa等將發佈財報。
由於貿易戰疑慮持續升溫，在民主黨為選情考量可能將持續加大政策力道，恐將仍不利半導體特別是設備股的表現，此外台積電法說利多不漲，顯示市場情緒仍相當負面，不利短期進場；另一方面，今年以來半導體和科技漲勢已高、評價面有所反應，相反地價值型及傳產類股普遍漲勢落後，在資金輪動情況持續之下，仍建議持續關注川普概念股，包含金融、醫療保健、汽車、加密貨幣、石化能源等類股。
【債市】
美國6月零售銷售月增自前期上修後的0.3%下降至0%，預期為-0.3%，扣除汽車的零售銷售月增自前期上修後的0.1%上升至0.4%，預期為0.1%，控制組零售銷售月增自前期的0.4%上升至0.9%，預期為0.2%。扣除汽車的零售銷售創三個月來最大增幅。6月進口物價指數月比自前期上修後的-0.2%上升至0%，預期為-0.2%，扣除石油的進口物價指數月比自前期的-0.3%上升至0.2%，預期為-0.2%；出口物價指數月比自前期的-0.7%上升至-0.5%，預期為-0.1%。得益於多戶型住宅開工數成長，美國6月新屋開工月增自前期的-4.6%上升至3%，折合年率為135.3萬套，高於預期。不過受到高利率的影響，單戶住宅開工數降至八個月低點。美國6月營建許可月比自前期的-2.8%上升至3.4%，折合年率為144.6萬套，優於預期。美國6月工業生產月比自前期的0.9%下降至0.6%，預期為0.3%，製造業工業生產月比自前期的1%下降至0.4%，預期為0.1%，產能利用率自前期的78.3%上升至78.8%。
上週初由於川普在遭暗殺未遂後當選機率大幅提升，市場中「川普交易」逐漸盛行，使長端債券價格承壓，殖利率上漲。週間因20年期美債標售結果優於預期，以及科技股遭到拋售下資金湧入避險性資產，一度帶動美債殖利率下跌；不過後續10年期抗通膨債券標售利率又高於市場預期，殖利率再度回復上漲走勢。終場週五2年期美債殖利率上揚3.95bps、5年期上揚4.73bps、10年期上揚3.68bps、30年期上揚2.51bps，分別收在4.51%、4.17%、4.24%、4.45%。整週2年期美債殖利率上揚5.95bps、5年期下上揚6.45bps、10年期上揚5.60bps、30年期上揚5.09bps。新興市場方面，J.P. Morgan EMBIGD新興市場主權債指數上週反轉下跌-1.43%，MTD指數上漲+1.20%，YTD指數上漲+3.58%；上週YTM由8.19%上揚9bps至8.28%，Spread由389bps擴大3bps至392bps。資金流方面，根據JP Morgan EM Retail Bond Fund Flows，截至7/17，新興市場債券基金上週流入349mn美元，前週為流入208mn美元，今年以來累計流出11.7bn美元。其中hard currency債券基金從前週流入366mn美元，縮小為流入307mn美元，local currency債券基金由前週流出4mn美元擴大為流出203mn美元，blend債券基金由前週流出154mn轉為流入245mn美元。ETF由前週流入533mn縮小為流入492mn美元，非ETF由流出325mn美元縮小為流出143mn美元。在當地貨幣債基金中，專注於中國的債券基金由前週流出49mn美元擴大為流出56mn美元，中國除外的債券基金則由流入45mn美元轉為流出148mn美元。
央行動態方面，上週ECB貨幣政策會議維持主要再融資利率於4.25%不變，符合市場預期。聲明表示，整體新數據表現支持管委會之前對中期通膨前景的預估，與此同時，歐元區價格壓力仍大，服務通膨偏高，整體通膨可能會在明年很長一段時間高於目標水平，重申不會「預先承諾特定的利率路徑」並將遵循以數據為依據、逐次會議做出判斷的辦法。FED經濟褐皮書顯示，12個轄區中有5個表示經濟活動持平或下降，比上期增加了三個。展望未來，企業預計放緩將繼續。由於圍繞即將到來的大選、國內政策、地緣政治衝突和通膨的不確定性，對未來經濟的預期是未來六個月成長將放緩，大多數轄區薪資增速從和緩至溫和不等，但物價總體漲幅和緩。消費者支出幾乎沒有變化。就業人數也僅略有增加。勞動力流動率下降，數個轄區的商業聯繫人預計在招聘時會更具選擇性，並且不會回填所有空缺職位。官員談話方面，FED理事Waller表示目前數據與實現軟著陸一致，美國經濟正在接近FED可以降息的水平，勞動市場供需平衡，就業沒有過分成長，薪資與物價增速穩定，失業率有所上升。失業率上行的風險升高。紐約FED行長Williams表示目前的政策立場很好，近幾個月的通膨數據令人鼓舞，希望看到更多數據以進一步增強對於通膨正在可持續邁向2%目標的信心。芝加哥FED行長Goolsbee表示FED應該要盡快降低借貸成本以避免近幾個月已將降溫的勞動市場轉趨惡化。新興市場央行方面，上週印尼央行將基準利率維持在6.25%不變，符合市場預期；南非央行將基準利率維持在8.25%不變，符合市場預期。
本週經濟數據方面，美國將公布7月S&P Global PMI指數，6月耐久財訂單、PCE通膨、新屋及成屋銷售，以及第二季GDP。市場預估7月S&P Global PMI製造業指數小幅上揚至51.7，服務業指數則小幅下降至54.8。6月耐久財訂單方面，市場預估6月耐久財訂單月增率將較5月上升，由0.1%上升至0.5%。房屋銷售方面，6月30年期固定房貸利率下跌，市場預估6月新屋銷售量可能較5月上升，由61.9萬戶上升至64萬戶，月比由-11.3%上升至3.4%；但市面上可供出售的成屋仍相當有限，市場預估占房市銷量超過8成的成屋銷售，6月銷售量將較5月下降，由411萬戶下降至399萬戶，月比由-0.7%下降至-3.0%。PCE通膨方面，市場預估6月PCE通膨月增率持平於5月的0%，年增率由2.6%下降至2.4%；核心PCE通膨月增率持平於5月的0.1%，年增率則由2.6%下降至2.5%。GDP方面，市場預估第二季GDP年化季比將由1.4%上升至1.9%。新興市場經濟數據方面，新加坡將公布6月份CPI年增率，新加坡核心通膨年增率在今年2月份曾一度上升至3.6%、一度高於新加坡金融管理局對2024年的預測區間2.5%~3.5%，之後則回落在區間內，市場預估新加坡6月份CPI年增率由5月的3.1%下降至2.7%。馬來西亞將公布6月份CPI年增率，儘管核心通膨年增率持續緩步跌至長期平均水準，但西馬地區來自政府的水、電、加油等補貼漸漸取消，市場預估馬來西亞6月份CPI年增率將由5月的2.0%上升至2.2%。
本週央行利率會議方面，成熟市場方面，本週加拿大央行將召開利率會議，市場預估政策利率將由4.75%調降至4.50%。官員談話方面，由於下週聯準會將召開FOMC利率會議，本週聯準會官員將進入緘默期。新興市場央行方面，本週中國將公布5年期及1年期LPR利率，市場預估將分別維持在3.95%及3.45%不變；土耳其央行將舉行利率會議，市場預估1週附買回利率將維持在50.00%不變；匈牙利央行將舉行利率會議，市場預估政策利率將由7.00%調降至6.75%；烏克蘭央行將舉行利率會議，市場預估關鍵利率將維持在13.00%不變；俄羅斯央行將召開利率會議，市場預估關鍵利率將由16.00%調升至18.00%。
【台股】
台積電法說會公佈第二季財報，合併營收約新台幣6735.1億元，稅後純益約新台幣2478.5億元，Q2 EPS 9.56元，合併上半年EPS達18.26元，毛利率、營益率分別為53.2%、42.5%，展望第三季營收估224~232億美元，季增9.5%，毛利率估為53.5~55.5%、營益率42.5~44.5%，資本支出維持320億上限不變，Q3手機晶片需求、AI需求旺，CoWos需求旺，明後年供需才可望平衡，二奈米進度超前，將於2025年量產，此外電價、海外建廠將使未來成本增加。
不過在台積電法說之時，美國總統候選人川普再度對台灣半導體產業發表言論，使得台積電股價以及美國晶片半導體類股紛紛重挫，出現法說利多不漲，反因選舉話題而影響股價表現。
回歸基本面而論，台積電未來在先進製程包含3奈米、2奈米部分可能都不會有競爭對手，在此情況下，美國自然積極要求台積電在美國設廠或在美國能掌握的區域設廠，亞利桑那廠以及日本廠就已經反映了這樣的事實。選舉當中可能會有需多渲染性的談話，加上股價位居高位，自然會有較大的反應，而在股價波動的過程中，產業與公司基本面變化，是目前該持續關注的方向。
*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。
