【股市】
上週由於Google、Meta財報不佳，以及總統大選不確定性和貿易戰疑慮升溫，美股面臨黑色星期三，半導體和科技股普遍顯著回檔，Google公佈財報顯示，在利率和通膨影響市場行銷預算，以及Tiktok等社交影音網站競爭之下，廣告業務增速有所放緩且不如預期，此外儘管雲端收入略優於預期，不過在市場擔心增加AI相關支出帶來的費用增長以及是否能順利變現之下，財報公佈後股價下跌5%並持續弱勢；另一方面Tesla公佈財報顯示，由於面臨電動車更劇烈競爭，加大折扣導致獲利不如預期，加上在中國面臨較大的逆風，而公司也公佈自駕計程車推出時程將延後，財報公佈當天股價大跌12.3%，兩大科技公司財報不理想，也引發市場對於AI是否能帶來足夠獲利出現質疑聲音，加上今年以來漲幅已高、評價面偏昂貴的情況下，造成類股普遍大跌，通週費半下跌3.1%、納斯達克下跌2.1%、標普下跌0.8%、道瓊上漲0.8%、Russel 2000上漲3.5%。
本週市場關注焦點包含美國利率決策會議、ISM製造業PMI、失業率等數據，此外由於7/30和31的利率決策會議，官員緘默期無發言，財報部份將有科技股Microsoft、Amazon、Meta、Apple，半導體類股AMD、高通、安謀、Intel；消費股麥當勞、P&G；工業股波音；能源股雪弗龍、埃克森美孚將發佈財報。
美國總統大選方面，路透民調顯示，賀錦麗以44%的支持度領先川普的42%，為美國總統大選增添更多不確定性，儘管如此Trump Trade仍受市場歡迎，類股輪動仍持續，nontech表現連續第二週優於tech，並使得中小型類股獲得資金青睞；另一方面，週末川普在比特幣大會上發表演說，指出若當選將設立比特幣為戰略儲備資產，並將更換監管機關SEC主席，換上加密貨幣友善的官員，提振相關資產普遍上漲，在選舉結果膠著之下，相關言論預計仍將影響市場情緒，未來仍建議持續關注川普相關概念股，包含金融、醫療保健、汽車、加密貨幣、石化能源等類股。
【債市】
美國6月個人所得月比自前期的0.4%下降至0.2%，低於預期；個人支出月比自前期的0.4%下降至0.3%，符合預期。6月Headline PCE月比自前期的0%上升至0.1%，年比自前期的2.6%下降至2.5%，符合預期；Core PCE 月比自前期的0.1%上升至0.2%，符合預期，年比維持在2.6%，預期為2.5%。6月密大消費者信心終值為66.4，未來一年通膨預期終值為2.9%，未來5-10年通膨預期終值為3%。美國第二季GDP季比年化自前期的1.4%上升至2.8%，預期為2%，其中個人消費自前期的1.5%上升至2.3%，預期為2%，GDP價格指數自前期的3.1%下降至2.3%，預期為2.6%；核心PCE價格指數季比自前期的3.7%下降至2.9%，預期為2.7%。6月耐久財訂單月比自前期的0.1%下降至-6.6%，預期為0.3%；扣除運輸的耐久財訂單月比自前期的-0.1%上升至0.5%，預期為0.2%；扣除飛機與國防的資本財新訂單月比自前期下修後的-0.9%上升至1%，預期為0.2%。
上週儘管公佈的美國第二季GDP季增年率高於市場預期，一度推升10年期美債殖利率上揚，惟週五公布的PCE通膨數據未高於市場預期，讓市場仍然認為聯準會9月降息的機率較大，帶動2年美債與10年期美債殖利率均走跌，連帶影響德債殖利率週線走跌。日債殖利率上週週線走揚，主要是市場偏鷹預期即將召開的7月份日銀政策會議結果。終場週五2年期美債殖利率下跌4.75bps、5年期下跌5.60bps、10年期下跌4.68bps、30年期下跌3.09bps，分別收在4.38%、4.07%、4.19%、4.45%。整週2年期美債殖利率下跌12.77bps、5年期下跌9.16bps、10年期下跌4.50bps、30年期下跌0.55bps。新興市場方面，J.P. Morgan EMBIGD新興市場主權債指數上週反彈上漲+0.28%，MTD指數上漲+1.49%，YTD指數上漲+3.87%；上週YTM由8.28%下滑2bps至8.26%，Spread由392bps擴大3bps至395bps。資金流方面，根據JP Morgan EM Retail Bond Fund Flows，截至7/24，新興市場債券基金上週流出899mn美元，前週為流入349mn美元，今年以來累計流出12.6bn美元。其中hard currency債券基金從前週流入307mn美元，轉為流出623mn美元，local currency債券基金由前週流出203mn美元縮小為流出116mn美元，blend債券基金由前週流入245mn轉為流出159mn美元。ETF由前週流入492mn轉為流出304mn美元，非ETF由流出143mn美元擴大為流出594mn美元。在當地貨幣債基金中，專注於中國的債券基金由前週流出56mn美元擴大為流出61mn美元，中國除外的債券基金則由流出148mn美元縮小為流出56mn美元。
央行動態方面，成熟市場方面，上週加拿大央行貨幣政策會議將利率決策由4.75%調降一碼至4.50%，連續第二個月降息，符合市場預期。今年6月，加拿大央行實施了自2022年3月開始的一系列升息以來的首次降息，將利率從5.0%下調25個基點至4.75%，因為加拿大央行對通膨將繼續向2%的目標邁進充滿信心。加拿大央行總裁表示，如果通膨繼續緩解，預期進一步降息是合理的。官員談話方面，聯準會官員仍處於FOMC會議前的緘默期。ECB管委Nagel表示如果未來12個月數據保持正常，那麼ECB有機會在一次或另一次會議上進一步降低利率。新興市場央行方面，上週中國央行出乎市場預期將5年期與1年期LPR利率分別調降10個基點至3.85%與3.35%；土耳其央行將1週附買回利率維持在50.00%不變，符合市場預期；匈牙利央行將利率決策由7.00%調降至6.75%不變，符合市場預期；斯里蘭卡央行將CBSL持續放款利率由9.50%調降至9.25%，超出市場預期的維持不變；烏克蘭央行將關鍵利率維持在13.00%不變，符合市場預期；俄羅斯央行將關鍵利率由16.00%調升至18.00%，符合市場預期；迦納央行將基準利率維持在29.00%不變，符合市場預期。
本週經濟數據方面，美國本週將公布7月ISM製造業指數，以及非農就業報告。雖然7月美國S&P Global製造業PMI指數較6月下滑，但仍高於近期的ISM製造業指數水準，且6月製造業指數中的分項新訂單減存貨指數止跌回升，市場預估ISM製造業指數較6月的48.5小幅上升至48.8，但仍低於50。就業報告方面，地方政府受預算限制影響，且暑假期間可能減少聘雇教育人員，導致政府部門新增就業人數較6月下滑，市場預估7月新增非農就業人數約為17.8萬人，較6月20.6萬人下降。失業率方面，7月就業報告調查期間的每週初次申請及續領失業金人數皆較6月變動有限，市場預估7月失業率將持平在6月的4.1%。平均時薪方面，由美國勞動統計局公布的辭職率及Indeed網站公布的薪資追蹤數據來看，薪資年增率可能持續由6月的3.9%下降至3.7%。新興市場經濟數據方面，印尼將公布7月份CPI年增率，有鑑於聖嬰現象應已結束，預計佔通膨權重最大的食品類通膨的上行風險將會逐漸趨緩，國際油價回檔也有助於通膨權重第三大的交通類通膨壓力放緩，市場預估印尼7月份CPI年增率為2.40%，較6月的2.51%下降。
本週央行利率會議方面，成熟市場方面，本週多個央行將召開利率會議。首先美國聯準會將召開FOMC利率會議，市場預估利率決策區間將維持在5.25%至5.50%不變。日本央行也將召開利率會議，市場預估利率決策區間將維持在0.00%至0.10%不變。英國央行也將召開利率會議，市場預估政策利率將由5.25%調降至5.00%。官員談話方面，由於本週聯準會將召開FOMC利率會議，聯準會官員持續處於緘默期。新興市場央行方面，本週巴基斯坦央行將舉行利率會議，市場預估SBP Rate將由20.50%調降至19.50%；哥倫比亞央行將舉行利率會議，市場預估隔夜拆款利率將由11.25%調降至10.75%；巴西央行將舉行利率會議，市場預估Selic利率將維持在10.50%不變；智利央行將舉行利率會議，市場預估隔夜目標利率將由5.75%調降至5.50%；捷克央行將召開利率會議，市場預估附買回利率將由4.75%調降至4.50%。
【台股】
上週全球股市反映科技股不振下跌。成熟市場整體下跌2.5%，其中美股下跌2.6%，歐股與日股分別下跌1.0%和5.6%，在半導體頹勢下日股表現尤差。新興市場整體下跌2.9%，表現略遜於成熟市場，其中新興亞洲下跌3.2%，但東歐股市下跌更多。美股下跌幅度擴大，且半導體的頹勢擴大到整個科技股，而其他除了防禦股以外的類股表現基本都不佳，整體大盤跌勢加大。
財報季目前進行約兩週，公布約四成，整體而言，獲利超越預期的比率仍接近八成，惟營收相對就沒有那麼亮眼；但問題在於超越預期的程度不高，特別是科技股。在AI題材給予市場那麼大的想像空間後，「好」可能不夠，而是要「超級好」才夠。
儘管本週仍在財報週，但市場關注全球景氣，特別加上川普當選加深的總經不確定性，預期盤勢將相對震盪。雖然急跌後，台股極短線或有機會醞釀跌深反彈，惟修正格局是否改變，尚待留意。
*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。
