【股市】
由於美股企業業績公佈進入尾聲,相關財報消息對整體產業影響相對有限,而對降息預期有所回溫,加上Nvidia CEO對晶片需求前景樂觀,激勵先前跌多的半導體類股普遍反彈,美股三大指數和費半指數止跌回升,唯包含摩根大通、高盛、美國銀行等CEO對於商銀和投行業務看法較為悲觀,拖累金融類股表現疲軟;另一方面,OPEC+下調原油展望,也拖累能源股和化工股表現弱勢,通週費半上漲10.0%、納斯達克上漲6.0%、標普上漲4.0%、道瓊上漲2.6%。
本週關注焦點包含美國零售銷售、FOMC利率決策會議;財報部份將有FedEx發佈業績。市場將高度關注Fed官員和主席Powell相關談話,以觀察美國官員對於勞動市場以及經濟狀況的發展,若美國經濟有望軟著陸,可望再度帶動美股指數和大盤本益比表現,此外市場也將關注點陣圖,以觀察後續對於降息步伐的確認。根據FedWatch數據顯示,目前升息一碼和兩碼的機率各約50%,而目前美國通膨呈現緩降、勞動市場呈現降溫,由於降息兩碼可能引發對於經濟不佳的疑慮,加上避免通膨可能復燃,因此預料Fed較有可能升息一碼,並導致美債利率回彈,短期可能對美股產生波動及衝擊,因此審慎看待本週表現。
【債市】
美國8月Headline CPI月增維持在0.2%,符合預期,年比自前期的2.9%下降至2.5%;Core CPI月增自前期的0.2%上升至0.3%,年增維持在3.2%,符合預期。核心CPI上升原因主要來自於住房與旅遊價格上漲。8月Headline PPI月比自前期下修後的0%上升至0.2%,年比自前期下修後的2.1%下降至1.7%,符合預期;核心PPI月比自前期的下修後的-0.2%上升至0.3%,預期為0.2%,年比自前期下修後的2.3%小幅上升至2.4%,符合預期。儘管美國8月生產者價格升幅略微加快,之前一個月的數據下修,進一步顯示通膨壓力正在趨緩。由於企業獲利狀況惡化以及對銷售和經濟前景的看法悲觀。8月中小型企業樂觀指數自前期的93.7下降至91.2,預期為93.6,樂觀情緒為近兩年來最大降幅,該指數的10個分項指標中有8個下跌,其中銷售預期指標領跌,下跌9點。由於價格、利率和勞動力成本居高不下繼續對企業造成影響,約37%的公司表示獲利惡化,占比創下2010年以來最高。8月紐約FED一年通膨預期自前期的2.97%小幅上升至3%,未來三年通膨預期中值「較7月低點略有回升,從2.3%升至2.5%」,未來一年的預期盈利成長率中值從2.7%升至2.9%,預計未來無法償付最低還款額的消費者比例上升0.3個百分點至13.6%,為2020年4月以來最高水平。
上週初因美國大型銀行下調本季獲利預估,加上OPEC下調明年原油需求預估,引發市場對於景氣的擔憂,帶動美債殖利率下跌;週三公布的美國核心CPI高於市場預期,殖利率跌幅一度縮減;但週四因華爾街日報等媒體報導聯準會官員對於首次降息幅度難以抉擇,令市場對降息兩碼的預期再度升溫,美債殖利率跌幅再度擴大。受到美債殖利率下跌影響,德債與日債殖利率都下跌,但ECB總裁拉加德並未暗示10月會議將降息,且日銀官員談話偏鷹,推升日本貨幣政策緊縮的預期,德債與日債殖利率跌幅相對有限。終場週五2年期美債殖利率下跌5.68bps、5年期下跌3.30bps、10年期下跌2.27bps、30年期下跌0.87bps,分別收在3.58%、3.43%、3.65%、3.98%。整週2年期美債殖利率下跌6.38bps、5年期下跌5.40bps、10年期下跌5.67bps、30年期下跌3.85bps。新興市場方面,J.P. Morgan EMBIGD新興市場主權債指數上週連續第五週上漲,漲幅+0.65%,MTD指數上漲+1.02%,YTD指數上漲+7.76%;上週YTM由7.70%下滑9bps至7.61%,Spread由388bps縮窄3bps至385bps。
央行動態方面,成熟市場方面,隨通膨回落且經濟成長受阻,上週ECB如市場預期調降利率25bp,ECB行長拉加德表示限制性貨幣政策的影響正在逐漸消退,這應該會支持消費和投資,利率下降路徑並非預先確定,將繼續依賴數據。官員談話方面,上週聯準會官員持續在FOMC會議前的緘默期。新興市場央行方面,上週巴基斯坦央行將SBP利率由19.5%調降至17.5%,降幅大於市場預期的調降至18.0%;祕魯央行將隔夜存款參考利率由5.50%調降至5.25%,符合市預期;俄羅斯央行將關鍵利率由18.0%調升至19.0%,超出市場預期的維持不變。
本週經濟數據方面,本週美國將公布8月零售銷售、工業生產及房屋市場等數據。零售銷售方面,芝加哥Fed公布8月扣除汽車的零售銷售月增率較7月下降,且8月汽車銷量月增率下跌,市場預估8月零售銷售月增率較7月下滑,且可能轉為負成長的-0.2%;但核心零售銷售(扣除汽車及汽油)月增率維持正成長的0.3%。工業生產方面,7月汽車工廠調整產線及貝里爾颶風等干擾因素消失,且8月就業報告顯示製造業平均每週工時較7月增加,預計8月工業生產月增率由7月的-0.6%上升至0.2%。房屋市場數據方面,預計8月營建許可、新屋開工年化戶數均較7月上升。此外,8月以來30年期房貸利率持續下跌,有助提振房市買氣,建商信心略為回升,預計9月NAHB信心指數上升。新興市場經濟數據方面,印尼將公布8月份進出口數據,預估進口年增率由7月的11.07%下降至9.30%,出口年增率由7月的6.46%下降至4.00%。馬來西亞將公布8月份進出口數據,預估進口年增率由7月的25.4%下降至21.2%,出口年增率由7月的12.3%下降至11.5%。
本週央行利率會議方面,成熟市場方面,本週聯準會將舉行FOMC利率會議,市場早已充分預期本次會議將降息。過去市場對聯準會的利率決策預期,在開會前夕基本上皆有一定的共識,但截至上週五金融市場收盤為止,聯邦資金利率期貨顯示9月會議降息1碼或2碼的機率接近五五波,凸顯市場對本次降息幅度的看法極度分歧。英國央行將召開利率會議,市場預估將維持利率在5.0%不變;日本央行將召開利率會議,市場預估將維持利率在0.25%不變。官員談話方面,本週將召開FOMC會議,官員在會議前仍在緘默期。新興市場央行方面,本週印尼央行將舉行利率會議,市場預估BI-Rate將維持在6.25%不變;巴西央行將舉行利率會議,市場預估Selic利率將由10.50%調升至10.75%;土耳其央行將舉行利率會議,市場預估1週附買回利率將維持在50.00%不變;南非央行將舉行利率會議,市場預估SARB公告利率將由8.25%調降至8.00%;台灣央行將舉行利率會議,市場預估基準利率將維持在2.000%不變;中國央行將公布5年期與1年期LPR利率,市場預估將分別維持在3.85%與3.35%不變。
【台股】
NVIDIA執行長黃仁勳在舊金山舉行的高盛技術會議上向聽眾說:「需求太旺了,每個人都希望自己能第一批拿到,大家都想訂最多,我們的客戶比較激動,這是理所應當的,的確很緊張,我們在盡力做到最好」。黃仁勳表示,客戶對最新一代Blackwell晶片的需求強勁。輝達將硬體生產外包了出去,供應商正在努力趕進度,顯示AI晶片需求仍舊持續暢旺,客戶需求持續火熱。
而對於主要晶圓代工廠台積電,黃仁勳則表示輝達嚴重依賴台積電生產最重要晶片,因為從很多方面看,台積電是這個領域裡最好的企業;他說,台積電的「敏捷性和響應需求的能力令人難以置信」。黃仁勳也表示若有其他機會可能會轉移提他供應商,但會導致晶片品質下降;此語一出等於直接表示目前市場上的競爭者如三星與INTEL,在晶圓代工良率上與台積電也有相當大的落差。
在會議後美國科技類股大漲,台灣科技類股也為之反彈,尤其是除了台積電走高之外,台積電周圍的相關設備、檢測等概念股也都隨之走揚,都突顯出台積電與其供應鏈廠商在全球半導體產鏈上的重要性。
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