台積電的股價被ASML所拖累，今(16)日下滑2.34%，但以前2季表現與目前發展觀察，明(17)日台積電的財報表現應不會太差，逆風應為短暫，不需將其視為趨勢改變的訊號。
以綜合損益表來看，台積電的營收步伐在2Q23持續走升，同時營業毛利率也維持在53%以上，晶片出貨量亦持穩增加，且未來輝達的B200晶片出貨量可期，售價更高，毛利率有望進一步上揚。
▲台積電第2季綜合損益表。來源:台積電官網
針對製程來看，毛利率較高的N3與N5產能利用率(UTR)維持高檔，需求相當強，且N3與N5的銷售佔營收自46%升至50%，隨著高階製程的銷量成長，增加營收成長動能。
▲1Q24銷售分析-製程別。來源:台積電官網
比較2季的趨勢可以發現N3與N5的需求擴大，而先進製程的需求則沒有太大變動，可以看到獲利結構的變化，考量台積電越來越仰賴高階製程伴隨的高毛利，以及AI對於高性能晶片的需求，預計台積電未來1年內N3的UTR近100%，且N2在2025下半年服役，獲利結構料將更傾斜。
▲2Q24銷售分析-製程別。來源:台積電官網
市場上Sell side 預期目前台積電的CoWoS產能在4Q24將來到3.6萬片，至4Q25月產能將達8萬片，產能擴張速度相當快。這主要受益於嘉義和台南的AP7、AP8場的建置，預期在2025下半年能進行投產。
此外，N2在2025下半年推出後，在高階晶片需求量旺盛的情境下，能推升營收上揚，獲利結構將自N3+N5，轉變成N2+N3+N5，並置換毛利率較低的晶片產量。
台積電自己預估3Q24的營收將上升至224-232億美元區間、營業毛利率落在53.5%-55.5%、營業淨利率則在42.5%-44.5%，目前需要注意的是台積電的資本支出是否會下降或營收成長的速度更快，有鑑於2021年與2022年的大幅資本支出，預料資本支出速度將減緩，這兩種情況都有利於提升毛利率。
