金融大鱷索羅斯的愛將卓肯米勒(Stanley Druckenmiller)預測,美國可能面臨類似於1970年代的通貨膨脹和經濟停滯同時發生的情況,這將使美國聯準會(Fed)無法如市場預期般降息,甚至無法降息。因此,他認為美債殖利率仍有上行空間。
Druckenmiller目前做空美債,且倉位可能達15%-20%,他表示可能持續6個月或更長時間。
目前,芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具顯示,市場預期Fed在年內會降息2次。而聯準會9月公布的點陣圖顯示,在今年剩餘的兩次會議中,至少每次降息1碼。不過,Druckenmiller的觀點與市場預期及聯準會立場背道而馳。
▲市場預期今年聯準會還有降息2碼空間。來源: FedWatch
Druckenmiller是索羅斯的得力助手,曾於1992年與索羅斯一起透過狙擊做空英鎊,讓英國央行損失慘重。
倘若,Druckenmiller的預測正確,美國經濟未來將面臨更高的通膨與高利率壓力,推升美債殖利率進一步上升。這將導致美國經濟成長放緩、企業融資成本上升,進而影響股市表現。
Druckenmiller與聯準對做,顯示他對美國未來經濟環境持保守態度。若未來通膨如其預測飆升,美債殖利率曲線將變得更加陡峭,使聯準會的政策迴旋空間縮小。不過,Druckenmiller的論述基礎在於通膨升溫的情境下才有可能發生,在消費者物價指數(CPI)自2022年6月高點後,就持續下滑至今(2024)年的2.41%,核心CPI亦自前值的3.27%降至3.26%,通膨並無升高跡象。
此外,美國職位空缺數與失業人數比值為1.13,職缺和勞動供給相當健康,並無疫情時的薪資-通膨螺旋上升的疑慮,結合通膨數據和就業情況觀察,經濟似乎不像Druckenmiller所預測的悲觀,此時看空美國經濟,是一個風險很高的賭注。