輝達(NVDA.O)預定於台灣時間11月21日的凌晨發布最新財報，不僅對公司本身意義重大，也對整個科技業有深遠影響。作為引領AI革命的領導企業，輝達的財報成了科技業的重要晴雨表。
在財報發布前，有幾個重要因素值得注意，包括輝達股票自上次財報以來的明顯上漲，與同期許多其他晶片股的表現形成鮮明對比。此外，目前本季的表現可能並非輝達故事的核心，投資人更關注其新款Blackwell晶片的前景。
輝達股價今年表現強勁，截至2024年已累計上漲197%。上季度，輝達創紀錄的營收為300.4億美元，年增122.4%。這一成長主要得益於AI需求激增，其中資料中心收入佔總收入的70%以上。自上次財報以來，輝達股價已上漲近16%。
NVDIA股價的成長軌跡表明，AI和遊戲領域的強勁需求提升了市場對其領導地位的信心。遊戲業務收入也較去年同期成長22%，顯示出宏觀經濟壓力的緩解。輝達穩定的獲利能力及超過70%的毛利率進一步彰顯了其卓越的營運能力。
海納國際分析師Christopher Rolland表示，股價的強勁表現表明市場對執行力的預期非常高。
根據FactSet數據顯示，市場一致預期輝達本季（Q3財季）營收為331億美元，而下一季營收為370億美元。
輝達的毛利率隨著Blackwell晶片的推廣，導致毛利率有所下降。Melius Research分析師Ben Reitzes預計，輝達本季調整後毛利率為75.0%，下一季為73.0%。相較之下，Q2財季和Q1財季的毛利率分別為75.7%和78.9%。
另外，儘管成長速度較前幾季有所放緩，輝達的每股盈餘（EPS）仍有望快速成長。 根據FactSet追蹤的分析師預計，輝達調整後的每股收益為0.75美元，年增86%，高於去年同期的0.40美元。
不過，這將低於Q2財季的152%成長率以及Q1財季的462%成長率，因為輝達目前的業績已面臨更高的基數。
慶幸的是，Cantor Fitzgerald分析師CJ Muse認為，輝達的Blackwell晶片將成為該公司（甚至整個市場）見過的最強勁的產品週期之一。他表示，關注的焦點將是Blackwell的推廣速度以及基於Grace Blackwell配置的採用情況。
然而，輝達的報告也正值市場擔憂Blackwell是否面臨技術問題可能阻礙其初期推廣。 Truist Securities分析師William Stein提到了一份The Information通報，提及輝達GB200 NVL72系統可能有過熱問題。
影響本季財報的四大挑戰
AI需求激增：輝達的尖端GPU（如A100、H100晶片和Blackwell）在AI模型訓練和部署中扮演了關鍵角色。隨著企業加大AI基礎設施投入，這些晶片的持續需求將成為本季表現的重要推動力。
供應鏈挑戰：儘管需求強勁，但晶片生產或供應鏈物流的任何中斷，都可能限制輝達的訂單履行能力。此外，近期地緣政治緊張局勢增加了不確定性。
消費者支出趨勢：隨著通膨趨緩，消費者對遊戲硬體的支出逐漸回升，可能為輝達的遊戲部門帶來正面影響。然而，企業IT支出潛在的放緩可能會抑制整體成長。
監管變化：尤其是與出口許可相關的變化，可能對輝達的財報產生顯著影響，特別是在其高度依賴中國市場的情況下。
潛在風險與未來機會
輝達目前面臨的潛在風險包括：1.過度依賴AI：如果AI應用或支出放緩，輝達可能會受到影響2.地緣政治緊張：出口限制和監管挑戰，特別是在對中國市場依賴較高的情況下，是一大風險3.競爭風險：儘管目前處於領先地位，但如果AMD和英特爾在技術創新方面取得突破，輝達的市場份額可能受到威脅。
在爭奪AI主導地位的競爭中，輝答對AMD和英特爾等競爭對手保持了顯著的領先地位。其專有的CUDA平台和強大的生態系統，使其在AI訓練和推理任務中具有明顯優勢。儘管AMD透過MI300晶片取得了一些進展，但尚未達到輝達的廣泛採用程度。同樣，英特爾在推出有競爭力的GPU解決方案方面也面臨延遲。這種差距進一步鞏固了輝達在創新和市場佔有率方面的領導地位。
在未來的機會方面，英偉達有以下的樂觀趨勢：1.AI普及：AI在各行業的普及，為輝達的成長提供了廣闊空間2. 自動駕駛：輝達的DRIVE平台正受到汽車製造商的青睞，成為另一個有利可圖的成長點3.元宇宙發展：隨著元宇宙概念的不斷演進，輝達的Omniverse平台為其抓住這一數位創新浪潮提供了有利條件。
總結來說，市場對輝達的情緒依然樂觀，分析師普遍給予「買進」評級。目前，其目標股價共識為160.38美元。儘管如此，由於估值偏高和宏觀經濟風險，一些投資者對可能的成長放緩表示擔憂。儘管存在風險，但其強勁的成長軌跡和創新領導力使其成為值得密切關注的股票。在這關鍵的財報季節，投資人應為可能出現的市場波動做好準備。
