華爾街策略師認為，股票和債券市場將在2025年上漲，但對投資人來說，最大的不確定性將是即將上任的美國總統川普的政策選擇。
英國《金融時報》調查的包括高盛、美國銀行和匯豐銀行在內的十家主要銀行，對明年的前景平均持樂觀態度，預計2024年的許多主題將繼續。但他們承認，川普下個月入主白宮以及他如何實施貿易關稅和減稅等計劃將是金融市場走向的關鍵。
同時，銀行也將致力於避免重蹈去年的覆轍，當時許多人預測經濟衰退迫在眉睫，但未能成為現實。平均來看，策略師們預計明年股債雙豐收，領跑匯市的美元將進一步走強，黃金保持強勢但漲幅可能放緩，原油預測偏悲觀......
債券
策略師預計，隨著明年上半年通膨回落，美國公債殖利率將下降，但川普上任後行動的不確定性導致人們對之後會發生什麼事產生一系列看法。
平均而言，策略師預期美國10年期公債殖利率將從目前的4.49%左右降至4.1%左右。摩根士丹利則提出了更看漲的3.6%的基本情景，但德意志銀行預計該收益率將攀升至4.7%。收益率隨著債券價格的上漲而下降。
摩根士丹利固定收益研究全球主管Vishwanath Tirupattur表示，在川普政府重啟之前，聯準會明年將「走鋼索」。
美國銀行預計，聯準會將繼續降低借貸成本，直到明年年中，屆時廣泛關稅帶來的通膨壓力將迫使其暫停降息。
相較之下，德意志銀行認為市場過於樂觀，其基本情境依賴川普財政寬鬆、放鬆管制、收緊移民控制和全面關稅等「政治現實」。並補充說，所有這些都表明通膨面臨上行壓力。
聯準會已經暗示將放慢降息步伐。其本月的決定被視為「鷹派」降息，因為它降低了對明年進一步降息的預期，並似乎對川普計劃中的政策假設納入了預測。
股票
在股市方面，華爾街銀行預計基準標普500指數明年將創下新高，但大多數銀行認為該指數的表現將低於11%的歷史年平均水準。
10家銀行中有9家預計標普500指數到2025年將上漲約10%至6,550點左右。該指數今年已飆升23%至5930點左右。法國興業銀行預計，該指數將跌至5800點。
德意志銀行預計，在美國經濟持續強勁的背景下，該指數將攀升至7000點，儘管它表示，在即將上任的總統領導下，政策可能轉變的時機將是市場表現的關鍵。
該銀行相信，由投資者對人工智慧股票的巨大胃口推動的反彈將持續下去。 「估值無疑很高，但可能會持續，甚至可能更高，」德意志銀行首席美國股票策略師Bankim Chadha表示。
但其他分析師表示，他們正在等待人工智慧技術為公司帶來收入成長的跡象。
花旗集團分析師Drew Pettit表示，「投資人繁榮的跡象」可能意味著2025年的市場前景會更加負面，川普政策的不確定性可能會進一步拖累美國股指。「我們預計波動性會更大，前途不會完全平坦」他說。
華爾街銀行也預期歐洲股市將上漲，如果歐洲央行更快降息、俄烏衝突結束或法國和德國的政治局勢開始穩定，可能會帶來利多因素。
在受調查的10家銀行中，有5家預計明年歐洲股市將上漲，很少銀行看跌，只有瑞銀預計明年該市場將下跌。
這家瑞士銀行歐洲股票策略主管Gerry Fowler表示，歐洲股市很便宜，但預計明年將橫盤整理。
他說，歐洲股市似乎停滯不前。很少有投資者持樂觀態度，2025年對歐洲來說將是充滿挑戰的一年。
貨幣
超過一半的受訪銀行預計川普的政策將在明年進一步推高美元，儘管這位當選總統對美國相對於貿易夥伴的競爭力表示擔憂。
德意志銀行預計歐元兌美元將達到平價，在11月美國總統大選後，歐元的跌幅是G10貨幣中最大的。自9月底以來，歐元兌美元已從1.11跌至1.04左右。
高盛全球外匯、利率和新興市場策略主管Kamakshya Trivedi表示，川普傾向將關稅作為政策措施，有助於提振美元。
「川普不會對大幅提高關稅感到自責，我們預計加徵關稅和為企業減稅的政策組合將在未來一年為美元提供重大支撐」Trivedi說。
美國銀行預計美元將在2025年初走強，但到明年年底將回落，歐元兌美元的目標價為1.10。這是因為隨著川普的言論將轉化為硬性政策，市場對「完美關稅風暴」的預期做出反應，而不是政策的實施。
「我們知道關稅即將到來，但我們不知道具體是什麼樣子的，」美國銀行高級外匯策略師Kamal Sharma表示。“一切都由川普說了算。”
黃金
黃金在烏克蘭和中東戰火紛飛的背景下度過了輝煌的一年後，人們普遍預計這種避險資產將在新的一年繼續上漲。分析師預計，各國央行的需求以及對通膨和財政揮霍的擔憂將成為明年金價上漲的驅動力。
高盛和美國銀行預計，黃金明年將上漲近13%，至每盎司3,000美元，儘管這將不到今年漲幅的一半。平均而言，華爾街主要銀行預計金價將上漲8%至2,860美元。
只有摩根士丹利押注金價將維持在當前水準附近，策略師預期中國將成為金銀需求的阻力。
原油
儘管OPEC+本月已製定計劃推遲增產以支撐價格，但銀行們仍預計布倫特原油價格明年年底將從目前每桶72.80美元左右進一步下滑至每桶70美元左右。
匯豐銀行歐洲石油和天然氣研究主管Kim Fustier表示，OPEC+的舉動不太可能改變價格方向。 「2025-26年非OPEC的產量成長速度將超過需求，使集團沒有空間取消減產」她說。
但高盛對布蘭特原油明年的價格預測為每桶76美元，該公司表示，近幾個月商業庫存明顯下降，明年美國和中國的戰略補貨將使油價受益。
