從 2009 上市以來，新唐作為一家 IC 設計，在 AI 大好的時代繳出了 EPS 虧 3.97 元的成績單。不過股價則是上演絕地大反攻，才剛虧轉盈就幾乎逼近景氣高峰時的股價高點。即便有著 BMC 題材，讓人忍不住聯想到信驊，但這樣的 AI 轉機股你信幾分？
所有電子產品裡，最核心的零件就是晶片。不同的晶片，有不同的功能，也負責不同的工作。至於如何決定每片晶片的工作，就是晶片設計在做的事。新唐有 92% 的營收來自晶片設計，另外，新唐也有自己的 6 吋晶圓廠，可以幫別人生產晶片，順便賺代工費（佔 6% 營收 ）。
新唐所賣的晶片又分成這幾種，最大宗的是雲端安全產品，佔 IC 營收近 40%。如 BMC （伺服器管理晶片）、TPM（安全晶片）等，而 EC （筆電鍵盤控制晶片）與 Super I/O（輸出入控制晶片），新唐在這些市場都是前三名。MCU（微控制器）佔 IC 營收約 30%，影音晶片佔 IC 營收約 10%。
一句話來說，新唐就是一家什麼都做的晶片公司。不過雖然什麼都做，賺錢這件事卻不怎麼好說了。AI 紅的這幾年，對照新唐的 EPS 好像平行世界。從 2022 EPS 賺 10.06 元後，隔一年腰斬到 5.77 元，有過一年萎縮到 0.52 元，2025 年甚至由盈轉虧賠了 3.97 元，董事會決議 114 年年度就不分派股利了。
從這五年的三率表現，正好可以對照新唐在景氣高峰與谷底時有怎樣的表現。其實不管是高峰期（2021Q1～2022Q2）、平台期（2022Q3～2023Q4）或虧損期（2025Q2～2025Q4），這五年毛利率大約都在 34～44%，產品本身的競爭力沒有大問題。
落差最大的則是在營業利益率，從高峰期的 13% 到虧損低點 -10%，相差有 23 個百分點。除了 Q4 為傳統淡季，新唐董事長蘇源茂在 2025 年 11 月的 Q3 法說會提到，連續兩季的虧損主要受到日本子公司營運的影響。原本為了滿足客戶需求，在日本進行投資，但市場變化導致產能利用率不如預期，短期生產成本增加拖累損益表現。
而在本月 5 日舉辦的 Q1 法說會上，新唐說明了旗下全資子公司 Nuvoton Technology Corporation Japan（NTCJ）將與 Tower 及其合資公司 Tower Partners Semiconductor Co., Ltd.（TPSCo）策略性業務重整，雙方重新分配合資公司資產：由 Tower 全數持有 12 吋晶圓廠，新唐則取得 8 吋晶圓廠 100% 控制權，並終止原合資關係。
這座日本 8 吋廠的產能利用率已超過 80%，未來訂單來源除了有來自舊有 Tower 的既有客戶長約，還有公司內部需求。 8 吋製程是車用晶片、電源管理IC、MCU的主力製程，剛好對應新唐最重視的車用市場。
新唐 Q1 「虧轉盈」？營業淨利率仍為負
至於目前第一季過後狀況如何呢？從其母公司華邦電法說會簡報資料，可以看到 Q1 營收、毛利率與營業淨利率均有所改善，終於轉虧為盈。除了有季節性回升因素，而毛利率可以從前一季的 34.3% 跳到 39.3%，可能因素則是商品組合改變，高毛利產品佔比提高。
對照新唐法說會從 25Q4 到 26Q1 的變化， 一方面是看到 AI & Computing 增加 8 個百分點，代表BMC、EC、TPM等高毛利產品出貨增加，整體產品組合往高毛利方向移動。同時 Communication & Others 類毛利較低的產品（MCU、MOSFET）佔比從 23% 大幅降到 15%，效果才特別明顯。
但嚴格來說，新唐本季業外收益達 2.6 億元，所謂虧轉盈的故事，其實還再加上投資公司 Autotalks 被 Qualcomm 收購後，認列的投資收益。雖然不是壞事，但現在營業淨利率仍為負值，本業真正轉盈，還需要再等一到兩季。
2026 本業展望
說到 BMC 晶片，會讓人聯想到台股股王信驊起家的明星產品。不過信驊是專注於高階伺服器 BMC，客戶是 Dell、HPE、Supermicro等一線伺服器廠，產品單價高、毛利高，且信驊是純設計公司，全部資源壓在BMC這一條產品線上，也有 90% 營收來自 BMC 晶片。相比之下， BMC 只是新唐產品組合的其中一塊，客戶層級也不同。
不過，信驊的市場在舊架構伺服器 BMC 的高端市場，但現在像Google、Amazon、Meta這類自己蓋資料中心的雲端巨頭（CSP），也開始自己設計 AI 晶片（ASIC）。這跟以前一台伺服器配一顆 BMC 不一樣，現在是一個 AI 機架上面就有 8～16 顆 GPU/ASIC 節點，有網路交換器，有電源模組，有散熱系統。每一顆自研ASIC，對於遠端管理、系統監控與供電穩定性的需求同步升高。
這也是新唐在法說會上提到，今年客戶 ASIC 成長相當顯著，光 ASIC 部分年對年已有翻倍成長。既有 BMC 客戶黏著度高，同時也正開拓新的 CSP 客戶並已有送樣需求，成為後續營運回升的重要觀察指標。而新唐另一個可能的優勢，在於一個 AI 機架需要 BMC、電池管理晶片（BM-IC）、電源控制 MCU 的時候，新唐可以打包賣整個機架需要的管理晶片組合。
但別忘了，新唐在基本面才剛走過營運低點，即便有這樣的前景，最快要等 2026 下半年的財報才能驗證。而在記憶體成本、晶圓代工與封測成本上升的環境條件下，整體消費性科技及非AI需求仍面臨壓力，這也是為何外資目前仍維持對新唐「減碼」評等。
隨著 2 月公布基本面財報落底之後，新唐便股價急漲，直到 Q1 法說會確定底基本面由虧轉盈，離景氣巔峰的歷史高點 205 也相差不遠。但從財報拆解來看，新唐現在比較像一個剛手術完的病人，最壞的時候或許已過，但還沒到可以全力奔跑的程度。
如果這波股價漲到歷史高點門前，是虧轉盈的轉機。那麼接下來該看的，就是 2026 下半年新唐拿出的成績，能不能是本業轉正、BMC放量、毛利守住 39% 的證明。在那之前，新唐或許值得持續追蹤，但不值得在高點押寶，那就是看個人膽量了。
❌詐騙廣告 ❌LINE群組邀請 ❌主動私訊談投資 ⭕理性、正確的投資理財觀念。
【全新】追蹤楚狂人FB https://www.facebook.com/profile.php?id=61580638017502
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
