回測台積電、聯發科、國巨顯示，簡單策略難贏績優股長抱，僅對循環股有效。不論長抱或波段，唯有深研產業趨勢與市場規律，才能穩操勝算。
你有沒有想過，如果十年前，當時最被市場推崇的長期持有投資的台積電、聯發科，如今誰報酬率最高？如果按照當時市場所說最簡單的投資策略來操作的話，報酬率真的能提升嗎？一種方法是買進後直接抱著不動；另一種是：當股價同時站上年線（SMA240）與季線（SMA60）時買進，一旦跌破季線且第四個交易日收盤仍未站回，就出場。哪一種方式，最後賺得比較多？讓我來用 2016年到2026年的還原權息後技術線回測看看，把這個問題算清楚了。
先看2016年至今2026年5月28日成績單：台積電 vs 聯發科
策略規則：
進場條件： 個股收盤價同時站上年線（SMA240）與季線（SMA60），且前一日未同時符合，當日收盤買進。
年線確認長期趨勢方向，季線確認中期動能啟動，兩條均線都站上才進場，這是「多頭趨勢確立」的訊號。
出場條件： 個股收盤跌破季線後，連續第4個交易日收盤仍在季線之下，第4日收盤賣出。
費用： 手續費六折（0.0855%），賣出含證交稅0.3%，每筆往返摩擦成本約0.471%。
長期持有與策略均用每年初至年底，進行一次統計全年報酬率。
台積電（2330）：2016～2026/5/27回測結果
- 買進持有：+2,069%（105.55元 → 2,300元）
- 波段策略（六折）：+1,427%（25筆交易，勝率56%）
- 持有贏過策略 642個百分點
聯發科（2454）：2016～2026/5/27回測結果
- 買進持有：+3,033%（147.41元 → 4,640元）
- 波段策略（六折）：+1,177%（30筆交易，勝率43%）
- 持有贏過策略 1,856個百分點
從年度細節看，差距集中在幾個特定年份：
- 2019年：台積電持有+54%，策略+38%；聯發科持有+99%，策略+51%
- 2021年：聯發科持有+66%，策略+23%（台積電則是持有+18%，策略+5%，差距相對小）
- 2024年：台積電持有+84%，策略+75%，差距只有9個百分點，這年策略其實表現不差；聯發科持有+46%，策略+31%
- 2022年：台積電策略-2%（持有-25%），聯發科策略-18%（持有-42%），因為以每年初與每年底進行計算，導致策略仍有虧損，但策略在停損後，就不再進場。
但如果換成需求忽大忽小的景氣循環股呢？
台積電和聯發科都屬於「需求穩定成長」的產業，本來就比較適合長期持股。那景氣循環關聯性較大、需求時常忽大忽小的產業呢？我們拿國巨（2327）來對比，結果就完全不一樣了。
國巨：景氣循環股，策略反過來贏了
- 買進持有：+5,915%（12.41元 → 750元）
- 波段策略（六折）：+5,982%（28筆交易，勝率36%）
- 策略贏過持有 67個百分點
2017至2018年是被動元件超級缺貨週期，國巨股價從12元飆到最高逼近300元。策略在確認「年線加季線都站上」後進場，完整吃到這段主升浪。持有者雖然2017年也大漲+338%，但2018年只有+9%——而策略在第一波結束後又確認二次進場，再賺了+164%，這就是策略的超額報酬來源。
國巨的走法是「一波大漲、一波大跌、再一波大漲」，趨勢啟動和結束都很清楚，均線信號有效。台積電則是「一直漲」，均線幾乎永遠在股價下方，策略被洗出後永遠在更貴的位置買回。
這套策略，適合什麼、不適合什麼股票？
- 適合波段策略的標的：是景氣循環明顯的產業：鋼鐵、航運、航空、被動元件、面板、DRAM記憶體。這類產業需求暴漲暴跌，股性天生就是一波波的大行情，趨勢啟動明確、均線信號清晰，策略能在主升段上車、在趨勢結束時保住獲利，還能在景氣下行時乾淨退場。
- 不適合的：是長期穩定成長股。台積電就是最好的例子，這類股票每次跌破均線幾乎都是假跌破，策略出場後要用更高的價格買回，一來一往損失的複利無可挽回。
- 介於兩者之間的，是聯發科這類高波動成長股。持有十年+3,032%，但中間要撐過2022年帳面-42%的折磨。策略犧牲了一半以上的長期報酬，換來的是把最大年度虧損從-42%壓縮到-18%。不過，過去聯發科深受手機出貨景氣影響，如今隨著跨入TPU與ASIC領域，未來受景氣波動影響的程度可望逐漸降低，這意味著它的股性本身也在悄悄改變，用固定策略或固定眼光來操作，未必還適用。
但選股時，還有一個比股性更根本的問題要問：這家公司的技術，在國際上是否仍具備競爭優勢？現在是擴張階段，還是成熟收割階段？
台積電和聯發科之所以適合長期持有，不只是因為需求穩定，更因為技術護城河還在持續加深。台積電的先進製程全球無可替代，聯發科的晶片設計能力仍在往 AI延伸。這類公司的股價趨勢幾乎是單向向上，均線策略反而是在不斷干擾複利。
反過來，傳產類股：鋼鐵、塑化、營建、食品，多數已進入成熟或收縮階段，技術壁壘低、競爭優勢難以持久，景氣好大漲、景氣差腰斬，股性天生適合波段。真正的選股判斷，是兩個要點：景氣循環程度 與 技術優勢使廠房仍在擴張。
深研產業大趨勢，才是決定「長抱」或「策略」的底層邏輯
事實上，不論你最終選擇的是「長期持有」還是「策略投資」，進場前的第一道核心基本功，絕對是對產業趨勢與基本面的底層研究。以近年最火熱的AI浪潮為例，深入研究的投資人會明白其發展脈絡——市場的導入必定先從「企業端（B2B）」的算力基礎建設落實，隨後才會慢慢滲透到「消費端（B2C）」的終端應用。在這條不可逆的演進道路上，權威研究報告早已明確指出：高功率電源需求、高效能散熱方案、ABF 載板以及客製化晶片（ASIC）等核心產品，未來的年複合成長率（CAGR）都相當驚人；這也直接對應著台達電（2308）、奇鋐（3017）、欣興（3037）與創意（3443）等龍頭個股的長期實質受惠。這種宏觀的產業發展規律與趨勢要點，才是支撐所有投資決策的底層邏輯。
對於大部分沒有時間天天盯盤、無法像這樣深研產業脈絡與複雜量化模型的一般投資人來說，除了那些股價會隨著景氣循環、市場需求變動呈現巨大且規律起伏的個股（如被動元件、航運）之外，選擇一家具有深厚技術護城河、基本面能隨時代演進自我修復的一流績優股，並採取「無腦長期持有」的姿勢，往往是最輕鬆、且勝率最高的致富正道。
然而，這絕不代表「策略交易」無用。這份回測反而給了量化研究者一個無價的啟示：當你有能力進行如此深度的產業研究，清晰、敏銳地找出這些特定個股隱含的市場規律時，再將其與技術線型、特定供需週期或資金節奏完美結合，這套精心量身打造的精準投資策略，不僅能幫你規避掉如同2018年國巨、2022年聯發科動輒40%以上的毀滅性中期大回撤，更能讓你在對的時間點放大部位，創造出遠遠超越「長期持有」的驚人報酬率。
想知道更多有用的操作資訊或歷史統計訊息，記得訂閱！才不會錯過每一次的最新資訊！
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
