編按:開春台積電一度殺尾盤，市場一度以為是外資要回補空單，2月10日台積電大拉尾盤，因為台積電1月業績表現亮麗，營收達新台幣1721.76億元，創歷史新高，年增率高達35%。而昨晚美股重挫，台股遭波及早盤一度下跌146點，台積電回檔壓抑指數表現，於平盤下震盪；雖然台積電回檔造成指數壓力，但未觸及5日線約18123點。很多投資人可能想投資晶圓代工，但對聯電又沒信心了，不妨就買台積電，但面對台積電高昂股價，投資人現在可以進場嗎？
台積電現在最大股東是誰？外資。外資才是真正可以決定方向的大股東，所以，台積電股價的驅動已經不完全是台灣股票市場所能掌控的，它已經跟國際、美股有充分的連結。你一定要了解美股的操作，但最終不管是技術分析還是其他，最終都是回到公司的基本面。
2018年11月，我在邱沁宜主持的《單身行不行》節目裡談到，希望台積電成為在我的操盤生涯中第十六檔十倍股。我在2003年11月、65元左右的價位進場，若反映配股，成本價為40元，以股價翻十倍的概念來看，台積電股價要漲到400 元，才是我理想中的滿足點。
邱沁宜問我，預計這個目標什麼時候可以達成？我回答說，十年之內。
當時，台積電的股價大約是230元，我認為要從230元漲到400元，保守估計在十年之內可達成。但現在，只用了不到三年的時間就達成了。
無論走勢是否真如我的預測，我都希望投資者用「擁有」一家企業的心情來看待台積電。它是中華民國這麼多年以來，少數培養出一檔在世界舞臺上發光發熱、讓大家都看到的好企業。我自己看待台積電時，也是用企業經營的角度來看，也就是以巴菲特的判斷方式來說——如果我是這家企業的擁有者，多少價位我願意擁有它？
如此，思考的角度就不一樣。分析師可能是用一年來看股價，但我是以設想7奈米、5奈米、3奈米、2奈米走完來推算，對於股價的滿足點也會不一樣。
再來是看本益比（PE），本益比是price（每股市價）除以earning persure（每股
盈餘）得到的數值，用來推算在每股盈餘保持不動下，你買進的價格多少年可以回本？比如說，台積電現在的本益比是25，如果台積電的盈餘保持不動，可能要二十五年，你賺的錢才能夠回本。
我們回顧2019年台積電的盈餘沒有太大成長，2020年初新冠肺炎來襲，台積電從股價346元開始下跌，跌到三月底約260元附近，當時大家擔心的是什麼？華為禁令，這紙禁令讓台積電失去了第二大客戶海思。
我當時的假設條件是，根據台積電歷年來的狀況，在技術領先的情況之下，就算沒有了華為的訂單，空出來的產能也很快會被AI人工智慧、5G等創新應用所填滿，所以不構成威脅。所以，如果你用過去幾年台積電的盈餘來看現在的價位，本益比當然偏高，但如果你把未來台積電的成長動能考慮進來，就未必了。
持有策略，愈跌愈買愈安心
基於資本配置和股價驅動力的不一樣，投資人持有台積電的策略、態度和方向，也必須不一樣。
面對台積電，要學會看懂一家一流企業未來的成長性，要有長期的視野。你應該放鬆心情去享受波動，同時把時間用在經營別的地方，甚至可以創個副業，賺的錢再丟給台積電。如果花太多時間在意台積電的波動，我覺得你失去了那份優雅，也失去和一流企業共同成長的感覺。若一直在玩短線的波動，在那邊浮浮沉沉，可能賺了錢，卻丟了心情，我覺得沒有必要。
台積電這檔股票，是屬於擁有它，而不是去交易它的一種「存股」概念。你不要把太多的心思用於「在存股當中做價差」，要做價差有其它股票可利用，但台積電是「跌下馬背，要趕快上馬」。我要引申的是，台積電是一旦跌了，但你不會怕的股票，這是很多股票做不到的。
彼得．林區曾說過，「買進一檔股票下跌了，不代表你買錯；上漲了，也不代表你買對。」台積電就是買進後萬一下跌，也不代表買錯的股票。下跌時投資人不需要驚慌，而且要感到高興，因為就算它跌了20%至30%，若未來可以翻倍成長，這時候，跌20%、30% 會那麼困擾你嗎？未來五年內，台積電是「愈跌、愈買、會愈安心」的股票，這個特質是其他股票不具備的。
台積電股價從2008年到現在，成長超過六倍，你也可以算算看台灣有哪些股票，靠存股能存到這樣的成績？倘若你的存股名單中有台積電，那很好，因為它有穩定性＋成長性。
至於，很多人沒有買台積電，是覺得它是牛皮股、不會動。事實上，台積電代表的是台灣半導體的競爭力，如果你不了解這個事實，只看到台積電的「慢」，而看不到台積電的「飆」，台積電之所以是慢飆股，就是它在緩慢中成長，一旦碰到機會，成長速度會很快。
例如2009年6月，張忠謀回任台積電掌兵符，他把本來編列的27億美元資本支出追加到59億美元，不僅為台積電的28奈米的技術領奠基，同時也擴大產能。之後2011到2013年的量產階段，台積電整體的市佔率從45%拉高到52%，多出七個百分點，而那兩年的股價上漲了50% ！那就是台積電股價飆漲第一次的黃金期。
那麼還會有第二次的黃金期嗎？有。
在7 奈米、5 奈米、3 奈米、2 奈米的先進製程中，看起來台積電領先的機會非常大。目前她已在7 奈米和5 奈米製程上領先全球，除非對手彎道超車，但就算是一時被超前，我也認為雙方距離拉得很近。
追蹤台積電歷年來的報酬率，幾乎已貼近巴菲特的年化報酬率20％。我們打六折下來，用12％計算就好，再用七二法則算出六年翻一倍（72/12=6）；也就是說，以現在的430 元再翻一倍，六年後就是860 元。
這個分析基礎和股價設定的預期目標，是根據美國雅虎財經網站截至2020 年9 月底，對台積電未來五年盈餘年均成長16% 以上的統計數據推算。美國證券分析師們的統計數據一定正確嗎？當然不是，如果碰到逆風和困境，成長力度會下降，但如果是順風也可能上調，難以掌握之處就是在考驗投資者的判斷力。
如果你覺得12% 的報酬率看不上眼，那表示你要不就是投資高手，要不就是菜鳥。因為如果連續三十年，以七二法則計算，就等於是翻了32倍！
小資族存股，0050是其中一個選項，而台積電是唯二兩檔報酬率每年都能擊敗0050績效的股票，那台積電能不能跟0050混搭？這取決於你的心理素質，如果從長遠的十年、二十年來看，0050會比台積電穩健，如果心理素質夠強，在我看來，現在台積電在製程競賽中持續領先，就是投資台積電的難得機會。
鎖定五年，避免短進或短出
我曾經在一個餐敘裡聊到台積電，當時我說，「台積電最好是買了讓它跌。」在座人士聽了都很訝異，買股票不是要漲嗎？怎麼會買了讓它跌呢？我說，現在台積電的股價都是在上下震盪中，你不知道什麼時候是底部，現在的股價當然不便宜，因為台積已經到了可以不便宜的條件。但是在短期震盪中，20%、30% 的上下震盪是稀鬆平常，但台積電長期向上的趨勢不可能馬上反轉，跌了反而是加碼的好時機。
未來台積電在半導體技術上會不會被誰超過，我並不知道，因為在人類歷史上，還沒有一個半導體公司能維持百年不墜，所以台積電未來會被誰超越？沒有人知道，但這不是我目前關心的，現在我最關心的是，鎖定這五年台積電該不該追？
以台積電現在的價位，買了會不會下跌？當然有可能，那就讓它跌，因為要看長遠。張忠謀說，台積電天天都是進場的好時機，道理就是如此。台積電是一個好企業，具備一流的企業體質，現階段是技術、管理、企業文化，很多方面都達到了要準備攀登頂峰的時候。
2020年2月份，一個學員說，他手邊有筆資金，能夠買進十張台積電，那時股價是346 元。我很好奇他用什麼方式買？他的第一張買在320元，這還算不錯，因為他沒有瞬間把子彈全部打光；第二張，買得更漂亮，台積電股價在新冠疫情衝擊打下來時，他抓到240元。
當時我想，這樣的投資成績是相當不錯的。沒想到，隔幾個月我問他，還有多少張台積電？他說：「老師，我現在一張台積電都沒有了。」他在280元就全數賣掉了。
這是很多人都會犯的錯，原因在於想做價差，這種心態我形容為「你的眼睛，背叛了你的心」。也就是說，一開始你想要長期擁有台積電十張股票，可是一有波動的時候，你就開始就想要做斷、賺價差。這位學員犯的錯誤就是，他希望在280元賣掉台積電後，再買回來；但你怎麼確定它還會有第二次降幅？誰跟你保證台積電一定要下跌兩次，才是安全的進場點，這就是技術分析上的走火入魔。
有些股票，你完全看不出它的體質，一下跌的時候，可能就是大段跌幅要開始了。對技術分析的人而言，在無法了解基本面的情況下，必須先做保護的動作，先殺出去，然後等到它的黃金交叉或者均線交叉的安全點再進場，這樣的操作是合理的。
但假設前提是，你不了解這檔股票的基本面分析。
我們花了這麼多篇幅，分析台積電的基本面，如果你還是拿其他的操作法用在台積電，那就是錯誤的。這種錯誤美國人稱之為「不同的球賽」（A different ball game），就像足球和籃球是不同的遊戲規則一樣。這位學員就是卡在這裡，最後就是眼睜睜看著股價往上。
我常講，好公司，你要跟著它成長，台積電就具備這個體質。好的企業只要營運狀況還沒有結束，高峰還沒有到達，都是值得你擁有的。所以台積電，不需要再糾結，我鼓勵分批進場，用遠見、平常心的方式來見證一家世界級企業的股價反映。
進場時機，股價高而不貴
還有很多人都在觀望，卻遲遲沒有進場，是因為覺得現在台積電的股價很貴。我要強調，現在台積電是高股價，但它並不貴。為什麼台積電是「高而不貴」？
舉個例子說明。一家牛肉麵店以10 萬元頂讓給你，但一個月只能幫你賺1 萬元，獲利率就是10%。另一家牛肉麵店賣你100 萬元，但是每個月幫你賺30 萬元，獲利率來到30%。比起來，你認為投資100 萬的牛肉麵店貴，還是10 萬的牛肉麵店划算？一個是10% 的獲利，一個是30%的獲利，你要選哪一家？
真正會投資的人，借錢也要買100 萬的牛肉麵店，就算沒有借錢，你只投資1/10（買零股），也是獲利30% 和10% 的差距，長期下來的報酬會拉得非常遠，這是投資人投資台積電的第一個盲點。
另外，很多人覺得台積電本益比25 倍，所以不敢進場，但大家喜歡買的統一超，本益比差不多在28 倍。請問，是做台灣生意的統一超比較有競爭力，還是做全球生意的台積電比較有競爭力？為什麼投資人可以為統一超付出超過28 倍的本益比，卻覺得不到25 倍的台積電貴？這是投資台積電的第二個盲點。
第三個盲點，我們看本益比，還要看它的成長動能。美國證券分析師預估，未來5 年台積電盈餘成長率約是16%，而台積電過去5 年盈餘成長率為3% 至5%。對比現在的本益比，坦白講不是最便宜，但也不貴。
所以，我們可以說，台積電只是高股價，但一點都不貴。如果再加上比照現在的定存利率是1%，台積電提供3% 的股利，就能明白台積電目前股價「高而不貴」，別給數字騙了！用同樣的道理來思考台積電的基本面：
第一、如果不能看清楚台積電的估值；
第二、如果不了解它是否有成長動能；
第三、如果不知道它的成長動能來自何方；
第四、如果不知道成長動能可以維持多久；
第五、如果不知道它經營管理的能力，可以讓企業的護城河有多寬；
第六、如果不知道台積電同時也是在美國交易的股票，以及七成外資擁有它。
如果以上資訊你都不知道，當然看不出台積電真正的價值，也不會有投資的定見，自然也不會進場擁有這家難得一見的好企業了。
