疫情擔憂緩解 逢假期前部位調節 建議轉進高收益債

在新型冠狀病毒變異株Omicron及Delta兩種變種病毒夾擊下，資金情緒轉趨保守，並且再度湧入債市求避險，根據EPFR最新統計，上周整體債市轉吸金45.77億美元。儘管觀望氣氛再起，投資人並未全面看壞景氣，從信用型債券呈現淨流入態勢可見一斑，不但投資級企業債券型基金淨流入37.79億美元，向來和景氣高度正向連動的高收益債券型基金更連續3周吸金，上周再以淨流入逾13.78億美元，創下近5周最大單周淨流入。僅新興市場債券型基金已連續6周遭到資金調節，上周淨流出6.94億美元。(見表一)

摩根環球高收益債券型產品經理黃百嵩表示，在政策面刺激穩增長與通膨風險控制下，全球經濟成長可望逐漸回歸常態，預計美國聯準會將2022年3月有望結束購債，並可能於6月啟動升息，每季升息25 個基點，直到2024 年年中達到2.25%–2.5%的利率區間。

黃百嵩分析，伴隨全球主要央行逐步邁入減債升息，債市定價權將逐漸從央行交棒至投資者手中，負實質利率環境將帶動公債殖利率上行壓力增加，在2022年上半年美國10 年公債殖利率將逐步走高的預期下，信用債市未來走勢將趨於樂觀。著眼於企業營收持續亮眼、違約率下滑，加上企業信貸環境依然強勁，相對看好高收益債後市。

此外，觀察高收益債流通在外餘額到期分布，黃百嵩表示，高收益債今明後三年的到期佔比仍低，顯示高收益債券發債企業短線償還債務壓力低。再者，受惠於經濟上行，高收益債券違約率持續下滑，並接近歷史低點，同時間不良債權金額仍低，有助於高收益債違約率維持低點，高收益債券基金憑藉價值面優勢，可望吸引資金持續進駐。

富蘭克林證券投顧表示，2022年債券投資建議側重在較高債息且具抗通膨的債券類別，除了可跟隨景氣連動的高收益債券型基金之外，首選高信評且具備改革題材的波灣債券型基金，或是以產業多元布局的美國平衡型基金，兼顧收益及類股輪動機會。

表一：主要債券基金資金流向(單位：億美元)

資料來源：EPFR Global，統計至2021/12/22。摩根投信整理。