升息下美股如何掌握？法人：美股慢牛行情 聚焦兩大焦點

美國勞工部最新數據顯示，美國1月消費者物價指數(CPI)年增率高達7.5%、不僅超出市場預期，並創下自1982年2月以來的40年新高水位，更已連續二個月突破7%，市場持續擔憂通膨高漲恐將讓聯準會加快收緊資金之際，又傳出俄羅斯可能隨時入侵烏克蘭，美國政府上周(2/11)要求美國公民48小時內撤離，導致恐慌指數 VIX 飆升，美股上周四、五連兩日下跌作收。

究竟虎年美股如何掌握？永豐金證券指出，經濟轉強、升息、通膨三大因素交織虎年，預期美股呈慢牛行情，在基期高以及烏俄緊張的情勢下，目前市場情緒偏向謹慎，投資佈局建議回歸基本面，關注表現強勢凌駕大盤的產業，如能源、金融和房地產可望隨經濟復甦表現；此外、晶片市場持續供不應求，相關半導體設備與製造商也可望受惠；醫療類股或黃金則可以做為適度避險的選擇。

農曆新年期間，美股在國際重磅消息環繞依然上漲，道瓊、納斯達克、S&P 500三大指數一掃元月連跌4周的陰霾，永豐金證券策略分析師陳泓睿分析，美股1月股市下跌主因包括：過去三年大漲翻倍；Fed加速緊縮貨幣政策、殖利率攀升；部分企業獲利不如預期；烏俄緊張升級；惟近期公布的非農就業與GDP等數據顯示樂觀，經濟表現仍然強勁。

美國去年全年和 Q4 GDP增速寫下近40年以來最快增速；就業市場非農數據表現亮眼，初次請領失業金人數低於市場預期，尤其在休閒旅遊、服務、運輸等領域大幅改善，顯示疫情影響逐漸緩和，呼應聯準會對於美國經濟有信心、就業強勁的看法。

非農1月平均時薪較去年同期大漲5.68％，薪資所帶來的通膨壓力使市場預期升息勢在必行，3月升息2碼的預期機率上升，陳泓睿指出，升息的不確定性消除，加上疫情、經濟成長與通膨皆已觸頂，市場反而迎來安寧，虎年美股雖然不易重演去年隨手都有10-20%的漲幅，但依舊看好今年會是慢牛行情。

陳泓睿提醒，今年投資難度上升，升息腳步接近殖利率攀升，市場流動性將逐步緊縮，預料第一次升息前波動加劇，3月的FOMC會議是關注重點，今年無低基期優勢，「隨波逐流、擇優布局」是虎年美股投資原則。

摩根多重收益型產品經理張瑜倫指出，俄羅斯和烏克蘭邊境衝突越演越烈，地緣政治風險急遽升溫導致VIX恐慌指數短線驟揚，加上通膨高居不下引發市場擔憂聯準會恐加快收緊資金，造成近期全球金融市場擺動幅度加大，只不過升息前提是景氣持續擴張，並觀察到國際資金二月來無畏波動持續進駐主要股票型基金，近期回補金額更有明顯擴大的趨勢。

張瑜倫分析，根據最新美國散戶投資人調查，截至1月底，看空未來6個月股市的比例超出看多者達近30%，創下近兩年新高，不過，根據過去歷史經驗，當投資人對股市看法落入極度悲觀區域時(淨看多比例<-20%)，往往是股價修正後的短線相對低點。張瑜倫認為，今年以來全球股市波動上升，MSCI全球股票指數曾一度拉回超過5%，同期間，高息股票表現卻相對穩健，當中又以MSCI歐洲高息股指數4.3%的累計漲幅最為突出(資料來源:Bloomberg, 資料日期:2021.12.31-2022.2.10)。展望今年，預期企業將持續增發股利、高股息評價仍相對便宜且表現相對穩健，這些特性都將支撐高息股表現。

在佈局上，陳泓睿表示，檢視去年至今表現超越大盤，或今年以來相對強勢的產業區塊，如能源、金融兩大產業，金融股是升息受惠股華爾街一致推崇，能源與大宗商品也將繼續受惠於通膨、能源轉型、地緣政治風險與經濟復甦；此外、晶片市場持續供不應求，相關半導體設備與製造商也可望受惠；想適度避險的投資人可考慮布局醫療類股或黃金。

美國通膨高居不下，推升美國10年期殖利率上周一度飆破2%，導致科技股短線再向下修正，不過，摩根美國科技型產品經理張致寧強調，觀察美國10年期公債殖利率過去3次上升期間，美國NASDAQ 100指數雖短期面臨震盪，但中長期上漲動能不減，顯見在經濟擴張趨勢下，利率上升反映景氣改善將帶動企業獲利增長，並持續挹注美國科技股漲勢。

在標的選擇，陳泓睿建議回歸基本面從財報找機會，根據 FactSet 統計，目前S&P 500 指數中已有56%成分股公布財報，其中 76% EPS及77% 營收優於預期，可從中擇優找尋大型、長期獲利具成長性、可抗通膨的價值股。操作上隨市場波動靈活操作，逢高部分賣出、逢低少量布局。若是比較保守的投資人，則可投資ETF或是基金。

表一、S&P 500 各產業漲幅

資料來源：Yardeni Research, Inc.《S&P 500Sectors & Industries》、barchart.com，截至2022年2月14日，永豐金證券製表。