經歷兩年過度寬鬆後，今年英美等地的貨幣政策逐步收緊，反觀中國貨幣政策則逆向趨於寬鬆。隨着中國啟動貨幣寬鬆週期，合理的評價可能吸引全球投資人提升投資於中國市場的比重，雖然A股2022年股市並未迎來開門紅，但是觀察上證綜指過去20年，計有９個年度開年市場便下跌，但隨後反彈力道行情強勁，波段漲幅最高甚至可達７成左右（發生在2015年），由於開年下跌與全年行情關係不大，特別是跌完後一季度均有春季行情。
中國經濟成長將受政策及流動性週期所推動，富達中國聚焦基金經理人寧靜認為，貨幣緊縮週期已達高峰，預期今年中國領導層改選後，可能伴隨而來的是更寬鬆的財政政策，使得流動性將有所改善，有鑑於寬鬆週期的啟動、評價相對合理，及全球投資人投資於中國的比重偏低，法人看好今年中國市場前景，甚於其他新興及已發展市場。
富蘭克林西方資產亞洲(不含日本)投資主管暨西方資產亞洲機會債券基金經理人孫應梅(Desmond Soon)表示，中國一直是亞洲經濟成⾧的趨動引擎，中國在今年底舉行20 大會議之前，維持經濟穩定乃相當重要的政策，希望能維持經濟成⾧率約5%、通膨率約2%。儘管中國有整頓房地產、疫情的清零政策可能壓抑內需等問題，但中國政府有足夠能力應對。此外，中國出口成⾧相當強勁，因而支撐人民幣在2021 年多數貨幣貶值時，其匯率加計利息後有5.9%的總報酬領先，今年以來也持續有0.7%的總收益。
目前中國十年期公債殖利率2.8%高於歐洲和美國等已開發國家公債水準，與已開發國家公債的連動性低，做為可分散化的債券產品選項。且在中國逐步開放債市後，包括彭博巴克萊、摩根大通以及富時公司相繼將中國債券納入旗下編製的環球債券指數成份內，估算已吸引約兩千億美元被動資金流入。
當前類似2012、2019年，市場下跌源自對穩增長政策力度的擔憂，但擔憂終會消散，預期後市反彈行情可期，台新中証消費服務領先指數基金葉宇真表示，開年後的A股走勢神似去年春節後，下跌因素有三：一、美國國債收益率快速跳升引發全球流動性收緊預期；二、估值分化引發市場結構脆弱；三、短期流動性擾動。基本面來看，仍保持穩健，從經濟數據來看，可看見中國經濟數據邊際反彈，另外，2022年企業盈利預期仍在上調。在基本面回溫下，春季躁動仍可期待，從歷史來看，目前高景氣類股如消費股調整幅度已到位，反彈時間可望落在2月，目前是逢低布局時機。
不過，中國市場普遍獲利預期仍存下行風險，且市場散戶參與度較高，可能較容易受到高評價和散戶情緒變化影響而波動，再者未來政策變化難測，寧靜建議投資人宜避開評價偏高或市場預期較高的股票和產業，以降低投資風險。儘管可對沖通膨的價值股去年急升，目前評價依然處於偏低水平，加上通膨持續，獲利預期更有機會上調，今年表現可望持續優於成長股。
葉宇真指出，中國官方持續作多資金活水，中國人民銀行自2021年12月起大幅調降金融機構存款準備金率2碼，釋放長期資金約1.2兆人民幣後，又突然於今年1/17調降中期貸款的借貸成本，為2020年4月以來的21個月首見，以支撐其實體經濟發展；如果Omicron引發了全球復甦的進一步擔憂，導致歐美發達國家貨幣政策縮表時間延後，使得中國貨幣政策的掣肘更少，央行貨幣政策的空間更大。在豐沛的資金行情下，陸股未來漲升行情看俏，逢回皆可找買點，建議優先布局前景看好的消費股。
葉宇真表示，中國在國家主席習近平力推的「共同富裕」遠景規劃下，估算未來15年，中產階級人數有望從4億翻倍至8億，此外，中國最終消費支出占GDP的比重僅約5成，遠低於美國、日本、德國等發達國家的7~8成以上，存在較大的提升空間，消費產業蘊含龐大的爆發力商機。就時序而言，３月即將召開兩會，促消費的政策可望出台，有望為消費市場注入新活水，消費股可望扮演A股上攻的領頭羊。
富達中國聚焦基金經理人寧靜則看好能源和金融業，他認為市場相信週期性好轉，正推動能源和原物料等多個傳統產業改善獲利，未來五年的平均獲利能力，可望高於過去十年水平，但缺乏新投資的結構性問題仍在。
許多新經濟產業受監管及消費疲弱衝擊，投資人繼而迴避互聯網和教育等監管風險偏高的行業，轉投健康護理、運動服飾及可再生能源，將產業評價推至偏高水準，任何不確定性或基本因素轉差，都可能觸發評價向下。
目前富達在健康護理、零售、媒體及天然氣營運商等領域，仍看到個股浮現投資價值。提醒投資人應關注營運績效維持較長時間、管理團隊經驗豐富、且此期間已透過改善營運模式以適應新法規的優質中國企業。
表:近20年上證指數下跌 後市波段反彈可觀
資料來源：Wind，台新投信整理，2022/1月
