投資級債殖利率衝 4％投資價值浮現

隨著全球通膨頻創數十年來新高，升息無異是今年金融市場最重要的主旋律，聯準會3月升息在望，帶動美國10年期公債殖利率一度突破2.0％，來到2019年7月以來的最高水準，推升債券殖利率全面回揚，全球負利率債券總額從2020年底的18兆美元，快速縮減至4.4兆美元(彭博資訊，截至2022/2/14)，吸引逐息而居的投資客大搶便宜，瘋搶債券ETF，投資人數暴增。

富蘭克林證券投顧表示，根據最新公布的聯準會一月會議紀錄顯示，三月份啟動升息幾乎底定，但升息幅度將取決於經濟數據，歷史經驗顯示，只要聯準會不要太過積極升息，利差型債券在升息期間仍能創造不錯的報酬表現，以前次升息循環(2015/12~2018/12)為例，美國高收益債指數即有超過兩成的漲幅。(彭博資訊，彭博債券指數)

富蘭克林旗下西方資產團隊認為，美國經濟整體來看多數已完成復甦，預期經濟成長回復至長期趨勢水平，部分仍處於疫情復甦階段的休閒相關產業可望有高於趨勢的潛在成長水準，預期供給面瓶頸將在經濟陸續重啟後緩解，屆時通膨壓力可望開始明顯緩和，全球經濟今年雖將放緩但仍強健，對利差型債券的後市表現不看淡。

根據集保結算所資料，統計國內93檔債券原型ETF的投資人數，今年以來至2/11激增9,367人，增幅高達17%，總投資人數也來到超過6萬5千人，顯示在利率重新回到具吸引力水準時，國人對ETF的狂熱正擴散到債券ETF，債券ETF的投資人數在今年有機會出現倍數成長。

元大投信指出，觀察今年債券ETF人氣大增現象，主要是元大美債20年(00679B)的買氣最旺，該檔ETF的投資人數今年大增6,041人，上升至14,303人，也是全市場投資人數最多的一檔債券ETF。根據彭博資訊對49家國際券商的調查，市場預估美國10年期公債殖利率在今年底僅會來到2.2%(截至2022/2/14)，與當前約2%的價位相差不遠，所以在債券價格下檔風險可能不大下，吸引一批手腳靈活的投資人搶先布局。

元大美債20年(00679B)在 2020年3月時，市價曾來到54.6元，對比15日收盤價38.91元，已來到相對便宜的位置，加上採季配息設計，即將於2月22日除息，每單位預計配息0.23元，創近兩年最高配息金額，都是吸引投資人搶進的首要因素。

元大投資級公司債ETF 研究團隊指出，對比美國10年期公債殖利率約2.0%，30年期公債殖利率則約2.2％，但美國BBB級信評的投資級債平均殖利率已經回到約4%的水準(依彭博美國20+年期BBB公司債流動性指數的平均最差殖利率，元大投信官網，截至2022/2/14)，是兼顧收益率與安全性下，相當值得加碼的投資選項。

富蘭克林旗下西方資產團隊認為，美國高收益債在經濟成長與低違約率的前景下，目前的利差水準具備投資吸引力，且信用品質持續提升，相較於許多年前，目前高收益債中BB級債佔比提升而CCC級債佔比下降，且對較高收益資產的強勁需求對比溫和的供給，技術面亦支撐高收益債後市表現。富蘭克林旗下西方資產團隊看好經濟重啟題材，例如受疫情影響較重的郵輪及航空等產業，及明日之星，亦搭配較高評等的非循環性產業以平衡風險。

因為高收益債的殖利率比較高，一般投資人常有高收益債的報酬率會優於投資等級債的印象，但實際上則不然，高收益債因為企業體質通常較差，容易受景氣影響，而有較高的違約狀況，反而常常衝擊報酬表現。

以元大投資級公司債(00720B)的追蹤指數—彭博美國20+年期BBB公司債流動性指數為例，在過去3年、5年和10年表現，就以32.2％、43.5％、81.1％的漲幅，全數勝過 ICE美銀美林美國高收益債券限制指數的18.9％、28.9％和81□，在投資風險比較低的情況下，反而在過去10年創造較好的投資報酬表現。

元大投信指出，受美國聯準會升息議題與俄烏緊張情勢升溫影響，台股波動加劇，對於持有元大台灣50(0050)或元大高股息(0056)的投資人，不妨透過增持投資級債券相關標的，來強化對於市場波動風險的抵禦能力，且元大投資級公司債(00720B)採季配息設計，對於有收益需求的投資人，更可利於現金流的規劃。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會啟動升息乃是正常化的過程，即便升息，預期利率仍將維持於相對低檔，而近期市場過於積極的升息預期加上地緣政治情勢一度危急，使得高收益債利差自去年底低檔至今已快速攀升約百點，待市場消化美國升息趨勢後可留意美國非投資等級債與亞洲債的投資機會。

表、投資等級債與高收益債各期間績效比較

資料來源：理柏資訊，美元計價，截至2022/1/31，投資級債指數係指彭博美國20+年期BBB公司債流動性指數，高收益債指數係指 ICE美銀美林美國高收益債券限制指數。以上僅為歷史績效，過去績效不代表本基金實際報酬率及未來收益之保證。