新冠疫情持續籠罩、烏俄戰爭爆發，加上升息等因素影響，使得上半年全球金融市場動盪。滙豐銀行預測，全球國內生產總值（GDP）成長將從2021年的5.8%放慢至2022年的3.4%及2023年的2.9%，預計全球能源衝擊及供應鏈挑戰將把2022年全球通膨率推高至7.5%，並於2023年放緩至5.1%。
針對2022下半年全球經濟趨勢，國泰世華銀行副總經理李鼎倫與首席經濟學家林啟超表示，由於通膨高位，全球主要央行加速升息步調，預期全球景氣將進一步走緩，加劇資金退潮下的股市動盪，但上半年過度悲觀的情緒，卻也提供短期股市較好的評價支撐。匯率方面，林啟超則認為，美元在利差優勢下上半年持續走升，但評估下半年再創高峰的機會不大；主要原因有二，除了市場幾乎已消化聯準會(Fed)到明年的升息預期外，同時歐元區有望在7月展開升息循環，將壓抑美元強勢格局。
經濟朝向硬著陸、軟著陸？通膨回落速度仍是關鍵
2022年初至今，民眾對經濟及市場最有感的兩件事，應是股市重挫及物價飆升。美股從高點一度大跌近兩成，台股也從萬八一度跌破萬六，根據行政院主計總處公告，5月消費者物價指數（CPI）年增率更達3.39%，突破2％通膨警戒線，各項數據顯示資本市場充滿令人不安的不確定性。
范卓雲續指出，預料美國聯邦資金利率將從現水平再上升200個基點，到2023年3月升到2.75%至3%，預計債市進一步下跌的空間越來越有限，因為市場價格已反映的升息幅度已超出預期。
4月美國CPI數據顯示，3月通膨或從41年以來的高位緩慢升到頂峰。我們預計美國核心個人消費支出通膨將從4月的4.9%回落至2022年第四季的4.2%，2023年第四季進一步回落至2.8%，為2023年第一季美國升息周期的暫停鋪路。
國泰世華銀行投資研究團隊最新報告指出，上半年金融市場巨幅波動的肇因，主要關鍵在於聯準會加大、加快升息動作造成投資人擔憂借貸成本增加，連帶衝擊景氣，且原停留在股市的資金，也有動機轉移至利率較高的固定收益投資工具，甚至直接退出；其次，則是烏俄戰爭使原本就複雜的局勢更添變數。
聯準會升息步伐如此鷹派轉變，引發市場對「硬著陸」的憂慮逐漸增加。對此，林啟超表示，雖預期通膨趨勢將見頂緩降，但2023年底仍難回到舒適區，主要原因為：一、供給面需時間逐漸改善；二、結構面如房租、薪資、供應鏈調整等成本，未來一年趨勢偏上；三、需求面則面臨景氣趨緩壓力。在通膨疑慮未見削減下，導致利率升過頭不無可能，在貨幣政策遞延衝擊下，未來幾季景氣力道恐將都不會太強，經濟硬著陸的空間確實存在。
滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示，新冠肺炎疫情危機、俄烏戰爭和永續發展變革正在擾亂供應鏈、勞動市場、能源供應和基礎建設投資，這些結構性變化將導致全球政府投放龐大資金，最終將有助刺激經濟成長，但也將推高經營成本，導致通膨持續高於過去十年所見的水平。
市場面對多重結構衝擊，投資人必須適應全球新變局所帶來的挑戰，匯豐銀行預期，在全球經濟軟著陸和滯脹憂慮降溫的支持下，風險資產的投資前景將在2022年下半年逐步改善。
若做「衰退快篩」，可視「美國十年公債利率，小於三個月國庫券利率」為第一條線，預計最快將在今年第四季浮現。聯準會近日所談的Sahm Rule (莎姆法則)，則可視為第二條線，若「美國失業率三個月移動平均，超越過去一年低點達0.5%」，幾可確定進入衰退。林啟超舉例，「如果美國這波失業率最低在3.4%～3.5%，之後若反轉向上升到3.9%-4%，大概就是『衰退快篩』呈現陽性了」。
即便依過往經驗，市場過度悲觀，引發股市大幅修正後往往會出現反彈行情，林啟超提醒，美中歐三大經濟體都漸走緩，企業盈餘仍有下修可能，加上貨幣政策緊縮的遞延衝擊及烏俄戰事短期難了，「千萬不可當作像一兩年前那樣披上無敵星星」，需具備與動盪共存的風險意識。
股市震盪造成好壞通殺時，對長線投資者，往往創造優質部位的布局時間及空間，加上下半年各國面對疫情更朝向解封，都有好好拼經濟的企圖，預期資本市場將比上半年和緩些。整體而言，總結三大建議供投資人參考：
股市部分：配置比重應低於過去兩年，避免重押單一產業，同時拉長投資時間。
債券部分：短年期債券利率若逾3%，可視為提供穩定現金流的良機，而長年期債券的利率風險較過去半年也大幅減輕。
匯市部分：雖美元強勢格局受到壓抑，但若美台利差擴大，且經濟下行風險提高臺科技股下修壓力，將壓縮新臺幣升值空間；建議可把握換匯甜蜜點布局美元資產。
范卓雲強調，估計市場對美國通膨及聯準會升息的預期將於下半年逐步緩和，加上中國的刺激經濟政策、亞洲央行的支持以及東協地區加快經濟重啟，有望支持亞洲股市估值重估，預期2022 年下半年亞洲股票及債券的投資前景將有所改善。
她也提出匯銀的四大投資趨勢之一 就是重塑亞洲未來，聚焦亞太區內能成功應對經濟困境、地緣政治風險及疫情挑戰的結構性赢家。在亞洲股市方面，維持看好東協市場，因為其經濟重啟的進展理想，且復甦前景強勁，對新加坡、泰國及印尼股票持偏高比重配置。
在北亞股市方面，對港股持偏高比重，因為其市場估值十分吸引人，加上香港經濟重啟的前景改善，對中國股市保持中性觀點，並期待經濟重啟進展得以進一步加快，而地緣政治挑戰及盈利不確定性能夠更趨明朗化。
