中國國務院最近召開的全國電視電話會議呼籲地方政府官員採取緊急政策行動穩定經濟成長。國務院宣布33項穩經濟措施，聚焦六大領域，以助推動經濟復甦。匯豐銀行認為，國務院的呼籲將推動地方政府更積極的在未來幾個月推出更多果斷的經濟成長支持措施。
雖然5月的最新經濟數據顯示，中國經濟衰退可能在4月已出現最壞的情況，但由於疫情發展的不確定性仍高，房地產市場持續低迷，供應鏈中斷以及嚴厲的防疫措施仍在地方上廣泛實施，因此滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲認為，經濟復甦步伐仍存在不確定性。
滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，為應對嚴重的成長壓力，預計中國人民銀行將實施進一步的貨幣刺激措施，包括將存款準備金率再下調75個基點、通過窗口指導提供更具針對性的信貸支持，並增加對科技創新及淨零排放轉型投資的再貸款額度。
至於從股市面來看，台新投信表示，A股在外圍國際情勢動盪及中國疫情升溫下，持續回檔修正，不過，官方會提振經濟，政策作多火力全開，包括中國國務院副總理劉鶴釋出穩定宏觀經濟、穩定金融市場及穩定資本市場等「三穩」定心丸，以及今年秋天將舉行「二十大」，預期將端出政治紅利；在評價面上，A股本益比(P/E)及股價淨值比(P/B)皆來到2000年以來的低水位，A股賣壓已逐步消化，後續再跌空間有限，現在是中長線布局絕佳時機。
相對台新看好中國股市，國泰世華銀行副總經理李鼎倫也認為中國股市短時間有反轉條件，隨著政策有微微的調整措施，疫情也陸續解封，但對此何偉華認為，港股的風險回報更具吸引力，加上香港經濟重啟的前景改善，因而對港股持偏高比重配置，以反映其理想回報前景，他分析市場共識預期MSCI香港指數2022年每股盈利成長為9.6%，遠高於 MSCI中國指數及恒生指數盈利持平的預測，由於港股的重磅指數成份股集中在保險、銀行、證券交易所、房地產、房地產投資信託基金及公用事業等防守性較高的板塊，港股的盈利透明度較佳。
類股表現分析，何偉華補充，面對盈利下調風險，我們保持對中國優質企業的選擇性部署及偏好，這些公司可望受益於寬鬆政策、新基礎建設投資、科技升級及綠色轉型。
何偉華指出，全球科技板塊和成長股面對的利空因素，是台灣股市的挑戰。具體來說，市場對智慧型電話需求、物流和半導體供應鏈問題仍是投資人的憂慮。但台灣通膨仍處於相對低的水平，隨着疫情受控之後消費成長，2022年經濟成長將達3.8%。同時失業率處於3.7%的低水平，也早於去年年底已回到疫情前的佳境，這有利於薪資成長以及消費信心。
台新中証消費服務領先指數基金葉宇真表示，疫情是當前經濟復甦阻力，但上海疫情已經得到控制，6月起全面恢復正常生產生活秩序。悲觀情緒對市場的擾動總是會消退的，從3月底私募基金持倉Ａ股部位來看，低至59%，已低於2020年第一季疫情初期，接近2018年年底水準，顯示當前市場是過度悲觀，估A股進一步重挫可能性低。
葉宇真指出，政策一向是主導A股走勢的重要關鍵，3月兩會明確全年5.5%的GDP增長目標，要達成此目標勢必需要更多政策扶持，進一步降準、降息可期，「穩增長｣也將持續加碼並進入集中發力期。中國政策作多方向包括：一、可用財力增加：財政支出達到26.7兆元人民幣；二、企業紓困，估全年退稅減稅約2.5兆元人民幣；三、拉動有效投資：安排3.65兆元人民幣專項債額度；四、全力穩就業：就業補助資金超過600億人民幣；五、通膨壓力降低，人行寬鬆貨幣的操作節奏明顯加快。
葉宇真表示，回顧過去中國疫情反覆，都會帶來線下消費的衝擊，但在疫情修復後，也會迎來一波線下消費的復甦，而比起物流快遞、交通運輸、酒店旅遊等，餐飲零售通常是反彈先鋒，並以白酒類股扮領頭羊。白酒是中國食品飲料行業中，市場份額最大的產業，受消費升級驅動最明顯，具有人民「喝好酒」習慣的養成、市場朝高端品牌集中化、文化性和地方性都無法取代等四利基，壁壘遠高於其他消費品，蘊藏最多機會，未來會是數千億人民幣商機的賽道。
中國人均家庭支出仍有極大成長空間，消費股商機龐大
資料來源：CEIC，台新投信整理，2021/12/31
